曾刚：科技金融重心从单一股权融资转向股债双轮驱动

来源：上证报中国证券网

“十五五”规划纲要提出，支持优质科技型企业上市融资、发行债券，并将“高质量建设债券市场‘科技板’”首次纳入国家五年规划。上海金融与发展实验室主任曾刚日前在接受上海证券报记者采访时表示，我国科技金融体制的政策重心正从单一股权融资转向股债双轮驱动，构建覆盖科技企业全生命周期（883436）的融资生态。

曾刚认为，强化股债协同，深层蕴含着制度优化的内在逻辑。二者形成互补接力，能够避免过度依赖股权融资导致股权稀释过快或过度依赖债权融资导致财务杠杆失控的双重风险。

曾刚判断，在推动股债协同与高质量建设债券市场“科技板”方面，未来监管政策的着力点或有三个方向。

一是制度包容性持续深化。科创板第五套上市标准有望进一步优化扩围，创业板新增更具包容性的上市标准，以适配未盈利但具有重大战略价值的科技企业；在债券端，科创债品种有望进一步丰富，推进科创可转债、科创债ETF等产品创新，并完善科技企业的认定标准，确保资金精准流向硬科技。

二是跨市场政策协同或向更多维度延伸。曾刚认为，央行或通过再贷款工具为科创债提供流动性支持，降低持有成本，形成“货币政策工具+资本市场准入”的双向激励；证监会或配合推进科创债与创业投资基金的联动，鼓励股权投资机构通过债券市场“科技板”募资后，精准投向早期硬科技企业，实现“债券资金—股权投资”的高效传导。

三是建立风险分担与信用增进机制。曾刚预计，央行将扩大科技创新债券风险分担工具覆盖范围，协同地方政府引导基金和国家级担保机构提供增信。证监会则可能进一步推动评级机构建立科技企业专项评估框架，减少传统财务指标对科技企业债项评级的不合理压制，实现资金可达性与定价合理性的双重改善。

(记者常佩琦)