7大核心维度拆解！同为光纤海缆龙头，亨通光电与中天科技差在哪

“不谋全局者，不足谋一域；不谋万世者，不足一时。”在AI算力重塑通信行业的当下，光纤光缆赛道正迎来十年一遇的景气拐点。亨通光电（600487）与中天科技（600522）这对“江苏双子星”，谁更有潜力呢？

工欲善其事，必先利其器；看财报如看棋局，营收是势、毛利是刃、现金流是根，三根都稳才敢长拿！

1、三年营收利润对比。

亨通光电2023营收476.22亿元、归母21.54亿元；2024营收599.84亿元、归母27.69亿元；2025营收668.55亿元、归母26.80亿元，三年营收复合约12.89%，但2025利润略降，主要受智能电网、铜导体低毛利业务摊薄以及费用、交付节奏影响。

中天科技2023营收450.65亿元、归母31.17亿元；2024营收480.61亿元、归母28.38亿元；2025营收525.00亿元、归母29.02亿元，三年营收复合约9.24%，利润端2023高基数后回落、2024至2025重回小幅增长。

单看三年利润总量，中天更平滑；看2026中报爆发力，亨通更猛。

2、2026半年报核心数据。

亨通上半年营收420.26亿元、同比增31.13%，归母31.20亿元、同比增93.38%，扣非31.51亿元、同比增100.62%；综合毛利率16.77%，其中光通信收入同比增超130%、业务毛利率超60%，智能电网与能源传输稳步增长；但经营现金流净额为-8.65亿元，较去年同期接近打平转负，主要是光棒、光纤备货、海缆项目垫资、应收账款占用增加。

中天上半年营收309.39亿元、同比增31.10%，归母23.87亿元、同比增52.29%，综合毛利率16.48%，研发费用11.47亿元，经营现金流1.48亿元；光通信靠G.657.A2等AI光纤放量，海缆靠高压柔直交付，现金流质量明显好于亨通。

3、主营业务与毛利结构。

亨通分通信网络、智能电网、工业与新能源、海洋能源、海洋通信。

2025智能电网收入247.96亿元占37.09%、铜导体200.84亿元占30.04%，低毛利大类拉低综合毛利率，2025整体毛利仅12.46%；但光通信涨价周期、海缆跨洋项目能把结构性利润弹性放大。

中天分电网建设、光通信及网络、铜产品、海洋、新能源。

2025电网222.64亿元占42.41%、光通信73.70亿元占14.04%，海洋业务2025收入63.49亿元、同比增74.25%，整体毛利13.88%，比亨通高一点、弹性比亨通小一点。

简单说，亨通是“光通信弹性+海缆跨洋+电网基本盘”，中角是“电网海缆均衡+光通信修复+新能源储能补充”。

4、技术含量与研发投入。

亨通具备光棒—光纤—光缆一体化，预制棒自主化是AI数据中心高端光纤核心壁垒；海洋侧有跨洋通信海缆、PEACE亚非欧项目、超高压海缆，公开资料称其进入全球线缆前二、全球海缆和光纤光缆前三，并为70多个国家建设100多条海洋通信网络；研发方向包括空芯光纤、硅光、CPO配套、±500kV柔直、大长度深海海缆。2025年研发费用19.07亿元，2024年17.42亿元。

中天研发聚焦G.657.A2/A1高端光纤、MPO数据中心跳线、±500kV柔性直流海缆、动态海缆、储能系统；2025研发20.79亿元、2026上半年11.47亿元，海洋系列在手订单约121亿元，并交付TenneT、Ørsted等欧洲项目，国内海缆市占约36%至38%。论光通信高端棒纤弹性亨通更强，论海缆柔直与欧洲出海均衡度中天更稳。

5、行业地位与世界地位。

全球光纤第三方口径差异较大，康宁、长飞居前，亨通、中天均列全球头部，部分榜单亨通前三、中天前四；海缆国内呈中天、亨通、东方电缆三强格局，合计占国内高电压海缆较高份额。

亨通优势在跨洋通信海缆总包、国际海洋网络交付；中天优势在海上风电高压柔直、动态海缆、电网+海缆协同。世界地位上两家都算中国海缆出海核心，但都不是垄断全球，仍要面对普睿司曼、耐克森、SubCom等国际对手。

6、未来2年业务增长判断。

亨通看三件事：AI数据中心带动高端光纤、特种光纤价格与出货量，若光通信维持量价齐升，2026中报60%以上毛利业务会继续放大利润；海缆看PEACE运维、国内深远海、海外跨洋订单，2027至2028交付爬坡可对冲电网低毛利；风险是光棒扩产、光纤降价、经营现金流持续负、铜价和项目垫资抬升财务压力。

中天看三件事：AI光纤G.657.A2和海外数据中心MPO放量，2026国内互联网企业中标超15亿元、海外AI光纤销售增超80%；海缆±500kV柔直占比提升、欧洲订单与国内漂浮式/固定海风恢复；电网建设和储能形成平滑器。未来2年若海风审批和柔直交付加快，中天利润更稳；若AI光纤涨价持续，亨通弹性更大。

7、谁更优秀。

不绝对分高低：追求光通信涨价弹性、能接受现金流波动和回撤，亨通更合适，等回踩20日或60日缩量、光通信毛利不降再分批；追求海缆+电网+光通信均衡、看重经营现金流和经营质量，中天更合适，可在海缆中标超预期、光纤修复、季度现金流转正时布局。

亨通像锋利宝剑，靠AI光纤和跨洋海缆冲弹性；中天像厚重盾牌，靠电网、柔直海缆和现金流抗波动。

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