宇树科技即将在科创板接受上市审核，市场都在讨论这会不会是A股的“具身智能第一股”。但很多人只看到一季度利润下滑，却没注意到这背后是硬科技企业长期布局的必然选择。

为什么营收保持增长的情况下，利润反而出现下滑，这背后真正的逻辑是什么？

上交所上市审核委员会审议公告 · 上交所2026年第31次审议会议公告，审议宇树科技首发

增速放缓是行业降温 不是增长失速

从数据上看，宇树科技2026年一季度营收4.23亿元，同比增长68.49%，增速确实比去年同期的332.64%回落了不少。同时扣非净利润同比下降超过一半，很多人直接解读为“增长见顶”。

但换个角度看，这个增速放缓其实是成长型企业的必经阶段。2023年到2025年，宇树科技的营收从1.59亿元涨到了17.08亿元，两年时间翻了超过10倍。

当企业基数从十几亿涨到几十亿，不可能一直保持百分之几百的增速，68%的同比增长其实依然是硬科技赛道里非常亮眼的成绩。

财务数据对比表格 · 宇树科技2026年1-3月与2025年同期财务数据对比表

更关键的是，这次利润下滑完全是主动选择的结果，不是经营出了问题。宇树科技自己也明确说了，利润下滑是因为研发费用和销售费用等期间费用大幅增加。

在人形机器人爆发的前夜，加大研发投入抢占技术高点，反而比短期利润更重要。

主动加大研发投入 瞄准长期技术壁垒

从招股书披露的信息就能看出来，宇树科技的研发投入一直在快速增长。2022年到2025年前三季度，研发费用从不到3000万元涨到超过9000万元，最近三年复合增长率超过52%。

这次一季度利润下滑，本质上是把原本属于后续阶段的研发投入提前了，为的就是抢在行业爆发前完成技术卡位。

这次IPO募集的42亿元资金，超过一半都投向了智能机器人模型研发和机器人本体研发，这个投向本身就说明了宇树科技的战略选择。

上市前夕，宇树科技已经测试发布了WVLA2.0具身大模型，还在G1人形机器人上落地了会议室自主整理应用——机器人可以在外部干扰环境下，独立完成物品归置、分类收纳等操作。

这些技术突破，都需要持续的研发投入支撑，短期利润下滑换来的是长期技术壁垒，这笔账企业算得很清楚。

财务数据对比表格 · 宇树科技2023-2025年度多项财务数据对比表

已经实现盈利 是全球少有的规模化玩家

在当前的人形机器人赛道，大部分企业还停留在原型机和融资阶段，能实现规模化盈利的企业屈指可数，宇树科技就是其中之一。

数据显示，宇树科技的四足机器人累计销量已经超过三万台，全球市场份额连续多年位居第一。人形机器人方面，2025年度出货量已经超过5500台，出货规模同样是全球第一。

从产品布局来看，宇树已经覆盖了四足机器人全系列和人形机器人全系列，还拓展到灵巧手、协作机械臂、激光雷达等关键部件，已经构建起完整的产品矩阵。

• 四足机器人：Go系列、A系列、B系列，覆盖To C消费级和To B工业级场景
• 人形机器人：H系列、G系列、R系列，已经实现量产交付
• 核心部件：灵巧手、协作机械臂、激光雷达，自研自产掌握核心技术

这样的布局，让宇树成为了国内少有的覆盖全产品线、已经实现规模化盈利的具身智能企业，这也是它冲击“具身智能第一股”最大的底气。

资本巨头扎堆入局 产业资本提前卡位

从股权结构来看，宇树科技的股东名单几乎囊括了国内顶级的产业资本和投资机构，足见行业对这家公司的认可。

创始人王兴兴作为实际控制人，合计掌控公司34.76%的股份，在特别表决权安排下，合计控制的表决权比例超过68%，控制权非常稳定，能够支撑企业长期研发投入的战略选择。

主要机构股东的阵容也相当豪华：

• 美团合计持股约9.65%，是第二大股东
• 红杉中国合计持股约7.11%，是第三大股东
• 顺为资本持股约4.42%，经纬创投合计持股约5.45%
• 腾讯、中国移动、阿里巴巴、吉利汽车均有持股

更关键的是，在启动IPO辅导之后，宇树科技已经和所有投资方完成了特殊权利条款的清理，目前没有任何存续的对赌协议，完全符合科创板IPO的合规要求。

从辅导流程来看，宇树科技仅用了132天就完成了全流程上市辅导，创下了硬科技企业高效辅导通关的行业纪录，也是科创板“1+6”新政下预先审阅机制落地的第二单申报企业。

具身智能风口已来 第一股意义何在

现在整个科技行业都形成了一个共识：具身智能是人工智能下一个重要的爆发方向，而人形机器人是具身智能最核心的落地场景。

过去十年，AI改变了我们的数字世界；未来十年，AI将通过具身智能改变我们的物理世界。

在这样的行业背景下，A股“具身智能第一股”的诞生，不仅仅是一家企业上市那么简单，它意味着整个赛道得到了资本市场的正式认可，会带动更多资源涌入这个领域，加速行业的发展成熟。

对于宇树科技来说，一季度的利润下滑只是短期的战术选择，为了长期技术布局主动牺牲短期利润，恰恰说明了企业的战略眼光。从目前的趋势来看，上半年净利润同比降幅已经明显收窄，后续随着营收规模继续扩大，利润也会逐步回到增长轨道。

A股资本市场从来不缺热点，但真正能落地、能盈利、能掌握核心技术的硬科技企业，才是支撑行业长期发展的基石。如果宇树科技顺利过会，成为A股“具身智能第一股”，拉开的不仅仅是一个企业的资本化序幕，更是一个新产业时代的开端。接下来就要看6月1日上会的结果了。

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