【脱水研报】与特斯拉共成长，有望全面拥抱航天+机器人！

摘要：公司深度受益马斯克星链和机器人的量产。

看点一、世运电路：全球领先的PCB制造商。

看点二、与大客户共成长，特斯拉链最强α。

今天和大家讲解一只深度拥抱特斯拉和SpaceX的PCB龙头-世运电路。

正文

看点一、世运电路：全球领先的PCB制造商。

公司始建于1985年，主要从事印制电路板的研发、设计、生产和销售业务，经过40年的发展，已经成长为员工约6000人、年产能超过500万平方米、年销售额超过50亿元的电路板制造企业。

公司长期与特斯拉、小鹏协同研发，突破“嵌入式电路板”技术，目标客户扩展至人工智能、人形机器人、智能眼镜、低空飞行器等新兴领域。

公司产品包括多高层刚性板、高密度互连板（HDI）、柔性线路板（FPC）、软硬结合板、厚铜板及金属基板等线路板，广泛应用于汽车、工业控制、消费电子、通信和医疗设备等领域，呈现出多元化、多领域、高端化的特点。公司产品获多项国际认证，位列2023年全球PCB企业第32位、2022年全球汽车PCB供应商第9位，

服务客户涵盖特斯拉、松下、三菱、捷普、博世、戴森、雅培、亚马逊等国际知名的汽车、消费电子、医疗等行业终端客户。当前，公司正加速向“高端化、智能化、绿色化”方向转型，重点拓展AI算力、人形机器人、等前沿领域。

世运电路正斥资15亿元建设“芯创智载”生产基地，将这种经过验证的“PCB-半导体-封装”一体化能力，从汽车电子横向迁移至人形机器人及AI算力赛道，有望实现从传统电子制造向先进封装载板供应商的升维跨越。

看点二、与大客户共成长，特斯拉链最强α。

以星链（Starlink）星座为核心，SpaceX正重塑全球天基通信产业格局，凭借颠覆性技术突破开启低轨卫星互联网新时代。

在星链卫星及终端的核心组件中，PCB扮演着不可或缺的关键角色，其需求规模随星链的规模化部署同步扩张，公司作为特斯拉核心供应商，有望深度受益于这一产业红利。

具体来看，PCB的应用贯穿星链系统全链条：卫星端的相控阵天线、射频收发器、激光通信模块，以及地面终端的信号处理单元、电源管理系统等核心部件，均需依靠PCB实现电气信号的稳定传输与各类组件的高效集成。结合低轨卫星的运行特性——高速移动、太空极端环境（高低温交变、强辐射）及严格的轻量化要求，星链对PCB的性能提出了更高的需求：一方面需要高性能硬板承载相控阵天线的高密度芯片集成；另一方面则依赖柔性PCB（FPC）适配特殊装配场景，凭借可自由弯曲折叠、轻量化、散热效能优异等特性，FPC可完美匹配卫星太阳能电池板折叠机构的安装需求，以及终端寄生辐射层与驱动辐射层的连接适配。从技术壁垒来看，太空级PCB因需满足抗辐射、耐极端环境等特殊要求，技术壁垒远高于民用PCB。

马斯克将Optimus视为“比汽车更重要”的产品，特斯拉为Optimus规划了清晰的商业化“三步走”路线：2025年Q3-Q4启动内部量产，全年目标生产1万台，其中超1000台将直接部署于弗里蒙特、上海等超级工厂；2026年作为对外商业化元年，将以1.5-2万美元的单价面向汽车、3C、物流等工业客户交付5-10万台；2027年起产能实现10倍扩张，2030年前达成百万台年产能目标，逐步渗透家庭服务、医疗护理等消费级场景。

世运电路自2020年起配合客户研发、生产人形机器人PCB产品，目前世运电路的PCB产品已基本覆盖人形机器人中央控制系统、视觉感知系统、关节驱动系统、运动控制单元、灵巧手及电源管理系统等全系电子电路需求。目前公司成功获得海外人形机器人龙头企业的新产品定点，并积极推进与国内人形机器人头部客户合作。

风险提示：

下游技术发展及商业化不及预期、产品导入情况不及预期、贸易政策变化带来的供应链及客户风险等。

参考资料：

20260103-浙商证券-世运电路-603920-与特斯拉共成长，有望全面拥抱新领域

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