回顾：每天睁眼就欠500万！“饲料大王”刘永好，首富到负债千亿

你能想象一个画面吗？一个74岁的老人，2025年4月3日走进股东大会会场，签完最后一份文件，然后起身离开。这一天，刘永好正式卸任新希望六和股份有限公司董事。干了27年的活，说放就放了。没有鲜花，没有掌声，甚至连股价都没怎么动。

很多人替他惋惜，我们倒觉得，这位老爷子可能终于松了口气。

为啥这么说？你看看他这几年过的什么日子就明白了。2023年，新希望总负债936.8亿元，资产负债率72.28%。936亿什么概念？我们把它掰碎了算，一年光利息支出就是好几十亿，平均到每天——差不多就是500万。你早上还没睁眼呢，500万已经没了。你上班攒一辈子的钱，可能还不够他一天的利息。

有人说，有钱人的烦恼你不懂。说句大实话，这种烦恼我们确实不想懂。

但刘永好这个人，不是含着金汤匙出生的。1951年，他出生在四川新津一个普通家庭。1968年插队到新津县古家村，1973年考入德阳重型机器制造学校，1978年毕业后被分配当了物理老师。标标准准的体制内青年，铁饭碗端得稳稳当当。

转折点出现在1980年。那年春节，二哥刘永行在公路边摆了个修电器的地摊，短短几天赚了300块，相当于十个月工资。这件事像一颗种子一样，在兄弟几个心里扎了根。

1982年，刘永好与三个哥哥一起创办了＂育新良种场＂。说是创办，其实寒酸得很。去银行贷1000块被拒，理由是＂没有听说过私人贷款＂。四兄弟只好变卖手表、自行车，再加上亲戚朋友的借款，凑了1500块当启动资金。就这么点钱，几个人辞掉公职，一头扎进了养殖业。

那几年日子过得苦。刘永好每天下班骑自行车沿街卖鹌鹑蛋，碰到自己教过的学生，面子挂不住，但钱包确实鼓了起来。你别笑，这就是中国第一代民营企业家的起点——从被学生撞见卖蛋开始。

苦归苦，生意确实越做越大。到1986年，良种场年产鹌鹑15万只，鹌鹑蛋卖到了全国，最远销到俄罗斯，刘氏兄弟成了＂世界鹌鹑大王＂，赚到了第一桶金1000万。

然后就是那个让他们真正翻身的决定——做饲料。1986年9月，刘永好去广东采购时发现正大康地的猪饲料销售火爆得不行，客户要提前半个月打款排队。他回四川后立刻拉着哥几个转型。

1987年9月，＂希望一号＂乳猪配方饲料研发成功，这是中国第一个国产乳猪饲料。接下来的事大家都知道了，＂希望牌＂饲料靠着物美价廉，硬是把泰国正大挤出了成都市场。

1995年，刘氏四兄弟以6亿元身家登上福布斯中国富豪榜第一名。同年，兄弟四人决定明晰产权、各自发展。刘永好组建了新希望集团并任董事长。坊间都说刘家兄弟分家分得漂亮，没撕破脸，这在中国家族企业里头，真的算凤毛麟角。

新希望的好日子一直延续到2018年前后。那时候风口来了——非洲猪瘟。

这场猪瘟把全国养猪业搅了个天翻地覆。2019年，猪肉价格暴涨，最高突破39元/公斤，创历史新高。新希望当年净利润50.42亿元，同比暴增195.78%。谁看了不眼红？刘永好也一样，觉得风口到了，该拼了。

于是新希望开始疯狂扩产。到2021年末，固定资产较2018年增长近250亿元，三年增幅接近300%。钱从哪来？借的。二级市场上，新希望股价从2018年末的5.4元最高涨到42.2元。2020年9月，总市值冲到1800亿元历史新高。

那个时候谁也没想到，高光时刻就是悬崖边上。

猪价来了一记断崖式下跌。2021年到2023年，新希望扣非净利润分别亏损79.21亿元、8.93亿元、46.08亿元，三年合计亏掉135亿。你说这日子怎么过？

刘畅——刘永好1980年出生的女儿，2013年5月22日从父亲手中接过董事长位子——给全体员工写了一封信。她说：＂新希望处在一个前所未有的困难环境。这场凛冬之战，即是生存之战。＂

怎么活下去？砍。禽产业链51%股权卖给中牧集团，食品深加工板块67%股权转让，民生保险、饲料厂等十余家子公司接连出手。2024年12月，刘永好自己控制的公司接盘了上市公司剥离的6家子公司股权。说白了，老爹兜底帮女儿收拾烂摊子。

瘦身效果怎么样？2024年，新希望营收1030.63亿元，同比下降27.27%，归母净利润4.74亿元，同比增长90%，扣非净利润6.14亿元，扭亏为盈。账面上确实好看了一些。刘畅说了句很实在的话：＂我们终于爬出泥潭＂，但也承认＂现在只是从ICU转入普通病房＂。

2025年一季度数据也不错。归母净利润4.45亿元，同比扭亏为盈。运营场线成本降到了13.3元/公斤。这些进步实打实的，但你得看清大背景。

就猪价来说，中信建投期货判断2025年猪价回归养殖成本，全年呈现低利润特征，波动区间在13到15元/公斤。更让人捏把汗的是，到2025年9月，外三元生猪均价已跌到12.93元/公斤，同比暴跌32%，击穿了部分猪企的成本线。

行业大环境已经变了。2025年20家上市公司商品猪出栏1.8亿头，比2024年增加20%。产能越去越多？不是，是头部企业在逆势扩张。部分头部企业担心＂我减他不减＂，主动去产能意愿不足，甚至逆势扩产。这种博弈格局之下，猪价想涨太难了。

刘永好也没闲着。2025年2月17日，他参加了民营企业座谈会。到2026年3月，他在两会上提出要借助人工智能应对猪周期波动。74岁的人了，还在琢磨AI养猪，你说他是不服输还是不得不拼？

我们回头看看新希望的负债。截至2024年9月末，总负债仍有849.9亿元。负债率从一季度末的74.03%降到三季度末的70.85%。在降，在慢慢降。到2024年底，资产负债率进一步降到69.01%。方向对了，但距离上岸还有很远的路。

拿同行来对比一下就更直观了。牧原股份总负债虽然高达1117亿，但资产负债率只有58.38%；温氏股份负债512.5亿，资产负债率更是只有54.84%。新希望的负债水平明显偏高。

刘永好这四十多年，从1000块起家，打败跨国企业，登顶饲料大王。一路拼到千亿帝国，又一个决策失误跌进千亿债坑。猪周期是周期，它注定会跌，这不是秘密。但2019年那会儿，所有人都在赌猪价还能再涨，新希望也赌了。赌输了，代价就是三年巨亏135亿。

新希望集团常务副总裁李建雄说得很直白：现在的战略方向变了，不再追求规模、追求大，而是强练内功。

新希望方面也明确表态：养猪业务暂且不会再有新的资本开支，未来几年重点是利用现有产能做好经营，持续降本。

说到底，猪还是要养的，生意还得做。但怎么养、借多少钱来养，这才是要命的问题。刘永好的故事，往小了说是一个家族企业的起起落落，往大了说，就是整个中国民营经济四十年的缩影。敢闯敢冲是刻在骨子里的，但冲过头了，市场会教你做人。

2025年春天的那个股东大会上，刘畅说要以＂持久战＂的心态面对一系列新机遇与新挑战。这个词选得好。打持久战的前提是——你得先活着。