红利又可以了？

这轮红利资产基本上都跌了超过15%，我觉得到了可以重新看看红利的时候了。

今天周四，我跟车定投的基金投顾组合就加了红利。主理人的思路还是要继续保持均衡，既包括股、债、金的大类资产均衡，也在权益资产层面保持风格上的平衡，不仅有科技，也逢低加了些价值和红利资产。

我确实也很久没有加过红利了，当时暂停红利定投，最核心的原因就是觉得股息率低了，而且红利在市场风格上一直吃亏。

可现在，虽然我依然认为价值周期还很难起来，但是市场风格开始走向平衡了，这时候【科技+红利】的哑铃组合，可能会在整体持仓体验上更舒适一些。

而且从股息率的维度，红利现在确实是进入了甜点配置区。比如组合这次加仓的鑫元华证沪深港红利50指数，所跟踪指数的股息率已经达到6.48%，是我目前观察到的同类（同时覆盖沪深港高股息）红利指数里最高的。（数据来源：wind，截至2026.7.15）

但我觉得更重要的还不是股息率，而是“红利质量”。

这个华证沪深港红利50在编制方案上就很有一套，它不是搞那种最简单的“唯股息论”，哪个股息率高就把哪个放进来，而是要严格去做【细分行业龙头】和【alpha动量因子】这两重筛选过滤，然后再从里面挑股息率高、分红稳定的。

好处就是，能尽量避免“股息陷阱”。

这一点，老股民基民可能都深有体会。我们经常会碰到一些周期股利润见顶，股价暴跌导致股息率虚高，有时候还会出现诡异的一次性特别分红，这些都会让股息率看起来很漂亮，但实际上企业质量很一般。这种虚胖的红利股，很可能买入之后就发现不对劲了。

华证沪深港红利50的编制逻辑就是尽量排除业绩风险相对更大的腰尾部公司，优选细分龙头。这个思路跟欧美Dividend Aristocrats（红利贵族）的思想非常像。

问题是，怎么定义细分龙头呢？

编制规则里写得很清楚，如果这个行业的营收增速大于10%也就是成长性行业，就选营收排在前五的公司。而如果营收增速小于10%通常也就是偏价值的成熟行业，那就必须竞争格局要稳定，龙头集中度要高，不能太内卷，不然这种企业即便暂时排在行业前面也谈不上什么护城河，业绩说变脸就变脸，不靠谱。

本质上就是要强调企业的竞争力和自我造血能力，否则不可能有稳定健康的分红。

更有意思的来了，在上面筛选的基础上，继续剔除alpha动量因子靠后的个股。

所谓的alpha动量，就是你的股价相对市场平均水平的表现。alpha动量差，说明你在一直跑输市场。

我们都知道股息率的算法，就是每股股息÷股价。所以股价如果一直跌，那即便你这个企业的分红不变甚至有所降低，股息率也依然在升高。这种股票选进来，就是所谓的“股息率陷阱”。买进来可能就发现，那点股息根本填不平股价的跌幅。

所以，alpha动量过滤就是排除掉这类基本面逻辑很可能已经在恶化的资产。毕竟我们买红利，不是真的去图它便宜，而是盈利稳定下的持续分红。

重视红利背后的“质量”，说到底就是在寻求一种长期收益的支撑性。即便暂时因为市场风格吃亏，导致它短期表现不佳，拉长时间看，最后价值回归的概率也能更大。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号：A20191117003685