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这两天博纳影业证券部接了一个电话。对面问的是网上传的欠薪，接线的人回了一句“正在核实，以官方通报为准”。

同一天好几个自称博纳员工的人在社交平台上说，9月份的工资到现在没到账，再过两天就进11月了。

而这家公司2022年上市，到今天四年多，累计亏损超过32亿元。今年10月23日推出的首部AI院线电影，上映一周票房只有一百多万，片方分账三十来万。

发薪日从5号拖到25号，再拖到“没有解释”

先看工资这块是怎么回事。博纳以前发薪的日子是每个月5号左右，少有拖延。

今年以来这个日子开始不断往后挪，6月是24号发的，7月是16号，8月是25号。挪到9月，干脆没发。

一名博纳员工对财闻说，找直系领导问，得到的回答是“去问问”，然后就没有答复了。

在博纳旗下影院做兼职的人也一样，8月的工资正常到手，9月就断了，催了几次没有结果，最后只能自己去劳动监察部门投诉。

而工资拖延这种事，拖一个月和拖三个月，性质是不一样。拖一个月可能是财务流程卡了，拖到跨月还没有一句解释，就能说明公司账上真的紧张。

公开数据表明博纳2026年上半年的账面资金只剩9564万元，同期的流动负债是33.3亿元。拿不到一个亿的现金去对三十多亿的短期债务，工资这一项排在哪个位置，不用财务知识也能想明白。

而员工也不是看不懂报表的人。有网友发帖把6月、7月、8月的发薪日期一张一张截图摆出来，很直白的表示不是我们等不起，是公司一次比一次拖得久。

到了9月这一笔，连拖的理由都不给了。

四年亏掉32亿，影院赚的钱填不上电影赔的坑

员工工资发不出来，原因在公司亏损上。博纳2022年回A股上市，上市当年净利润就是负的，亏了7551万。

2023年亏5.53亿，2024年亏8.67亿，2025年亏14.64亿，四年加起来29.6亿。2026年前三季度再亏2.69亿，总数越过32亿。

而亏损也不是一条平线，是一年比一年深的斜坡。2025年博纳的影院业务其实在赚钱，总票房8.29亿，营收10.58亿，占公司总营收的八成以上，毛利率还有14.3%。

影院这块在往回回血。问题出在电影投资和发行上，2025年这块业务的营业成本9.28亿，营收只有2.1亿，毛利率是负的342%。

这就是博纳眼下的拧巴之处：开门卖票的生意在挣小钱，押注大片的那一头在亏大钱。

2025年春节档的《蛟龙行动》上映17天票房不足4亿，撤档之后推出特别版，又收了不到2500万。

同档期《哪吒之魔童闹海》一部片子拿走154亿，占全年票房近三成。市场没有消失，钱在往少数片子集中，博纳押的那一部没有站在集中区里。

亏到第四年，总资产从2022年底的165.6亿缩到103.38亿，三年少掉62亿，资产负债率爬到64.67%。

资产在缩，负债在涨，中间那一段就是工资和日常开销腾挪的空间。9月工资发不出来，不是某一天突然发生的事，是这条斜坡走到某个位置之后的必然结果。

AI电影票房一百多万，救不了现金流，也回答不了工资的问题

博纳把翻身的希望押在了AI上。10月23日，国内首部拿到公映许可证的AI全流程院线长片《三星堆：未来往事》上映，博纳是出品方。

上映前头顶的光环不小，上映后的数字很冷：首周票房大约141万元，灯塔预测总票房两百多万元，片方分账比例不到四成，最后能落回博纳口袋的大概一百万元上下。

一百万元放在32亿的亏损面前是什么分量，不用算也知道。更值得看的是这件事和近期另一个热点的对照。

10月中旬，短剧行业曝出欠薪纠纷，剧组工作人员在群里追讨劳务费，消息发出十分钟群就被解散了。

同一篇报道里提到，AI技术正在把真人剧的制作成本往下压，有头部公司用AI替代群演之后单集成本降了将近一半。

这两件事一对比，就能看出博纳的规划与想法。短剧行业用AI是为了省钱，博纳用AI是想以此为噱头造一部能卖票的片子。

节流的那一端立竿见影，开源的这边却要赌观众的接受度。博纳的AI电影场均人次不到一个，说明观众现阶段还没有为“AI全流程”这个标签走进影院。

也就是说AI在博纳这里目前仍只是一个成本开支项，而没有变为一个收入项。2026年上半年博纳AI影视剧业务的营收是193万元。

毛利率确实高，但基数太小，小到撑不起一部电影的宣发，更撑不起一千多名员工的工资。技术上的先手，和账面上的现金流，是无法平衡的两件事情。

于冬个人的处境也在给这件事加注脚。2026年3月，他名下多家公司的股权被冻结，合计金额5.66亿元。

更早之前，博纳披露过于冬在2023年通过第三方非经营性占用公司资金约2.6亿元，截至2024年末已归还。

这些事和欠薪没有直接的因果线，但它们叠在一起，指向的是同一个方向：这家公司从老板到公司层面，可腾挪的余地都在变窄。

员工9月工资没发，公司说正在核实。核实需要时间，可是员工们的心态可不等人。

博纳手里还有影院这张能产生现金流的方法，AI影业这条产业也刚刚起步，但这两样东西要变成工资卡上的数字，还需要很长的时间与大量投入。

四年多亏掉32亿之后，博纳最缺的已经不是一部卖座的电影，是把现金流重新接上的产业支柱。

读者朋友们怎么看，评论区聊聊。

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