8月底，A股27家半导体设备公司的2026年半年报全部披露完毕。

先看总账：合计营收566.88亿元，同比增长31.06%；归母净利润136.56亿元，同比增长94.36%。

利润增速是营收增速的三倍。这个"剪刀差"在制造业里意味着一件事：行业过了烧钱换市场的阶段，规模效应开始兑现——同样的订单，转化成利润的效率明显变高了。

但平均数会骗人。把27家财报一份份拆开看，这根本不是一份齐涨齐跌的成绩单，更像一张攻坚战的战线图：有的阵地已经攻上去开始收果实，有的还在仰攻最硬的山头，还有的已经掉队。

一、攻上去的：利润翻倍，现金入账

先说龙头。

北方华创上半年营收201.61亿元、归母净利润32.29亿元，一家公司就占了27家总营收的三分之一还多。更值得看的是现金流：经营性现金流净额37.74亿元，是净利润的1.12倍——账上每一块钱利润，背后有1.12元真金白银收回来了。财报分析里这个指标叫"利润现金比"，是检验利润成色的硬标准。

中微公司，刻蚀设备龙头，营收66.91亿元、归母净利润28.25亿元，同比增长300.22%。要注意它的扣非净利润是11.23亿元、增长108.36%——300%和108%之间的差额，主要是投资收益。但主业翻一倍，依然是实打实的高增长。还有个容易被忽略的信息：中微的刻蚀设备在海外最先进逻辑客户那里，累计交付了约800个反应台。国产设备开始打进海外最顶尖的产线了。

拓荆科技，薄膜沉积龙头，营收29.13亿元增长49%，归母净利润13.43亿元，同比暴增1324%，板块增速第一。但它的财报里藏着一个警示：上半年经营性现金流净额同比下滑92.63%，十多亿利润里只收回1.15亿元现金，利润现金比只有8.6%。设备这行验收周期长，应收账款不等于坏账，但这个数字说明它目前赚的主要是"纸上的钱"，回款要重点盯。

测试设备的长川科技，国内测试机市占率约35%，上半年扣非净利润同比增长139%到167%，ROE 18.52%。零部件环节的富创精密更夸张：营收23.18亿元增长34%，净利润1.34亿元，同比增长992.9%——去年还在亏损，今年直接反转。

清洗、刻蚀、去胶、测试、CMP……这些年一个个攻下来的环节，现在集体进入利润兑现期。

二、还在仰攻的：亏钱的环节，恰恰是最卡脖子的环节

27家里也有亏的。

中科飞测上半年净亏损1.27亿元，亏损同比扩大594%；芯源微净利润只有871万元，同比下滑49%；晶升股份亏损1200万元，营收下滑42%；屹唐股份营收下滑14%。

把亏损名单和国产化率地图叠在一起看，规律立刻就出来了：

• 光刻环节，国产化率0%到1%；
• 量检测环节，国产化率1%到10%；
• 涂胶显影，国产化率同样很低。

中科飞测是做什么的？前道量检测设备。芯源微是做什么的？国内少有的量产型前道涂胶显影供应商。它们亏钱，不是产品没人要，而是恰恰攻在技术壁垒最高、客户验证周期最长的山头上——新设备推广初期让利定价、研发费用猛增（中科飞测研发费用同比增长33.55%）、政府补助退坡。整个板块研发投入第一名是中微公司，上半年砸了13.1亿元。

设备这行还有个特点：存货就是订单。设备生产周期6到12个月，验收周期12到24个月，存货越多，说明在手订单越厚、后续交付越确定。北方华创存货305亿元、拓荆88亿元、中微77亿元，全在高位。27家里唯一存货下降的是屹唐股份，降了6.12%——存货和营收双降，这才是真掉队的信号。

所以这份财报里的"亏"要分两种看：一种是攻山头攻出来的战略性亏损，一种是订单不足的经营性下滑。

三、为什么偏偏是现在？

设备是整个半导体产业链的景气先行指标——晶圆厂要扩产，第一步就是采购设备。这轮爆发，三股劲拧在了一起。

第一股，AI超级周期。

据SEMI（国际半导体产业协会）7月发布的年中预测，2026年全球晶圆制造设备销售额上调至1439亿美元，预计2027年、2028年继续增长21.8%和14.1%，2028年达到2000亿美元，连续五年增长。AI算力、HBM存储、先进封装，逼着全球晶圆厂集体扩产。

第二股，海外设备厂"交不出货"。

受核心零部件短缺和产能饱和影响，应用材料、泛林、东京电子这些海外龙头的主流设备交付周期拉长到12到24个月，同时开启涨价。三星、SK海力士、美光的扩产计划被设备卡着脖子，满世界找第二供应商。国产设备商的机会，很大一块是这么"让"出来的——交期短、响应快，晶圆厂晚一个月投产就少赚一个月的钱，在这种行情里，交付能力本身就是硬实力。

第三股，也是最根本的，国产替代进入批量采购阶段。

中国大陆2025年半导体设备销售额493.1亿美元，占全球36%以上，连续六年是全球第一大设备市场。大客户在真金白银下注：长鑫科技和长江存储两大存储巨头今年集中扩产，合计设备采购规模预计550亿到630亿元。瑞银分析师近期研报里有个信号——下游客户给设备厂商的订单能见度已经达到80周以上，机构跟踪这个行业近三十年，从没见过这种情况。

还有一个细节值得注意：7月份科技股回调、市场情绪最差的时候，国产设备公司反而在逆周期扩张——中微公司收购CMP设备企业杭州众硅，大基金三期认购了超过一半的配套募资；拓荆科技筹划收购无锡尚积半导体；华海清科敲定37.95亿元定增，在上海新建装备研发制造基地。

行业里的人在用脚投票：这不是短期反弹，是超级周期。

四、泼两瓢冷水

第一，估值确实贵。即便经过7月回调，半导体设备板块TTM市盈率仍在127倍附近，处于近十年90%以上的历史分位；海外应用材料、泛林、东京电子的PE大致在23到57倍。国产替代的溢价是事实，但市场已经把未来两三年的预期打得很满。

第二，最硬的山头还没拿下来。光刻国产化率0%到1%，意味着最顶尖的装备缺口依然卡在那里。利润翻倍的喜悦，和关键环节仰攻的艰难，是同一张财报的两面。

27份半年报，我的读法是三句话：攻上去的阵地已经开始收果实，半山腰的部队还在啃硬骨头，掉队的已经掉队。

看这个板块，别盯着"利润翻倍"四个字激动，盯三个东西——订单能见度（能看到多久以后的活）、利润现金比（赚的是现金还是欠条）、攻的是哪个环节（处于收割期还是攻坚期）。

美国卡了这么多年脖子，回头看，效果可能跟它想的正好相反：封锁把国产设备从"备胎"逼成了"主力"。而今年这136亿利润，是这支部队第一次成建制地打胜仗。

（本文基于公开财报与行业报告，只聊产业逻辑，不构成投资建议。）

主要资料来源：

• 《科创板日报》：科创板半导体设备公司中报透视（2026-08-31）
• 东方财富·凌通社：半导体设备14家中报扫描（2026-08-31）
• 证券时报·e公司：富创精密半年报及行业扩产报道（2026-08-30）
• SEMI 2026年7月《年中总半导体设备预测报告》
• 新浪财经·红岸工作室：芯源微报道（含27家行业口径数据）