迈瑞，再递表！53%海外收入，港股上市“加速”

近日，A股医疗器械龙头——迈瑞医疗的A+H上市进程连续释放信号！

2025年11月10日，迈瑞医疗首次向港交所递交H股上市申请，联席保荐人为华泰国际和摩根大通。该申请于2026年5月10日满6个月后失效。

正当市场关注后续进展时，迈瑞在次日便迅速释放关键信号。2026年5月11日，迈瑞公告称，正申请发行H股并在香港联交所主板上市，并根据港交所要求更新了发行申请及部分公司信息和财务数据，相关文件已于当日在港交所网站刊登。这是迈瑞第二次提交更新材料。

值得注意的是，5月8日，中国证监会国际司对迈瑞提出六大补充材料要求，涉及数据合规、募资用途、技术进出口、境外投资程序、外资准入负面清单及控股股东股份质押对控制权的影响。仅仅三天后的5月11日，迈瑞即完成资料更新并刊发，因此市场普遍认为这是公司正以极高效率配合监管推进审核流程。

严格来说，此次更新不构成正式招股，也不代表上市审批已完成。公司公告明确提示：申请资料为草拟版本，所载信息可能后续修订，不构成购买或认购H股的要约或邀请。港股上市申请文件更新，通常意味着企业正在根据监管要求、财务周期、业务变化和信息披露标准，对材料进行进一步完善。

对于迈瑞这样年收入超330亿元、业务覆盖生命信息支持、IVD、医学影像及新兴业务、且国际化程度极高的A股龙头而言，此次更新并非简单“补文件”，而是审核推进中的关键动作。

而证监会六项问询看似分散。但当企业从A股走向港股、从境内走向国际资本市场，监管关注的不再只是利润和产品力，还包括数据安全、跨境投资、外汇管理、技术贸易与股权稳定性。

从财务数据看，迈瑞的结构性转型已清晰可见。

2025年全年，公司总收入332.82亿元，其中IVD收入122.41亿元（占比36.8%），跃居第一大业务；生命信息与支持98.37亿元（29.6%），医学影像57.17亿元（17.2%），新兴业务53.78亿元（16.2%）。进入2026年一季度，筑底企稳信号明确。营收83.52亿元，环比增长12.13%；归母净利润较去年四季度环比大增311.66%。其中IVD营收31.93亿元，占比升至38.2%；新兴业务收入13.98亿元，同比增长18.22%，第二曲线加速兑现。

而从区域结构看，2025年国际市场收入占比已超一半，达53%。2026年一季度，国际收入44.49亿元，同比增长15.70%，占比稳定在53%。其中，国际IVD业务增长超20%，欧洲市场增长超25%。

此外，2026年也正成为业绩恢复增长的核心拐点。 尽管国内业务一季度同比下滑11.13%，但结构性变革已然发生：国内IVD业务占国内收入50%，新兴业务占比达23%，两者合计撑起七成以上。免疫、生化和凝血三大业务的国内平均市占率已从2025年中期的10%提升至今年一季度的13%。管理层指引：2026年国内业务有望重回正增长，2027年起进入“稳健高质量的持续快速增长通道”。

在申请文件中，迈瑞明确提出围绕“设备+IT+AI”构建核心生态，推动从一次性设备销售向可持续、复购型收入模式升级。其“启元生态”以AI大模型将临床数据转化为辅助诊疗决策系统，公司已站稳数智化五层架构的第四层，正向“黑灯实验室”攻坚。

由此，此时推进H股上市，迈瑞的目的早已不只是融资，而是在全球化竞争中补齐更高维度的资本能力、治理能力和国际信息披露能力。

总的来说，从5月8日证监会提出补充要求，到5月11日迈瑞迅速更新材料，再回溯2025年11月首次递表，这条时间线勾勒出一家A股龙头为登陆国际资本市场所做的系统性准备。港股不是终点，上市也不是终点。迈瑞要回答的，不只是能否成功登陆港股，而是能否以“A+H”资本平台为支点，完成从中国龙头到全球巨头的关键一跃。