长鑫科技明天上市，贵金属板块周五已率先回调，市场在担忧什么？

明天，A股历史上最大的半导体IPO要来了。

长鑫科技，发行价8.66元，初始发行66.88亿股，募资约579亿。发行市盈率308.92倍。按发行价计算，市值约5800亿。

而在刚刚过去的周五，贵金属板块跌了5.70%。13只成分股全绿，招金黄金跌8.44%，四川黄金跌7.97%，兴业银锡跌6.61%。

长鑫还没上市，贵金属先跌为敬。

明天正式挂牌，会不会继续承压？

一、长鑫科技到底是何方神圣？

长鑫科技，中国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM芯片研发制造企业。

全球DRAM市场长期被三星、SK海力士、美光三巨头垄断，合计占90%以上份额。长鑫科技是唯一能在这个牌桌上掰手腕的中国玩家——按2025年四季度销售额统计，全球市场份额已增至7.67%，位列全球第四。

这次IPO，初始发行66.88亿股，募资约579亿，打破了中芯国际2020年创下的532亿科创板募资纪录。如果超额配售权全额行使，募资能冲到666亿。

666亿是什么概念？ A股历史上募资超过600亿的，一只手数得过来——农业银行685亿、中国石油668亿、中国神华665亿。长鑫科技一上市，直接挤进A股历史前三。

发行市盈率308.92倍。行业平均76倍。三星33倍、SK海力士30倍、美光62倍。

市净率5.06倍，低于同行业平均的9.3倍。

据公司公告，2026年上半年营收预计1100亿到1200亿，净利润500亿到570亿。按全年利润线性外推，当前5800亿市值对应的前瞻市盈率大约5到6倍（未经审计，仅供参考）。

贵不贵，取决于你看哪张报表。

二、市场在担心什么：抽血效应

长鑫还没上市，市场已经先跌为敬。

周五，上证跌1.61%，收3814.20点。科创50收1787.20点，较6月30日高点回撤约19%。两市成交额仅1.9万亿，再创阶段新低。

市场在怕什么？怕“抽血”。

579亿募资，其中大部分要从A股存量资金里掏。 打新要冻结资金、机构要腾仓位、散户要卖旧买新。

但这个数字，占近半年A股日均成交额的比例大约在2%左右。跟当年中芯国际、中国移动上市时的量级差不多。真正压垮市场的从来不是IPO本身，而是IPO登陆时市场已经站在高估值、高拥挤的位置。

科创板刚从6月30日的2207点高点回撤了19%，位置不算高。 长鑫上市首日，无限售流通股只有45亿股，占总股本6.73%——流通盘相对较小。 想卖的人没那么多货，想买的人可能抢不到筹码。

但市场的恐慌情绪是客观存在的。看到“巨无霸IPO”五个字，很多人的第一反应就是先出来看看。

三、贵金属周五为什么跌了？

贵金属板块周五跌5.70%，13只成分股全军覆没。

直接原因：金价跌了。 现货黄金失守4100美元大关。中东冲突升级推高油价，引发通胀焦虑，美联储加息预期升温。

黄金股向来是金价的杠杆——金价跌10%，黄金股可能跌20%到30%。招金黄金跌8.44%，四川黄金跌7.97%，兴业银锡跌6.61%。

板块净流出14.64亿，成交199亿，换手3.87%。资金在撤退。

那贵金属的下跌跟长鑫科技上市有多大关系？

直接关系不大，间接关系不小。

贵金属跌是因为金价和加息预期。但长鑫科技579亿IPO，确实让很多机构选择“先卖点别的，准备钱打新”。贵金属板块流动性好、进出方便，成了被优先卖出的品种之一。

四、明天，贵金属板块会怎么走？

贵金属板块明天大概率还会承压。

逻辑很简单：明天长鑫科技上市，机构要配资、要打新、要调仓。资金从哪来？从流动性好的板块抽。 贵金属刚跌了5个多点，抛压可能还没释放完。

周五贵金属板块的资金流向已经说明问题了——净流出14.64亿，13只成分股全绿。

但这里有个值得关注的地方：

贵金属的基本面变了吗？

兴业银锡半年赚20多亿，四川黄金连续五年正增长，招金黄金从亏到盈——业绩一个比一个硬。 金价虽然短期回调，但4000美元上方仍是历史高位。

业绩没变，金价没崩，股价先跌了。

这就是市场的短期特征——短期看情绪，长期看业绩。 长鑫科技IPO是短期事件冲击，贵金属的业绩是长期基本面。情绪过去了，基本面还在。

五、说几句实在话

第一，长鑫科技上市，对科创板和半导体行业未必是坏事。 中国DRAM第一股，标志性意义大于抽血效应。战略配售名单里有社保基金、养老基金、中国人保、中国人寿，还有澜起科技、拓荆科技、中微公司等产业链核心企业。锁定期24到36个月——大资金看的是中长期，不是首日博弈。

第二，贵金属的下跌，可能是一次短期情绪释放。 金价在4000美元上方震荡，三家公司的业绩都在大幅增长。周五的下跌，部分是长鑫IPO带来的情绪扰动，不是基本面出了问题。

第三，别在恐慌中做决定。 明天长鑫科技上市，市场波动大概率会加大。有人恐慌卖出，有人保持观望。想清楚自己为什么买、为什么卖，比猜明天涨跌重要得多。

明天长鑫科技上市，贵金属板块大概率还要承压。

但承压不等于基本面变坏。 业绩是明的，金价还在高位，恐慌情绪会过去。

有人在恐慌中卖出，有人在恐慌中保持冷静。

恐慌的人，总是在后悔。冷静的人，等风来。

评论区聊聊：明天长鑫科技上市，你准备打新还是观望？贵金属跌成这样，你怎么看？

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