白酒这三大新增长点，或将让酒企创造业绩“奇迹”

四月末，各大白酒上市公司2025年年报与2026年一季报集中落地，一份份“爆雷”的业绩数据，几乎击碎了行业从业者对2026年市场回暖的最后一丝幻想。

可以说，此次统计的20家白酒上市企业经营成绩单，既是行业冷暖的直观写照，更是丈量2026年白酒发展市场温度的精准标尺。如今2026年进度条已走过三分之一，面对行业变局，究竟多少酒企能扛住风浪、逆势突围？

一、2025年，白酒上市公司总营收蒸发超800亿元

数据显示，与2024年相比，2025年20白酒上市企业营收总和直接“蒸发”超800亿元，几乎相当于茅台同期的一半营收，况且这一数据还未囊括所有白酒企业；归母净利润合计同比缩水则超400亿元。

放眼所有白酒上市企业，唯有山西汾酒实现营收、净利润双增长。这也说明，白酒行业野蛮生长的黄金时代已经落幕，存量厮杀全面开启，而中小酒企的生存空间还将被持续挤压。

二、谁是2025年“最受伤”的玩家？

2025年业绩跌幅榜，堪称白酒企业的“阵痛图鉴”。（五粮液因统计口径调整，未纳入本次跌幅统计）

营收端，水井坊以41.77%的跌幅垫底，洋河股份、口子窖等跌幅均超30%，老白干酒、伊力特、酒鬼酒、金种子等跌幅均超20%。

净利润端，酒鬼酒迎来“滑铁卢”，净利润暴跌371.76%，让公司时隔11年再度陷入年度亏损；而天佑德酒、水井坊、洋河股份、口子窖等酒企分别同比下跌89.80%、69.73%、66.94%、59.32%，盈利水平均遭遇重创。

业绩集体降温之下，酒企人事震荡业开始出现。据不完全统计，2026年开年至今，不到半年时间，白酒上市公司至少已发生15起人事变动，覆盖数十家酒企。其中涉及茅台、汾酒、洋河、迎驾贡酒、水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒、天佑德酒、金种子、皇台酒业等。超15起人事变动，涉及数十家白酒上市公司

三、白酒企业现金流大幅收紧

比营收利润下滑更让人紧张的，是全行业资金链承压明显。

从统计的20家白酒上市企业来看，2025年经营性现金流净额合计1085.21亿元，同比下滑37.93%。

细分来看，2025全年经营性现金流净额同比下滑超过100%的，有洋河、老白干酒、口子窖、水井坊、伊力特等酒企。失血尤为严重的，是伊力特、水井坊、老白干酒，同比跌幅分别为198.41%、183.96%、154.80%，就连茅台下降幅度也达到了33.46%，而泸州老窖跌幅也超过60%。

而2025年经营性现金流净额为负值的，则有洋河、迎驾贡酒、舍得酒业、老白干酒、口子窖、水井坊、伊力特、酒鬼酒、金种子等企业。这也说明，酒企渠道库存高企、动销疲软的现状，在现金流数据中暴露无遗。

四、白酒企业的新增长点

即便行业整体承压，但细分领域仍藏着突围机遇，且已成为不少酒企发展的新动能。

一是大众价位逆势爆发。数据显示，舍得酒业普通酒营收增长5.75%，销量同比增长15.35%；口子窖低档白酒收入同比增长27.43%。

二是直销渠道强势崛起。如茅台直销收入同比增加12.96%，首次总营收占比突破50%；口子窖直销渠道增幅44.42%，老白干、迎驾贡、金徽酒直销业务也均有一定增长，直面消费者成为企业发展新态势。

茅台2025年渠道销售数据

除此之外，古井贡酒线上同比增长30.65%，舍得酒业线上增加35.46%，水井坊新渠道营收增长23.77%，数字化转型正不断成为酒企破局新抓手。

五、经销商集体“大逃亡”？

2025年，20家白酒上市企业中，经销商净流出数量占比高达80%，白酒渠道迎来颠覆性重构。

其中老白干酒年末经销商数量锐减超1200家，且公司湖南优势市场直接减少1396家，调整幅度行业第一；洋河、舍得酒业、酒鬼酒等一众酒企，经销商数量也是大幅缩减。

换言之，经销商“逃离”的背后，是全行业高库存、低动销的残酷现实。而2025年现金流收紧、回款承压，让渠道端率先完成一轮残酷出清。

未来，企业市场精细化运营、用户培育能力，将成为决胜核心。

六、退市首现！行业出清提速

4月29日，*ST岩石收到上交所终止上市公告，即将进入退市流程。这是近20年来A股首家退市的白酒上市企业，标志着白酒行业正式进入弱势产能加速出清的时代。

叠加全行业业绩普遍下滑的现状，缺乏品牌壁垒、品质短板突出的弱势酒企，淘汰节奏全面加快；基本面薄弱的区域中小酒企，或将面临并购、破产的终极命运，行业洗牌进入深水区。

值得注意的是，每日经济新闻统计数据显示，2026年一季度21家白酒上市企业营收1326亿元、净利润520亿元，同比仅微降0.7%、1.8%。

但这份“止跌企稳”的成绩单，究竟是短期震荡，还是行业调整的拐点信号？市场至今争议不断。

如果说2025年的白酒行业，经历了一场倾盆暴雨。那么待到2027年4月，白酒赛道是依旧电闪雷鸣、风雨飘摇，还是雨过天晴、迎来转机？欢迎在评论区留下你的观点！

注：文中20家白酒上市公司为：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、舍得酒业、口子窖、珍酒李渡、酒鬼酒、老白干酒、金徽酒、顺鑫农业、伊力特、金种子酒、天佑德酒、皇台酒业（排名不分先后）。

（来源：新酒食）