五一假期前后，高盛与瑞银两大国际顶级投行几乎同时发布中国资产研判，维持“超配”或“具吸引力”的核心评级。这并非偶然的同步表态，而是基于2026年一季度的经济数据、政策定调与市场定价的集体共识，信号意义极强。

考虑到5月1日至3日交易所休市、A股将于5月6日重新开市，这份来自外资的“节前定调”，恰好为节后行情提供了重要的参照坐标。

两大投行的共识：不论路径差异，方向完全一致

高盛在最新市场策略中明确维持对中国股票（A股+港股/MXCN）的“超配”评级，预计MSCI中国指数未来12个月有约10%以上上行空间，沪深300目标点位看至4600点左右。

瑞银则维持中国股票“具吸引力”的总体评级，认为未来两个月A股和H股均有潜在上涨空间——即便面临地缘等短期扰动，中国股市的风险回报比依然突出。

虽然两大投行在A股与港股的驱动路径上有所分歧——瑞银认为A股更多受益于工业企业利润的稳健增长，而高盛则强调A股短期风险调整后收益较高、国内长线资金再配置空间可观——但其根本性结论高度一致：中国资产当前的风险回报比，处于全球配置中极具吸引力的区间。

外资助推中国资产的底层逻辑，远不止投行的口头表态，更体现在真金白银的实际行动中。在国家大政方针的持续支持下，看好中国资产正在从情绪共识加速转变为资金共识。

盈利修复与政策定力：双重托底正在形成

高盛和瑞银此次同步发声，最重要的背景是2026年一季度经济开局远超预期。一季度国内生产总值同比增长5.0%，处于全年目标区间上沿。

正在加速回暖的工业领域尤其值得关注：一季度，全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1至2月份加快0.3个百分点。更值得深挖的是结构——高技术制造业利润同比增长47.4%，拉动全部规上工业企业利润增长7.9个百分点，人工智能、半导体相关产业利润增速尤为突出。这说明利润回暖并非价格驱动下的被动推升，而是新产业动能的实质性释放。

与之呼应的是政策方向的精确校准。4月28日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，提出“稳定和增强资本市场信心”这一明确表述，并强调要“深入挖掘内需潜力”。从历史对比看，2025年12月的政治局会议并未提及资本市场，本次却明确将“增强资本市。场信心”写入会议通稿，释放了顶层持续重视的清晰信号。

盈利修复与政策定力，正在为A股构筑双重底。

AI与出海：外资加仓的真实方向在哪里?

高盛和瑞银的看多不是笼统表态，而是给出了清晰的配置框架。

从两大投行的共识看，AI与科技是最大的主线。高盛已上调科技硬件至“超配”，看好AI服务器与数据中心、半导体及AI应用；瑞银则将中国科技板块评为“最具吸引力”，重点关注AI技术硬件、电力设备、有色金属等方向。估值层面，MSCI中国指数动态市盈率约12.4倍，处于周期中值，较发达市场折让约38%，并未过热。

外资的实际行动正在印证这一判断。Wind统计显示，今年4月，外资机构合计调研A股上市公司逾880次，覆盖超310家公司，调研高频主题紧随上述投行主线展开——AI产业链、具身智能、出海三大方向是外资密集关注的焦点。具体来看，沪电股份、迈瑞医疗、安克创新等公司在4月吸引了超过40家外资机构调研；华测检测等具备全球化资源配置能力的中国企业也获得了高盛、摩根士丹利、花旗等多家全球知名机构的重点关注。从一季度的官方数据来看，QFII合计持有1518家A股上市公司，持股总市值约1947亿元，其中近1200家持仓规模保持稳定或有所增长。

这些调研行为与资金布局表明，外资并非停留在口头看多——它们正在以具体的投研布局和资金决策对看好的方向进行真金白银的押注，而且这些标的的筛选标准非常明确：踩在AI技术落地的关键节点上，或者具备不可替代的全球资源配置能力。这一动向值得高度关注。

节后行情怎么看?

站在节前的时点，高盛瑞银的共同发声为节后市场提供了一个重要的参考坐标。

A股将于5月6日正式恢复交易。回顾四月市场走势，各大宽基指数估值出现全面上涨，上证50估值领涨，市场交投活跃度持续上升。

从历史经验看，节前外资集中发声往往预示着节后资金节奏的重启。在外部地缘冲突加剧的背景下，中国资产的防御属性与成长弹性正成为全球资本的关注焦点，德意志银行已基于出口强劲、地产企稳等积极信号，将2026年中国全年实际GDP增长预测上调0.4个百分点。

节后市场短期或有波动，但两大投行基于盈利基本面而非估值炒作给出的看多评级，为中期行情提供了相对厚实的基础。于投资者而言，与其追逐短期热点，不如看清方向：当外资共识指向盈利驱动的结构性机会时，节后市场的核心变量，依然在于谁能在AI产业落地的关键一年中兑现真实业绩。

【备注：本文仅于头条平台发布。这是 许子 2026年5月的第04篇文章，总717篇，收录于「許子财经」合集】。