航天智装，未来商业航天领域的最大潜力之一

只看标题的简单思维就会认为在吹牛，航天智装2025年亏的一塌糊涂，怎么就能够成为潜力股？其实航天智装的业务可以分为三块，占据近乎半壁江山的就是核工业方向，这是2025年的亏损来源，还有就是轨道交通控制方向，另一个重点发展的方向就是商业航天了，其实就是它的子公司轩宇空间，代表了公司全部的商业航天业务。就是因为这个才说它是商业航天领域的潜力股。

航天智装是我国航天科技集团旗下的唯一做宇航芯片、智能装备、测试的平台。航天科技集团旗下有14家上市公司，有两家港股上市的航天控股（00031）和亚太卫星（01045）。其他除航天智装（300455）外的11家A股个分别是：中国卫星（600118）它是航天五院的平台，主攻小卫星整机；航天电子（600879）九院平台，主攻火箭和卫星的电子系统；中国卫通（601698）卫星垄断性的运营；航天机电（600151）八院的平台，航天机构件等；航天动力（600343）六院平台，主攻火箭液体发动机；航天彩虹（002389）军民两用的无人机；航天智造（300446）集团智能制造平台，主攻工业机器人；乐凯胶片（600135）感光材料；航天软件（688562）主攻航天工业软件等。

航天智装2025年的亏损，可以简单地理解为一次财务洗澡，就像孙悟空去地府乱划拉一遍后的成果。

比较正统的解读就是核工业的特殊财务原因，项目执行时按暂定价确认收入，但最终国家要审计压价，必须按审定价格追溯调整当期收入，2025年核电板块的收入是3.49亿元，结果成本弄成了4.67亿，毛利就成了亏损1.18亿了。其实剔除这一块公司的营收增长还是很强的。

这一点在一季报中就体现出来了。任何一个公司都会借机把一些该加不该加的成本都会加到这里面去，这样一来2026年就是轻装上阵了。

航天智装的前身就是康拓红外，主营业务就是核工业机器人等及轨道交通自动化等两大块业务，也就是2019年装入了航天科技集团旗下的502所的资产轩宇空间后，公司才在2023年转变成了航天智装，具有了商业航天的属性。全资子公司轩宇空间就是航天智装的全部商业航天业务。轩宇空间原来在502所时占到502所收入的四分之一左右。

航天科技集团下的航天五院是双平台，一个就是做卫星整体的中国卫星，另一个就是智能装备的航天智装。

国资委的硬性要求是2025年底央企资产证券化率要达到50%以上，但是现状是航天科技集团才30%不到，而航天五院更低，才不到22%。这个差距太大，赶进度是2026年必须要做的了！

航天五院下的502所既然把轩宇空间子公司全装到了航天智装里，接下来剩下的资产大概率还是要装入的，因为集团到五院的资产证券化按照国家的要求差距太多了。

502所在国内是独当一面的存在，是国家队绝对的龙头，是中国航天器的大脑、神经系统、姿态控制的绝对王者。载人航天、北斗、嫦娥探月、天文火星、空间站、星网低轨卫星的姿态控制唯一总师单位。国内卫星控制领域市占率超90%。技术全球都是垄断级别的。

已经装入航天智装的轩宇空间主要业务就是地面测控检测、星载芯片、仿真系统、在轨管理软件。这些业务装入上市公司后，在2019年公司股价就上涨了1.35倍，加上波段会在2倍了！

在去年商业航天整体成为市场热点的时期，公司股价又是涨了1.82倍。这期间的波段是很可观的，毕竟时间跨度比较长。这仅仅只是因为轩宇空间这一块业务。

502所旗下没有装入的还有三大块业务，一个就是轩宇信息，主要就是做卫星的眼睛的，这是星网低轨卫星、商业卫星的刚需，毛利率在50以上。最为直观的就是GW星座的建设了，这可是1.3万科卫星，还有千帆星座的1.5万科卫星！更不用说其他商业卫星和其他众多星座卫星。

一旦国家的各个发射基地和工位建设到位，国家主力火箭和民营火箭成熟，同时实现了可回收。未来卫星发射的节奏必然加快。这对于公司来说业务的集中释放量自然就会加大。国家不是还有一个20.3万颗卫星的发射规划，这么大的体量必须公司化运营，这就会倒逼资产尽快装入。

第二个就是轩宇动力，也是国内唯一规模量产霍尔电推进的单位，是卫星轨道维持的动力源泉，这可是星网的最大受益环节，绝对的增量赛道。

第三个就是502所本部的整机型号资产了，这部分大概率装入的周期就会晚一些，主要就是载人航天、深空、高轨卫星姿态控制整机，国家队顶级型号资产。这是战略性资源，不计成本的。

按照现在的业务收入算，轩宇信息是轩宇空间的1.5倍以上，轩宇动力是轩宇空间的2.2倍以上，这一块的毛利率达到65%的高位！轩宇空间2025年的营收在4.91亿。也就是所，如果其他两个兄弟单位轩宇系装入上市公司，营收将增加近4倍！近20亿了！

公司去年的营收才11.1亿，亏损不是经营原因，是因为财务核算成本的原因造成的，未来这些高毛利率的资产装入，简单测算增量就是20亿的营收。这简直就是乌鸡变凤凰的存在！这就是想象空间创造出来的机会，而且这种想象是必然落地的！

既然是做资本投资，就要更多关注资金的变动，上一波上涨资金的聚集放出来的拉升，现在回调到现在，量能是急剧缩减，充分说明资金根本就没有出，绝对的意在长远的打算！

从盘面上就要重点关注量能的异动情况，历史最大单日成交是37.7亿，每次的启动量能在3到5个亿。同时也要关注公司的每一个公告去理解，后续会不间断的跟踪分享。长线资金就是找低点买入等待繁花盛开时！