兴发集团（600141）2025年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期兴发集团（600141）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入293.0亿元，同比上升3.18%，归母净利润14.92亿元，同比下降6.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入55.19亿元，同比下降13.04%，第四季度归母净利润1.74亿元，同比下降39.5%。本报告期兴发集团应收账款上升，应收账款同比增幅达33.13%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利18.42亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.96%，同比减8.0%，净利率5.5%，同比减3.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.77亿元，三费占营收比4.7%，同比减1.68%，每股净资产19.83元，同比增2.55%，每股经营性现金流1.46元，同比增1.68%，每股收益1.35元，同比减6.9%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.3%，资本回报率一般。去年的净利率为5.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.49%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为4.58%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.6%/4.8%/4.3%，净经营利润分别为14.09亿/16.19亿/16.12亿元，净经营资产分别为304.31亿/337.33亿/378.38亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.07/-0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-32.23亿/-18.84亿/-15.22亿元，营收分别为282.81亿/283.96亿/293亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.11%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.75%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.01%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.39%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达142.32%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在24.82亿元，每股收益均值在2.23元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：您好，截止到2月底公司的股东人数是多少？谢谢！

答：谢谢您对公司的关注！截止2月28日，公司股东户数66,493户。

2、特朗普签署行政命令保护磷矿和草甘膦，对兴发的发展意味着什么？

谢谢您对公司的关注！美国将元素磷和草甘膦类除草剂列为国防关键物资，反映了磷资源的战略地位进一步得到国际社会的重视。从市场格局看，草甘膦市场当前呈现库存偏紧、开工率高的特点，近期上游原材料黄磷的价格上涨，为草甘膦价格提供成本支撑。公司具备产业链优势和规模优势，成本控制能力相对较好，将密切关注相关市场动态，把握行业发展机遇，稳步推进经营发展。

3、请介绍一下近期有机硅市场及公司相关业务的情况。

谢谢您对公司的关注！有机硅行业减排降碳行动的开展有利于行业整体的可持续健康发展，近期有机硅系列产品价格呈稳中有升趋势，叠加下游复工补库及“金三”传统旺季临近，供需格局逐步改善，公司正依托产业链优势向下游高附加值领域延伸，当前装置运行平稳。

4、公司去年和比亚迪签了合作协议之后，客户拓展推进的怎么样了？

谢谢您对公司的关注！2026年1月以来，公司新能源板块业务拓展加速，陆续与赣锋锂业、亿纬锂能等新能源企业达成合作。

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