新游爆发+AI赋能，4月游戏板块全面回暖，筑底复苏信号明确？

4月以来，游戏板块似乎走出了较为稳健的回暖复苏态势。经过一季度较为充分的调整，进入到4月，不管是游戏行业的景气度、新游戏的上线节奏、AI技术带来的新机会，还是各家公司披露的年报以及一季报的情况，都在向我们揭示游戏板块企稳向好的趋势，新游供给加快、AI持续赋能、企业业绩兑现、出海发展等多条主线正在协同发力。

行业基本盘持续向好，一季度整体收入创下历史新高

根据中国音数协游戏工委最新发布的2026年第一季度游戏产业报告，今年开年国内游戏市场整体实际销售收入达到971.72亿元，环比小幅上涨2.54%，同比涨幅更是达到13.38%，这组数据创下了历年一季度的新高，足以说明整个行业已经稳稳走出低迷，重回向上通道。

拆开来看细分市场会更清晰，手游一直是国内游戏市场的主力，一季度移动游戏收入676.23亿元，环比基本持平、同比增长6.28%，整体走势平稳，基本盘十分稳固。而端游层面，今年迎来了明显回暖，收入达到249.76亿元，环比增长11.17%，同比大涨39.38%，成为本轮行业增长里亮眼的增长点。

更值得关注的是国产游戏出海的表现。国内自研游戏在海外市场的收入达到63.31亿美元，环比增长6.23%，同比大幅上涨31.76%。越来越多国产游戏走出国门，已经成为行业长期稳定的增长动力。再加上近期谷歌、苹果两大应用商店纷纷下调渠道分成，流向上游游戏厂商的利润变多，从收入到利润的利好都在慢慢兑现。同时4月正好是A股上市公司年报、一季报集中披露的时间段，各家游戏公司的真实经营情况陆续公开，扎实的行业基本面，也让板块摆脱之前的情绪波动，慢慢企稳回升。

四月行业热点密集爆发，多重事件驱动后续行情上行

近段时间游戏行业利好不断，重磅新游扎堆上线、AI技术真正落地赋能游戏、头部公司业绩纷纷兑现，不仅给当下板块上涨提供动力，也会持续影响后续中长期的行情走势。

首先大家最直观感受到的，就是重磅新游戏集中上线，今年属于游戏产品大年。憋了许久的多款大作陆续和玩家见面，市场期待值拉满。恺英网络的《三国：天下归心》、腾讯国民 IP 新作《王者荣耀世界》都已经正式上线运营，承接了大量玩家流量。万众期待的完美世界开放世界游戏《异环》热度一直居高不下，全球预约量已经突破3500万，官宣在4月23日开启国服全平台公测，4月29日登陆海外市场。在很多业内视角里，这款游戏有成为年度爆款的潜力，不光能给完美世界带来明显的业绩增量，还能带动整个行业的玩家回流，提升用户游戏消费意愿，顺带拉动云游戏、游戏社区流量，让整体行业景气度继续走高。

其次是AI技术真正走进游戏产业，不再只是概念炒作。头部互联网大厂接连放出自研成果，实实在在给游戏研发提效。4月16日腾讯对外发布并开源混元3D世界模型HY-World2.0，这款模型可以理解文字、图片、视频等多种内容，自动生成、搭建3D游戏世界，还能导出各类游戏素材，完美适配现有的游戏制作流程，快速搭建游戏地图和关卡，大幅缩短研发时间，给策划更多创意发挥空间。

几乎同一时间，阿里也推出了自研的Happy Oyster 3D世界模型，和之前出圈的Happy Horse模型同源，主打真实还原现实世界的空间与物理规则，布局游戏、影视、VR等内容创作领域。两大巨头接连落地空间AI大模型，意味着AI赋能游戏已经从讲故事变成实际应用，不管是研发降本、玩法创新，还是未来的AI原生内容，都会长期给行业带来新的增长逻辑。

4月财报季开启，多家游戏企业交出的成绩单都十分亮眼，直接验证了行业复苏的真实性。三七互娱发布2025年年报，全年营收159.7亿元，营收略有回落的情况下，净利润达到29亿元，同比逆势增长8.5%，公司降本增效的效果十分明显。海外收入占比达到33.7%，全球化发行有效优化了利润结构，同时公司推出高额现金分红，也能看出企业现金流十分充裕。

冰川网络2025年业绩增幅更是惊人，全年归母净利润同比暴涨295.58%，之前常年偏低的净利率大幅回升，费用端大幅压缩，经营现金流更是同比大增超5倍。公司海外收入占比首次超过国内，达到53.59%，全球化布局迈出关键一步。虽然四季度出现阶段性业绩波动，但全年整体盈利改善的趋势十分明确。巨人网络也披露了一季度业绩预告，净利润预计同比最高增长245%，主要依靠自研新游《超自然行动组》火爆出圈，这款游戏还率先在大型热门游戏里落地了AI原生玩法，是AI结合游戏商业化的典型案例。一众龙头盈利向好，给板块上涨筑牢了扎实的基本面支撑。

板块估值重回低位，资金提前布局，性价比凸显

接连不断的利好之下，游戏板块前期积压的调整风险已经充分释放，市场情绪回暖。经过之前的回调，板块2026年动态市盈率已经回落至15倍左右，处于历史偏低位置，后续下跌空间有限，向上修复的空间和性价比都很高。

各大券商机构整体态度也偏积极，普遍认为行业新品周期延续，未来业绩确定性较强，端游回暖、出海高增的逻辑不变；同时看好头部新游上线带动全行业景气度上行。再加上海外应用商店下调渠道分成，厂商利润空间进一步拓宽，多重利好叠加，板块中长期修复的逻辑相对顺畅。

本轮游戏上涨更多是行业整体的Beta行情，板块整体修复远大于个股分化；目前板块估值处于低位，安全边际足够，后续新游持续上线、AI技术不断应用、出海收入稳步增长，都会一步步推动估值修复。

整体来看，2026年二季度的游戏行业，已经迎来基本面、新游供给、AI技术、业绩兑现、估值水平全方位共振的上行阶段。一季度行业收入创新高稳住基本盘，四月扎堆上线的重磅新作打开增长空间，AI技术重构游戏研发与内容生态，龙头公司盈利持续向好，外加渠道分成利好、低位估值加持，游戏板块筑底复苏的趋势已经十分清晰。游戏ETF华夏（159869）跟踪中证动漫游戏指数，不仅包含完美世界、巨人网络、三七互娱、恺英网络、世纪华通等行业核心龙头，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现，而且AI应用含量全市场领先，当前游戏板块正受到政策利好+产品周期+AI赋能的多重催化热潮，或可聚焦游戏赛道布局窗口。

数据来源：iFinD，国信证券、长江证券、开源证券等，以上个股不作为推荐，截至2026.4.22。游戏ETF华夏跟踪指数为中证动漫游戏指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：1.11%，-32.88%，32.70%，-2.49%，42.43%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。

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