白酒日志（689）：当下茅台到底是一个怎样的标的？

我个人的一些看法和见闻：

1.静态看。茅台股息率4%+，那么从静态看估值是不高的。没见过高静态估值公司有4%常规股息的。

2.那么，分歧则来源于对未来经营情况的判断差异，以及对未来回报的不满足。

未来经营的判断差异：

空方认为茅台时代过去了，未来需求会随着产业变迁，文化变迁，人口下降逐步萎缩。

我方认为，茅台的需求多样化，供给侧受限化。认为产业变迁，文化变迁虽是事实，但是在变化中有不变，需求依然在。

人口减少在我方眼里不值得讨论。关键从来不是总人口，否则地球上最牛的消费国应该是印度。

回报率方面分歧：

空方认为茅台高增长已是过去式。未来回报率堪忧。远不如其他企业性感，因此虽认为茅台未来可带来正回报，但无吸引力。

我方认为：您厉害，您赚得多。我有賺就行。

3.见闻方面-无观点-：

i茅台卖得不错。说明产品还是受欢迎的。受黄牛欢迎也是受欢迎。黄牛的目的不是消费产品，是加价把产品卖给消费者。那还是说明产品受欢迎。在行业低谷期，黄牛是没有理想和野心的，眼里只有当前的利润。当下卖不掉，黄牛会立马撤退。他们没有撤，还要和消费者抢“”没人要“”的酒？嘴上可以花花，行动是老实的。

各种卖酒的反馈-包括线下，线上，各地：

a.淡季价格没蹦。

b.销量不错。

c.非标居然还在涨价。

d.客户是真的有，库存是真的不多了。

说明终端实际上卖得不错。

怎么还会有人喝酒？真是奇怪。但这是事实，不是观点。

4.股价与终端销售情况的背离：

空方大多卖了。

还有些被股价下跌吓成空方的也在卖。

还有些是看到星辰大海了，抛弃糟糠去追逐美好未来也在卖。

还有些基金看到别的基金买了别的涨的好，自己落后太多，再这样下去饭碗不保必须卖。

还有些被客户赎回，必须卖。

还有些不想卖的，权限被收回，被辞退，必须卖。

卖方挺多。

买方很少。我把能卖的都卖了买入。弹尽粮绝。许多多方是我这种-想买没钱了。

有些机构正在向客户解释，为什么它还值得期待。

有些人在等待右侧。不是基本面右侧是股价右侧。

总之找不到几个买方。

最近两三个月卖方一边倒的压倒买方。

和基本面无关。

5.未来如何？

经营层面再好，没有报表数据都不认，有了也未必认。持续有就会认。

股价低迷其实有利于派息。

股价低有利于回购。就是太少太慢，多派息不回购也行。等待。

经营层面，to c后，卖多少钱不由黄牛说了算。不由公司说了算。由供需说了算。

万一终端普茅2000了-很难吗？希望i茅台敢卖1850。我觉得渠道卖2000，i茅台理应卖2000+，信用是值钱的。除了茅台，我就没见过厂家官网卖得比渠道便宜的。哪天i茅台敢卖得比渠道贵，那才是真正的市场化，真正的to c，而不是to 黄。

6.茅台以后到底是一家什么企业？

区区一家有强大品牌知名度，美誉度，产地垄断。产品可以喝，可以送，可以摆着看，可以存着当资产的成瘾性消费品公司而已。

这样的一家公司，能不能稳定賺钱，能不能长期持续稳定的给股东分钱。

如果它不能，还有多少能？

7.糟粕与自信：

久跪不起：白酒是糟粕，葡萄酒，威士忌是文化和传承。

白酒也就国人窝里喝，国际上谁喝？

可口可乐，炸鸡垃圾食品不影响风靡全球。因为山姆大叔拳头硬。拳头硬，文化就是好文化。

以后拳头硬了，白酒就是五千年的文化传承。对拳头有信心，对文化输出怎么就没信心呢。

还是说，跪久了，对未来拳头也没信心？

（来源：大只若鱼）

注：纯属个人观点，不作任何投资依据。