穿着冲锋衣造芯片，探路者赌对了

曾经靠一件冲锋衣打开市场的探路者，如今随“芯”而动。

出品|读商时代

责编|李晓燕

7月15日晚，“户外第一股”探路者发布业绩预告，公司预计2026年上半年实现归母净利润同比增长128%至178.69%，扣非净利润最高增长211%，利润实现翻倍。

但真正撑起这份成绩单的，并不是冲锋衣，也不是登山鞋，而是半导体芯片。探路者在公告中解释称，“公司业绩大涨一是芯片业务发展整体向好，公司新收购的上海通途和深圳贝特莱纳入合并报表范围，同比增加了利润贡献；二是户外板块营业收入虽实现增长，但因业务调整，相关费用投入加大，导致同比经营利润下降；三是本期受汇率波动影响实现汇兑收益，而去年同期产生汇兑损失，同比导致产生利润贡献。”

更耐人寻味的是，就在业绩预喜前夕，探路者刚刚抛出了一份融资方案。

7月13日，公司披露定增预案，拟以7.01元/股发行不超过1.46亿股，募集资金不超过10.05亿元，全部用于补充流动资金。

不同于普通上市公司的定增引入机构投资者，此次发行对象只有两家——董事长、实控人李明控制的通域合盈和明弘毅。李明分别持有两家公司60%和100%的股权，相当于由实控人全额包揽这笔融资，而认购资金全部来自借款。

实控人借钱认购、自掏腰包加码，李明押注的，显然不是户外，而是芯片。

探路者成立已有20多年。

作为国内最早一批户外品牌，公司凭借冲锋衣、登山鞋一度坐上"中国户外用品第一股"的位置。然而，随着行业竞争加剧、消费需求变化，探路者传统户外业务增长逐渐见顶。2025年，公司全年新开门店139家，却关闭了200家，门店净减少61家，线下渠道进入收缩阶段。

但转折点早在2021年悄然发生。

长期深耕半导体行业的紫光国芯前任董事长李明取得探路者控制权后，没有继续围绕户外用品做文章，而是提出了"户外+芯片"双主业战略。

随后几年，一场围绕芯片产业的资本布局迅速展开。

公司先后收购北京芯能、G2 Touch、江苏鼎茂，2025年底又斥资6.78亿元拿下贝特莱、上海通途两家公司控股权。

至此，累计投入芯片产业的资金预计已超过10亿元。

财务数据证明了李明的眼光独到之处。

2026年一季度，探路者实现营业收入4.96亿元，同比增长约40%；归母净利润5600万元，同比大幅增长。其中，芯片业务实现收入1.79亿元，同比增长206.92%，收入占比提升至36.09%，首次成为公司最重要的增长引擎。

推动增长的核心，正是贝特莱和上海通途并表后的业绩贡献。

其中，贝特莱是国内智能门锁指纹芯片的重要厂商，客户包括华为、小米等头部品牌，2026年净利润承诺达到3370万元，目前看达成目标已是板上钉钉；上海通途则采用轻资产IP授权模式，毛利率超过60%，客户覆盖海思、韦尔等二十余家芯片企业。

机构预计，随着全年并表完成，探路者2026年营业收入有望达到19.5亿元左右，较去年增加约6亿元。

不过，转型从来不是免费的。

为了完成芯片布局，探路者近几年持续并购，也留下了一笔不小的商誉。

截至今年3月底，公司商誉达到7.31亿元，占总资产比例约23%。

如果剔除商誉，其资产负债率仍接近40%。

与此同时，半导体行业本就是典型的高投入行业，无论研发还是市场拓展，都需要持续烧钱。

因此，上述10亿元定增，更像是一次提前储备"粮草"。

募集资金全部用于补充流动资金，本质上也是为芯片研发、业务扩张和后续整合提供充足弹药。

如果顺利完成，公司资本实力将进一步增强，也能缓解并购带来的财务压力。

另一方面，在李明看来，芯片并不仅仅是一项独立业务。他的目标，是让芯片反向赋能户外产品。

据悉。探路者正在尝试打造"科技+户外"的新模式，将材料技术、人体工程学以及极端环境防护经验，与芯片、智能硬件相结合，形成新的产品竞争力。目前，公司已经推出自主研发的智能运动外骨骼Crest C3，整机重量仅1.8公斤，推重比达到10:1，正式探索智能运动装备市场。

这意味着，探路者未来卖的，可能不只是冲锋衣和芯片，还有智能户外装备。