如何应对策略和观点的冲突？主动7侠2026H1调仓

这周主动7侠完成了2026年半年度调仓。

首先回顾下产品业绩。截止8月7日，主动7侠今年以来的收益率为23.24%，中证全指同期收益率0.75%，偏股混合基金指数同期收益率9.07%。产品自2019年8月12号成立以来到2026年8月7号总收益率92.95%，复合年化收益率10.17%。

主动7侠上次调仓是在2026年3月份进行（《乘势而上——主动7侠2025年度调仓》），我对三只产品进行了调仓，调仓效果如下。

调仓后的三只产品平均跌幅为11.13%，调仓前三只产品平均跌幅为13.86%，调仓动作对组合产生了2.73%正贡献。

而本次半年度调仓，主动7侠迎来了一次彻底的换血：7只产品全部调换。

我印象中这是第一次出现持仓全部调换的情况。在进行半年检视时，我一般会给现有持仓“特殊待遇”，先在其他备选基金间互相PK，并用最终的胜者与原持仓基金进行对比。

相当于原持仓基金自动获得“决赛”的参赛资格，不用担心在初选中就被淘汰。但即便如此，本次调仓所有原持仓产品悉数落选，具体分为两种情况。

易方达环保主题和易方达瑞享的落选并非由于业绩不好，而是由于管理规模太大。二季度祁禾和武阳的管理规模分别膨胀到了400亿和460亿，已经超过了我对个人管理规模上限的要求，属于一刀切排除。

在管理规模筛选上，我也做了一些调整。此前我对基金经理管理规模上限的要求是200亿，但制定这个规模上限是在熊市。从熊市到牛市，市场日平均成交额从7000亿元提高到了2万亿，旧的规模限制显然已经过时。

今年很多优秀的基金经理管理规模都水涨船高。如果依旧维持200亿的标准，可选范围会小很多。因此我在制定管理规模上限时，引入了当前A股成交额的动态指标，当市场成交额放大，基金经理管理规模限制也跟着提高。

不过即便如此，祁禾和武阳的管理规模依旧过大，会严重影响后续的超额收益，不予纳入。

其余持仓基金的落选，则是因为业绩不佳。今年上半年市场表现严重分化，AI科技一枝独秀，其余板块不涨反跌。大成产业趋势、前海开源沪港深核心资源、创金合信资源主题的持仓都在周期，交银趋势周期+消费都有，但无一例外都错过了科技行情。

其中前海开源沪港深核心资源和创金合信资源主题属于基金投向限制没法投科技，大成产业趋势和交银趋势则是基金经理个人选择，韩创和杨金金都有各自深耕的能力圈，没有追逐科技热点。

全市场来看，基金经理投资科技已经是共识。主动基金在TMT板块（电子、通信、传媒、计算机统称）的仓位从一季度的37.2%增长到二季度的61.6%，已经达到前所未有的抱团程度，甚至超过了2021年对消费的抱团水平。除了主动基金外，被动基金和北向资金的前三大重仓行业也均包括电子和通信，机构持仓具有高度一致性。

二季度基金对TMT板块持仓创新高

二季度主动基金继续增持电子和通信

我在每次调仓后，会观察新组合底层的持仓行业。一般来说，单一行业持仓占比不应超过30%。在本次调仓之前，我已经在7月底进行了一次非对称减仓，即减仓了主动7侠里科技含量最高的三只产品——东吴移动互联、易方达瑞享和易方达环保主题（《晒一手操作》），保持其余4只产品持仓不变，减仓后有色金属成为第一大重仓，电子、通信合计仓位降低到了27%。

调仓前的行业持仓

但调仓后的行业持仓，不看不知道，一看吓一跳。电子占比高达54%，通信占比20%，两者合计竟高达74%，科技板块又加上去了。

调仓前的行业持仓

由于我的选基过程不会有任何行业偏好，所以科技板块如此集中，根源还是在于上面说的机构抱团，无论是“小登”基金经理还是“老登”基金经理，在二季度末都选择了拥抱科技。

不过科技内部，机构还是呈现一定的变化，那就是从海外算力，逐渐转向海外与国产算力并重的局面。新主动7侠的重仓股，除了保留海外算力的核心龙头新易盛、中际旭创和工业富联，还增加了不少国产算力的龙头。

国产芯片寒武纪、海光信息、东山精密；国产半导体设备北方华创、中科飞测、华峰测控；芯片设计兆易创新、北京君正等个股，都是二季度主动7侠新进的重仓股。

熟悉我的粉丝都知道，我在今年多次写文章提示科技板块的风险，而本人也在2月和5月、7月分别对主动7侠进行减仓。

半年调仓后，组合持仓重新集中到科技，估值也有了不小的提升。为了平衡产品策略与我个人观点的冲突，我选择再次对主动7侠减仓。

这样，既尊重了主动7侠策略的独立性和选基结果，也表达了我对当前市场的态度。本次减仓也是我这轮牛市的第4次减仓，减仓后我目前的仓位还剩25%。#你觉得A股的牛还能来吗#​#基金#@头条创作者加油站​@头条财经​@头条基金​