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一家子全是美籍，却还在国内“捞金”，年赚4亿，账上还躺着130亿

**2026年6月底，恩捷股份最新股东名单里，李晓明家族仍然控制着42.22%的股份。**董事长Paul Xiaoming Lee，也就是李晓明，直接持有13.08%；弟弟李晓华持股8.22%；女儿Sherry Lee持股7.26%；侄子Jerry Yang Li持股1.50%，家族控制的玉溪合益投资又握着12.16%。这不是一个已经退出中国市场的家族，他们仍然牢牢控制着一家总资产超过500亿元、上半年营收86.71亿元的A股上市公司。

更容易引起争议的是护照。公司自己披露的六名实际控制人家族成员里，李晓明、妻子Yan Ma、女儿Sherry Lee、弟媳Yanyang Hui、侄子Jerry Yang Li都是美国籍，只有弟弟李晓华仍保留中国国籍，不过拥有境外永久居留权。网上于是很快出现一句很刺激的话：一家子拿着美国身份，却一直在中国“捞金”，每年赚4亿元，公司账上还躺着130亿元。前半句抓住了身份反差，后面两个数字却没那么简单。

李晓明真正赚到大钱，靠的是一张锂电池隔膜

李晓明1958年出生，早年在昆明塑料研究所工作，后来做到副所长，1992年从美国马萨诸塞大学高分子材料专业毕业，随后留在美国塑料企业做技术工作。1996年，他和弟弟李晓华重新进入国内产业，先做的是烟草包装使用的BOPP薄膜。那时候新能源还没有成为资本市场最热的赛道，兄弟俩做的也谈不上什么高科技神话，就是材料、薄膜和包装生意一点点往上积累。

改变财富规模的是锂电池隔膜。新能源汽车快速增长以后，动力电池需求爆发，隔膜成为电池四大核心材料之一。恩捷股份通过收购上海恩捷把湿法锂电隔膜装进上市公司，随后大规模扩产。2021年，公司营收已经达到79.82亿元，归母净利润27.18亿元；到2022年，行业景气度还在高位，公司利润继续上冲。股价最疯狂的时候，恩捷市值一度逼近3000亿元，李晓明家族手里的股份也跟着膨胀成数百亿元财富。从一个云南塑料行业技术人员做到新能源材料龙头老板，这笔财富首先来自企业踩中了一个巨大的产业周期。

也正是在这个时候，家族国籍开始越来越刺眼。企业的核心生产基地、员工和A股融资平台都在国内，新能源汽车产业高速增长又提供了巨量需求，而实控家族多数成员已经是美国籍。有人因此直接把恩捷定义成“外国人回来收割中国市场”。这种情绪很容易理解，可一家企业究竟有没有给国内留下价值，不能只查董事长拿哪本护照。恩捷在国内建了大量生产线，雇佣员工、采购设备、纳税、研发，同时自己也是中国新能源供应链的一部分。真正该翻的是财报和公告：企业赚的钱去了哪里，控制人有没有利用优势损害中小股东。

“年赚4亿”这笔账，财报里找不到固定答案

网上最常见的一句话，是李晓明家族“每年分红加工资拿走4亿元”。这组数字传播得很广，恩捷历年年报却没有一栏叫“李晓明家族年收入4亿元”。上市公司的钱至少分成几层：公司净利润属于公司，现金分红属于全部股东，董事和高管薪酬属于个人，股东出售股票又属于减持所得。把这些钱全部揉成一句“每年赚4亿”，看起来痛快，账却经不起逐年核算。

恩捷的利润变化尤其大。**2021年归母净利润27.18亿元，2023年还有25.27亿元；2024年却直接亏损5.56亿元，2025年恢复盈利后也只有1.43亿元。**如果这个家族真能不管公司赚钱还是亏钱，每年稳定拿走4亿元，那才值得追问钱是怎么拿的，实际财报并不是这种情况。2023年公司曾实施15亿元年度现金分红，李晓明家族控制的股份比例很高，自然能够获得数额可观的股息；2024年行业下行，公司亏损，2025年度干脆没有实施现金分红。

到了今年情况又变了。**恩捷股份2026年上半年营收86.71亿元，同比增长50.47%，归母净利润8.20亿元，上年同期还是亏损9311万元。**公司随后提出每10股派4.10元现金，按照现有股本测算，整个上市公司的中期现金分红规模大约4亿元。这里的“4亿元”是全体股东一起分，不是李晓明一家拿走4亿元。家族因为控制42.22%的股份，会获得其中相应部分，但剩下的钱属于十几万名其他股东。

把“公司分4亿”和“李家一年赚4亿”混成一句话，意思已经完全变了。

130亿现金更夸张，最高公开数字也没到这个位置

“账上躺着130亿元”更值得算一下。恩捷2020年末货币资金约23.75亿元，2021年降到18.33亿元，2022年末约39.54亿元。2023年年中，公司回复交易所时披露过一个阶段高点：货币资金65.02亿元，另外还有部分大额存单和定期存款。即使把这些可动用资金合在一起，也不是简单的130亿元现金。

钱多还不等于全部可以随时拿出来分。2022年那39.54亿元货币资金里，有接近10亿元属于银行承兑汇票保证金、信用证保证金等受限资金；公司同时背着大量短期借款和长期借款，还要不断建设新的隔膜生产线。上市公司资产负债表里的“货币资金”，与普通人银行卡里随时能花的现金，本来就不是一回事。

**截至2026年6月30日，恩捷股份最新货币资金为31.62亿元，现金及现金等价物约26.82亿元，其中约4.77亿元货币资金处于受限状态。**与此同时，公司短期借款已经达到76亿元左右，长期借款也有数十亿元。只把31亿元现金拿出来喊“有钱”，却不看另一边的借款和资本开支，同样会把一家制造业公司的财务状况说歪。

所以“账上130亿”这个故事最奇怪的地方就在这儿：真正经审计和披露的财务数字已经足够大，根本没有必要再往上添一倍。

比美国护照更值得盯的，是减持和信息披露

李晓明家族真正出现过监管争议的地方，不需要靠猜。2019年底到2020年初，家族一致行动人在持股变化过程中出现权益披露不准确、没有按照规定停止交易以及超比例减持等问题，后来受到监管处理。2025年6月，李晓明、李晓华还因相关事项受到深圳证券交易所通报批评。之后家族按照承诺购回违规减持对应股份，并处理相关收益。

这些事情和“美国籍”没有必然关系。中国籍大股东一样可能违规减持，外国籍股东一样必须遵守中国证券市场规则。对于一个普通股民来说，董事长住在哪里甚至不是最直接的问题，最直接的是实际控制人能不能规范披露、有没有大比例套现、股份质押到什么程度、公司赚钱后愿不愿意让普通股东分享。

最新半年报里同样有一个值得留意的数字：李晓明直接持有的1.284亿股中，已经质押6100万股；李晓华持股8075万股，质押3005万股；合益投资和Sherry Lee、Jerry Yang Li名下也有不同规模质押。质押本身是正常融资手段，不能看到质押两个字就判断资金链出事，但一家公司的实际控制人长期、高比例使用股权融资，投资者当然应该继续盯着。

好在恩捷今年的经营数字已经明显好转。2026年上半年净利润8.2亿元，经营活动产生的现金流量净额11.62亿元，公司还准备实施中期现金分红。锂电隔膜行业前几年疯狂扩产以后，经历了一轮价格战和盈利下滑，现在行业供需又在重新调整。对于恩捷来说，接下来能不能保持利润修复，比一年前网上流传的“130亿现金”更能决定公司的价值。

一家上市公司值不值得信任，最后还是得落到账本上

李晓明加入美国籍、李晓华拥有美国永久居留权，其他几名实控家族成员多数也是美国籍，这都是公开信息，没有必要遮遮掩掩。公众看到一个家族的财富主要建立在中国A股、中国制造业和中国新能源产业高速发展时期，心里产生“钱在国内赚，人为什么去了国外”的疑问，同样很正常。

可如果把这份疑问继续加工成“六个人全是美国籍”“每年固定从中国拿走4亿元”“账上一直趴着130亿元现金”，文章看起来更刺激，事实反而越来越远。

截至今年6月底，这个家族仍控制恩捷股份42.22%。公司上半年赚了8.20亿元，账面货币资金31.62亿元，拟给所有股东实施约4亿元规模的中期现金分红。

这些数字已经足够让人讨论很多问题。

企业靠国内产业环境长大以后，应当怎样回报投资者；控制人拥有外国国籍，会不会影响长期经营承诺；大量股份质押以后风险如何控制；企业在景气高峰赚到几十亿元利润以后，又能不能熬过行业低谷。

这些都比护照颜色重要。

因为上市公司最后面对的不是一场国籍考试。

它面对的是几十万投资者手里的真金白银。

谁拿哪国护照，可以是个人选择。

谁控制一家中国上市公司42.22%的股份以后怎样用钱，就必须把账交代清楚。

参考资料清单

云南恩捷新材料（集团）股份有限公司：《2026年半年度报告》

云南恩捷新材料（集团）股份有限公司：《2025年年度报告》

云南恩捷新材料（集团）股份有限公司：《第五届董事会第五十二次会议决议公告》

云南恩捷新材料股份有限公司：《2023年年度报告》

云南恩捷新材料股份有限公司：《2022年年度报告》

云南恩捷新材料股份有限公司：《2021年年度报告》

云南恩捷新材料股份有限公司：《简式权益变动报告书》

深圳证券交易所：《关于对云南恩捷新材料股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定》

中国证券报：《恩捷股份2021年净利润同比增长143.60% 拟10派3.03元》

上海证券报：《云南恩捷新材料（集团）股份有限公司2026年半年度报告摘要》