从“924”到“九二四”，管理层护盘行动再出鞘，大批利好已出

作者|深水财经社 乌海

11月2日，农历九月二十四，时隔两年，金融监管部门再次祭出针对股市的护盘行动。

这一天，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开了两场座谈会，证券基金保险互换便利座谈会、股票回购增持再贷款座谈会，据媒体报道，在这两场座谈会并不算是全新的大规模救市动作，核心是对2024年落地的两大稳市工具升级、常态化，叠加回购规则优化、主动 ETF、两融逆周期调节配套等安排。

但是这次政策优化也拿出了更多的政策空间，释放了更多的买入资金。

首先是股票回购增持再贷款工具将进一步完善工作机制：一是该工具将从阶段性安排转为长期制度性安排，后续将常态化开展；二是降低再贷款利率水平，从当前的1.25%下调至1%，这意味着用于增持回购的再贷款利率已经低至1%。

这个再贷款政策也是2024年“924”救市就推出的，首期额度分别为5000亿元和3000亿元。这一次则是降低利率，并扩大额度。根据官方发布信息，早在2025年7月，央行就将两项工具总额度8000亿元合并使用。

但是央行也强调，会上强调银行应按市场化原则，合理确定股票回购增持贷款利率水平，避免过度“内卷”竞争，保持商业可持续。下一步银行要积极满足不同上市公司需求，对估值偏离大的企业加强研判；对行业龙头加强重点对接，发挥带头作用；对上市公司集聚地区加强资源倾斜。

第二项重磅政策才是最吸引人的。10月23日，首批18只主动ETF在沪深交易所同步开售。下一步，这18只产品将逐步开展投资建仓，为市场带来近360亿元的增量资金。

11月2日，继科创50ETF华夏、创业板ETF易方达之后，沪深300ETF华泰柏瑞成为当日第三只成交额突破百亿的宽基ETF。

截至收盘，全市场宽基ETF成交额突破1295亿元，较前一交易日增加17%。科创50ETF华夏、创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞三大龙头产品稳居成交前列，单日成交额分别为166.95亿元、131.18亿元、120.66亿元。中证1000ETF南方、中证500ETF南方的成交额均超过87亿元，较上日翻倍。上述五只产品当日合计成交突破600亿元，占当日宽基ETF成交额的46%。

2024年9月以来，证监会会同财政部、人社部、金融监管总局认真落实推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，出台多项具体举措，大力推动全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金等积极入市。近两年，这四类资金合计净买入A股超过1.5万亿元。

第三是要支持“长钱长投”。这估计也是针对近期市场批评的相关GJD高抛低吸的情况，属于纠偏。证监会相关负责人表示，下一步，证监会将继续会同财政部、人社部、人民银行、金融监管总局等相关部委，深入抓好两个文件的落实落地，不断完善支持“长钱长投”的政策环境，强化长周期考核，支持证券基金经营机构推出更多适配长期投资的产品，更好满足中长期资金投资需求，努力构建中长期资金“愿意来、留得住、投的长”的良好生态。

对保险与年金这类负债期限长，但长期受年度与季度排名约束的资金而言，考核周期决定了其能否承受短期波动。把三年以上长周期考核写进制度，等于允许机构在短期回撤中不被迫减仓。

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