7月28日，美联储开启为期两天的议息会议，往届美联储开会，华尔街基本能提前猜到结果，但这次不一样了。

芝加哥商品交易所数据显示，市场预计7月加息25个基点的概率已从两周前的一成攀升到33.7%，花旗集团交易主管直言，这是自2024年9月以来市场分歧最大的时刻。

“外资掉头”

美联储那边乱成一锅粥，可就在同一时间，国际资本却在悄悄做另一件事——大规模买入中国资产，韩国投资者用真金白银投票了。

7月13日到19日这一周，寒武纪以285万美元的净买入额在韩国投资者A股买入榜排第一，中芯国际、澜起科技、华虹宏力、中微公司这些半导体公司也都超过了百万美元。

上半年韩国投资者净买入A股6.78亿美元，同比暴涨130%。港股那边，中芯国际以8546万美元的净买入额高居榜首，中国AI公司MiniMax排第二。

华尔街那边也没闲着。之前频繁警示AI炒作过度的迈克尔·巴里，最近在社交平台上说，随着韩股、日股和费城半导体指数热度消退，现在尤其适合关注港股里估值偏低、有增长潜力的标的，他本人已经增持了京东。

花旗把中国股市评级从“战术性中性”调到了“超配”，高盛发了份报告叫《做多中国AI价值链》。量子策略这家华尔街研究机构做得更绝，直接建议客户把资金从美国科技龙头撤出来，转向中国AI应用相关股票。

他们的理由是，美国AI行情主要靠芯片和算力驱动，现在估值已经在高位了，而中国AI正从“模型竞赛”转向“应用落地”阶段。

一边是全球最大央行陷入空前分歧，连主席自己都不愿明确表态；另一边是花旗、高盛等机构集体转向，把目光投向中国，这反差确实耐人寻味。

“美联储犯难”

美联储这次之所以这么难办，根子在中东，本月中旬美伊停火协议破裂，布伦特原油冲上100美元关口，通胀这口气又喘上来了。

与此同时，沃什出任美联储主席后废除了前瞻指引，不再提前透露政策走向，市场就像闭着眼开车，完全看不清前面是弯是直。

华泰证券的预测比市场更激进，认为7月加息概率略高于一半，理由是提前加息能更好地帮沃什树立“抗通胀”的公信力。

摩根大通则列出了五类情景——维持不变且鹰派、维持不变且鸽派、加息25基点、加息50基点、降息，并给出了对应美股的走势预测。

说到底，沃什夹在白宫和鹰派官员中间，无论怎么选都会得罪一方，特朗普在议息会议前一边夸“凯文很棒”，一边坚持美国“应该拥有世界上最低的利率”，还质疑美联储其他成员“心怀不轨”。

如果沃什真加息，就是直接跟白宫唱反调；如果不加，那些主张加息的官员那边又交代不过去。

在我看来，美联储这次之所以让市场“失明”，恐怕不是沃什不想给信号，而是他自己也没完全拿定主意，毕竟他在国会听证会上可是拍过胸脯的，说要“恢复价格稳定”。

如果现在加，等于告诉市场“我想做个强硬的卫道士”，不加，又得承受通胀反弹的压力，这种两难处境，任何人在那个位置上都会头疼。

“美债出招”

就在美联储陷入“史上最难猜”的议息会议时，大洋彼岸的另一条战线也在同步推进，从2025年11月起，中国央行连续减持美债，累计超过800亿美元。

截至2025年底，中国持仓已降至6830亿美元左右，创2008年金融危机以来最低，较2013年峰值1.32万亿美元累计降幅接近50%。

有意思的是，减持采取的是“到期不续”的方式，既避免了直接抛售引发价格踩踏，又有效降低了美元资产敞口，华尔街那边刚在港股摆好阵仗，回头一看自家国债市场先起火了，节奏一下就乱了套。

这种“你打你的，我打我的”打法，让人想起2022年那场青山镍逼空大战，当时青山控股手握全球近三成镍产能，但主打产品高冰镍不符合伦敦金属交易所的电解镍板交割标准。

外资抓住这个漏洞，两天把镍价从2.9万美元推到10万美元一吨的天价。

青山账面浮亏一度逼近千亿，但关键时刻国内银行和监管层迅速联动提供流动性支持，青山自己也没坐着挨打，动员全球产业链力量凑齐了足量标准现货。

外资阵营一看对方真能拿出货来，瞬间就乱了阵脚，伦敦交易所随后宣布暂停镍交易并取消部分异常成交，一场72小时的猎杀局就此崩盘。

“底气在哪”

回头再看今天的局面，两边其实在同时发生两件相反的事，一边是美联储因为中东战火重燃和通胀反弹焦头烂额，一边是国际资本用真金白银投票中国资产。

韩国人上半年净买入A股6.78亿美元，华尔街机构把中国从“可选项”升级成“必选项”不是没有道理的，中国高科技设备制造PMI升到53.5，二季度外贸数据增长强劲，A股盈利增速预计从3.9%提升到11%。

我觉得这里有个值得琢磨的点，外资这波买入中国资产，表面上看是“抄底”，但人家抄的底可能跟很多人想的不太一样。

韩国人买的是半导体，华尔街机构看的是AI应用落地，这些都不是“便宜就买”的逻辑，而是在赌中国在下一轮技术周期里能不能站到前排，这跟当年外资单纯因为低估值买A股，已经完全是两码事了。

青山能翻盘，根子上是因为手里握着真镍，握着完整的产业链，金融的底气归根到底来自实体经济，这句话听起来朴素，落到实际里就是最硬核的护身符。

希望这场“史上最难猜”的议息会议能有个清楚的结果，也希望大家都能看懂资本流向背后的真实逻辑，市场最怕的不是加息，也不是不加息，而是不知道到底要怎样，方向比幅度重要，确定性比力度值钱。