创业板一天跌去7%，CRO、CPO集体崩盘：散户吓得割肉跑路？

这个周五，A股给所有人上了一堂血淋淋的风险教育课。

如果你周五收盘后打开账户，看到那一片绿油油的数字，心里肯定不是滋味。创业板指一天跌掉7.15%，科创50跟着跌7.12%，沪指也失守了3800点。全市场5000多只股票下跌，将近200只躺在跌停板上。CRO板块暴跌8.83%，CPO板块更狠，直接跌去9.19%。半导体、存储芯片、光通信——这些前阵子还被捧上天的赛道，周五集体变成了灾难现场。

但有意思的是，就在散户慌不择路割肉的时候，另一组数据却悄悄浮出水面：三只宽基ETF当天合计成交超过440亿元，神秘资金正在借道进场。这到底是怎么回事？市场真的崩了吗？还是说，这不过是一次高位的剧烈洗牌？

一、先复盘：周五到底发生了什么？

说实话，周五的盘面，用"惨烈"两个字来形容都轻了。

早上开盘，三大指数就集体低开。创业板指午间一度跌超4.71%，很多人还在安慰自己"下午应该能V回来"。结果呢？下午抛压变本加厉，创业板指最终收跌7.15%，报3428.63点。科创50更惨，收跌7.12%。连一向抗跌的沪指也扛不住了，跌3.05%失守3800点。

个股层面惨不忍睹。全市场上涨的股票只有482只，下跌的高达5001只。涨停35家，跌停近200家。你周五随便买一只股票，有九成以上的概率是亏的。

板块方面，跌得最狠的是科技股。CPO概念跌9.19%，光刻机跌8.91%，存储芯片跌8.84%，CRO概念跌8.83%。半导体板块超过50只个股跌幅超过10%，兆易创新、德明利、华天科技统统跌停。CRO板块里，百诚医药20%跌停，凯莱英、昭衍新药跌停。

唯一还能看的，是电力、银行、石油石化和公用事业这几个板块。华银电力直线涨停，乐山电力、赣能股份跟涨；建设银行、中国银行、工商银行、农业银行集体护盘。但这点红色，在满屏的绿色面前，实在太微不足道了。

成交额倒是放大了——全天2.67万亿元，比前一天多了2527亿。但这个放量，不是增量资金进场，而是恐慌盘在踩踏出逃。

二、四把火叠加，把A股砸出了一个大坑

很多人周五晚上都在问：为什么跌这么狠？我梳理了一下，这次暴跌是四股力量叠加形成的共振。

第一把火，从美国烧过来的。

隔夜美股，费城半导体指数暴跌，美光跌超10%，闪迪跌超12%，SK海力士ADR跌13.69%。导火索是Meta一则关于出租AI算力的消息，被市场解读为"算力可能过剩"。整个AI硬件产业链的情绪瞬间逆转。

第二把火，韩国股市崩了。

周五早盘，韩国KOSPI指数暴跌超过7%，直接触发熔断。SK海力士跌超11%，三星跌超8%。韩国散户今年疯狂涌入2倍杠杆ETF，规模飙到450亿美元。杠杆这玩意儿，涨的时候帮你加速，跌的时候就是要你命——越跌越被迫砍仓，越砍仓越跌，形成死亡螺旋。据说到7月中旬，已经有37万到40万韩国散户爆仓，本金归零。

韩国这一崩，A股的内资机构和量化资金立刻跟着慌。涨的时候不跟，跌的时候比谁都跑得快，这毛病一直没改。

第三把火，A股自己的杠杆资金在撤退。

从7月2日开始，A股融资余额连续11个交易日减少，合计减少了1692.90亿元。电子行业一个板块，融资余额就少了近500亿。这些杠杆资金，很多是前期追高科技股的。现在一看风向不对，赶紧平仓保命。富荣基金的基金经理李延峥就说，杠杆资金持续流出放大了拥挤赛道的调整。

第四把火，长鑫科技IPO抽血。

7月16日，长鑫科技启动申购，募资579亿元，是A股近19年来最大的IPO。很多机构为了参与配售，不得不腾挪现金，从存量持仓里减仓。这本来只是正常的资金调度，但偏偏遇上外围暴跌、情绪脆弱，两股力量一叠加，就变成了踩踏。

四把火一起烧，市场扛不住，真不奇怪。

三、反常识的信号：谁在暴跌中偷偷抄底？

好了，说完了坏消息，来说点很多人没注意到的细节。

周五市场跌成这样，按理说应该没人敢买才对。但你看ETF的成交数据，会发现一件很有意思的事：

易方达创业板ETF，全天成交154.27亿元，创下2024年"9·24"行情以来的新高；华泰柏瑞沪深300ETF成交146.49亿元；华夏科创50ETF成交142.87亿元。三只ETF加起来，成交超过440亿元。中证1000ETF南方成交也突破97亿元，创今年2月以来新高。

市场在跌，ETF在放量。散户在恐慌卖出，有人在疯狂买入。这画面，是不是有点熟悉？

2024年9月24日那轮行情启动之前，也是宽基ETF先放出天量，然后汇金公告增持，市场信心才慢慢稳住。历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。

从成交模式和资金体量来看，这次进场的大概率是险资、汇金这类"类平准"资金。险资的特点是钱多人稳，不在乎短期波动，只看长期价值。它们在市场最恐慌的时候出手，通过宽基ETF托底，既稳定了指数，又拿到了便宜的筹码。

还有一个数据更值得玩味：7月17日，沪深两市主力资金净流出超过1100亿元，其中电子和通信两个板块就流出了550亿。但与此同时，机构资金却在逆势净流入宽基ETF。散户在割肉，大户在出逃，而机构在扫货。这一幕，是不是像极了每一次市场大跌后的经典剧本？

恒生前海基金的龙江伟有个判断，我觉得挺客观：这次调整是一次由全球科技股抛售、高杠杆资金流出及市场情绪共振引发的风险释放。摩根大通也说了，这是"杠杆出清"，而不是"泡沫破裂"。AI的商业逻辑没有变，全球的算力需求也没有萎缩。美光业绩炸裂，营收414亿美元，同比增长345%。基本面没坏，坏的是情绪和杠杆。

一旦韩国的杠杆资金出清完毕，外围情绪稳住，科技股的修复可能比你想象的要快。

四、资金在往哪换？电力和银行为啥能红？

周五盘面上，唯一还能逆势飘红的，是电力、银行、石油石化和公用事业这几个板块。申万一级行业里，只有银行涨0.90%、石油石化涨0.40%、公用事业涨0.11%。

这背后，其实是资金在做一个非常明确的动作：从高位的科技成长，切到低位的防御红利。

电力板块涨，逻辑很硬。国家能源局刚发布了6月份全社会用电量数据，加上夏季用电高峰来临，电力需求有支撑。华银电力直线涨停，乐山电力、赣能股份、深南电A跟涨。这个板块的业绩确定性高，不受外围科技股波动的影响，市场一慌，资金自然就往这里面钻。

银行板块涨，也是同样的道理。中报业绩边际改善，不良率企稳，估值又低，股息率还吸引人。在利率下行的环境里，险资这类长期资金本来就偏爱高股息资产。市场一恐慌，它们更是扎堆往银行里躲。建设银行、中国银行、工商银行、农业银行集体护盘，不是偶然，是资金在寻找避风港。

说白了，这就是一次典型的"高低切换"。前期科技股涨得太猛、太拥挤，TMT成交额占比创下历史新高，拥挤度爆表。资金需要找个地方歇歇脚，等风头过去。电力、银行这些板块，估值低、业绩稳、分红高，自然就成了资金过渡的驿站。

但你要注意，这种切换不代表科技股就没戏了。机构资金从ETF里抄底科创50和创业板，说明它们并没有放弃成长赛道，只是在等一个更好的价格。等情绪修复、杠杆出清，资金还是会回流到那些真正有产业逻辑的方向上去。毕竟，银行再好，也撑不起一轮牛市。真正能带来超额收益的，还是成长性。

五、给普通投资者的几句实在话

周五晚上，我看到不少人在群里说"牛市结束了""要清仓离场"。说实话，这种话每次大跌都会冒出来，但事后看，往往是错的。2015年股灾的时候也有人这么说，2018年贸易摩擦的时候也有人这么说，2020年疫情暴跌的时候还有人这么说。结果呢？市场都回来了，而且涨得更高。

我不是说市场马上就会反弹，也不是让你现在就去抄底。我想说的只有几点，都是大白话：

第一，不要用杠杆。 韩国散户爆仓的教训就摆在眼前，血淋淋的。杠杆是一把双刃剑，行情好的时候它能让你多赚，行情差的时候它能让你归零。普通人炒股，闲钱投资、量力而行，这是底线。记住，在股市里活得久，比赚得快更重要。

第二，不要在恐慌中做决定。 周五那种盘面，你打开账户一看，绿油油一片，本能反应就是"赶紧卖了止损"。但历史数据告诉我们，市场在极度恐慌时卖出的，十有八九会卖在低点。2008年、2015年、2018年，哪一次不是如此？如果你仓位不重、持有的不是纯炒作的标的，不妨让自己冷静几天再做决定。情绪化的操作，往往是亏损的最大来源。

第三，区分"杀估值"和"杀逻辑"。 这次科技股大跌，更多的是杀估值、杀杠杆、杀情绪，而不是产业逻辑出了问题。AI算力的需求还在，国产替代的方向也没变，中报业绩该预增的还在预增。盐湖股份上半年净利预增131%到143%，广钢气体预增87%到138%，锐捷网络预增33%到66%——好公司还是好公司，股价跌了，不代表公司坏了。

第四，控制仓位，留好子弹。 这种行情下，满仓硬扛是很痛苦的。适当控制仓位，手里留点现金，既能减少回撤，又能在真正见底的时候有子弹补仓。不要总想着买在最低点，那是神做的事。普通人能做到买在相对低位，就已经赢了大多数人。

写在最后

这个周末，很多人过得不踏实。账户缩水是一方面，更重要的是那种"不知道还会跌多少"的焦虑感。刷着手机看各种分析，越看越慌，越慌越想看，形成恶性循环。

但我想告诉你，A股从来都是这样。涨的时候让你怀疑人生，跌的时候让你怀疑人生。能在这种波动里活下来的，不是那些预测得最准的人，而是那些情绪最稳定、纪律最严明的人。巴菲特说过，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。这话听着像鸡汤，但真能做到的，没几个。

周五的暴跌，是一次风险教育，也是一次筹码交换。散户把带血的筹码交出去，机构把便宜的筹码接过来。下一轮行情启动的时候，谁在车上、谁在车下，往往就是在这种极端时刻决定的。

市场不会一直跌，但也不会马上涨。接下来的一周，大概率还是震荡磨底的格局。外围科技股能不能稳住、韩国的杠杆资金能不能出清完毕、A股的融资余额能不能停止下降——这些因素，决定了市场什么时候能真正企稳。

在这个过程中，控制好仓位，保持好心态，比什么预测都重要。股市里不缺机会，缺的是机会来了你还在场、还有子弹。

最后，想跟大家聊聊：

周五这天，你账户回撤了多少？你是选择割肉离场，还是咬牙扛住了？又或者，你反而趁机加仓了？

你觉得这次调整，是牛市的短暂歇息，还是趋势真的反转了？接下来你最看好哪个方向，是继续坚守科技成长，还是转向低位的防御板块？

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