千亿京东方，迎来下半场

8月28日晚间，面板龙头京东方发布了我国A股面板行业的收官半年报。在整体消费需求承压的大背景下，LCD市场进入结构性调整“阵痛期”，OLED则一步踏入深水淘汰赛。

财报显示，2026年上半年京东方实现营收1031.32亿元，同比增长1.81%；

实现归母净利润52.48亿元，同比增长61.62%；

实现扣非后归母净利润30.08亿元，同比增长31.81%；

结合其它面板厂财报来看，京东方的半年报有非常明显的亮点，他其实是唯一一家净利润实现正向增长的企业。例如惠科、TCL华星、深天马等都出现了不同程度的下降，二线面板厂则结束了前两年不断收窄亏损的趋势，预计未来亏损将会持续放大。

具体来看，显示器件业务报告期实现营收817.55亿元，占总营收79.27%。该板块业务毛利率12.75%，远低于惠科、彩虹股份这类纯LCD业务20%左右的行业均值。

而造成整体毛利过低的原因毋庸置疑是OLED业务拖累，参考其它面板厂财报也能发现类似规律，OLED业务集中度越高的公司毛利率越低，毕竟中国所有公司的OLED业务均是亏损状态。

与之相对的，LCD过往的长周期属性正在不断削弱，并成为头部面板厂盈利性最稳定，最大的收入来源。

原因是头部面板厂每年通过春节、国庆两个节点施加更长的“岁修”，以及日常“以销定产”策略合理维护面板价格，叠加日韩台产能不断清退，全球70%LCD产能被握在陆企手中，外界能够产生的干扰愈发有限。

而在OLED行业逻辑却截然不同，早在2023年中国OLED市场就打过一场相当激烈的价格战，部分厂家甚至以成本线以下的价格争夺市占率。或许是亏损力度大到难以向投资者交待，当年第四季度各家面板厂突然开始默契的控产，OLED行业走向回暖。

可惜这段美好“蜜月期”只持续了一年之久，新的价格战又在2025年打响。

群智方面数据显示，入门级柔性OLED价格连续五个季度下降，价格开始逼近刚性OLED。

与2023年逻辑不同的地方在于，这次价格战并非某家企业刻意挑起，而是供需错配导致。

2025年以来，地缘冲突、经济放缓叠加存储与原材价格疯涨对消费市场造成了较大冲击。尤其是OLED主战场手机市场增长停滞，行业从过去的增量竞争变为存量竞争，自然会出现价格战问题。

那么这场价格战对京东方而言是好事吗？

短期内京东方等企业势必会进一步面临业绩承压难题，但需要明白的是，只要市场上OLED面板一天供大于求，所有面板厂的OLED业务就永远不能实现盈利。2023年那场价格战中没有OLED企业出局就意味着没有产能出局，也为2025年的价格战埋下导火索。

因此站在宏观角度来看，加速OLED产能出清和整合，对京东方乃至整个行业而言都是一件好事。只是需要部分企业“献祭”作为代价，考量的是规模化成本、资金储备，技术优势，未来订单。

所以人们会发现中国高世代OLED产线路径百花齐放，有传统蒸镀方案，有印刷方案，有光刻方案，其实本质都是为了不在未来出局。部分面板厂们要进入下一代OLED竞争，需要先讲述一个前景足够动听的资本，标榜其特定技术能卡位某个细分领域，产线生产的产品不能被定义为同质化产能，才能说服背后的“金主”顶住前期亏损压力不断“输血”。

这样哪怕在未来的淘汰赛中不慎出局，自己标榜的某个独门技术也能在牌桌上换来更多筹码。

不过可惜的是京东方并未在半年报中披露旗下OLED产线盈利状况，只给出了重庆京东方光电科技有限公司、合肥鑫晟光电科技有限公司，福州京东方光电科技有限公司三家LCD产线业绩表现。

B8

逐个来看，重庆京东方上半年实现营收72.40亿元，净利润16.73亿元。

重庆京东方承运着一条G8.5 TFT LCD产线，代号B8。

B8总投资328亿，初始规划产能90K/M，于2013年建设。

2015年京东方对B8进行第一次扩产，产能增至120K/M。

该产线兼备a‑Si与IGZO背板技术，主要面向13–17 英寸NB显示屏，且因为完成折旧，是京东方多年来最丰厚的利润”奶牛“。

B5

合肥鑫晟上半年实现营收121.13亿元，净利润9.04亿元。

合肥鑫晟承运着一条G8.5 TFT LCD产线，代号B5。

B5总投资285亿元，初始设计产能100K/M。于2010年开始筹建，2015年通过验收。

2013年，京东方在B5内新增了一条W-OLED试验线，产能约为1K/M。

与B8类似，B5同样兼备a‑Si与IGZO背板技术，产品以笔电、显示器，少量TV产品为主。作为一条老线，B5也早已完成折旧，是京东方稳定的盈利来源。

B10

福州京东方上半年实现营收57.72亿元，净利润10.38亿元。

福州京东方承运着一条G8.5 TFT LCD产线，代号B10。

B10总投资300亿元，设计产能120K/M。于2015年左右开工建设，2017年1月投产。

2021年京东方对B10产线进行扩产动作，完成后B10现有产能来到178K/M，产品主要面向超大尺寸电视面板、高端电竞/商用显示器。

至于其它大尺寸TV LCD产线数据，由于京东方持股比例相对较低，利润并表后未达总业绩10%因而未具体披露。可待京东方后续进一步回购子公司股权，再看究竟。

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