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文/编辑：大里环庆

北京时间9月17日凌晨，全球金融市场等待已久的“靴子”终于落地。

美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间，从3.5%～3.75%上调至3.75%～4.00%。

这是美联储时隔三年多，第一次重启加息操作。

消息一出，全球资本市场瞬间震动。美股三大指数尾盘集体跳水，道琼斯工业平均指数大跌1.21%，创下今年6月中旬以来收盘新低，标普500、纳斯达克指数同步走弱。

大宗商品市场同样承压，黄金、白银、国际原油价格全线下跌。

很多普通朋友看到新闻，第一反应就是：美联储加息，这是美国的货币政策，跟我们普通人有关系吗？

一、加息落地

很多人疑惑，为什么沉寂三年多，美联储现在要选择加息？核心目标只有一个：压制居高不下的通胀水平。

大家都知道，美联储两大法定使命：稳定物价、保障充分就业。

当国内物价持续走高，通胀居高不下，最直接的工具就是加息。

加息之后，全社会借钱成本上升。

企业贷款扩产、居民贷款消费、按揭买房，利息都会变高。

借钱贵了，大家的投资、消费意愿自然降温，市场需求回落，物价上涨的势头就会被压住。

但是，现在的美国，早已不是简单的“加息抗通胀”这么单纯。

如今美国联邦债务规模已经突破40万亿美元，这是绕不开的沉重包袱。

每一次加息，都会直接抬升美国联邦政府的利息支出。

美国国债有大量短期债券，到期滚动续借，利率一旦上行，财政付息压力会快速兑现。

这里就出现一个巨大矛盾：加息是为了压通胀，代价却是联邦政府每年要多付出巨额利息，进一步加剧财政赤字。

这也是这一轮美联储政策最特殊的地方。

过去加息，不用过多考虑政府债务压力；但40万亿美债压顶，美联储每一步操作，都要在抗通胀和财政负担之间艰难平衡。

消息落地之后，美股率先给出反应。美股市场长期依赖低利率环境，大量企业靠低成本融资扩张。

利率走高，企业未来盈利预期被削弱，股市资金避险出逃，尾盘出现明显跳水。

而黄金、原油这类大宗商品，大多以美元计价。

美元走强，持有无息资产黄金的吸引力下降，资金流出，金价承压；原油也受到需求预期走弱的影响同步下跌。

回顾历史，美联储加息从来都会掀起全球风浪，最经典的案例就是上世纪80年代沃尔克大幅加息。

当年美国通胀失控，美联储暴力大幅上调利率，虽然最终压制住通胀，但直接引爆大量拉美国家美元债务危机。

大量新兴国家当年在低利率时期借入美元外债，美联储加息，美元升值，本币贬值，还债需要拿出更多本国货币，债务直接爆雷，经济陷入衰退。

更近的案例是2022年美联储激进加息周期。

短短一年多连续多次大幅度加息，美元指数快速走强，斯里兰卡、加纳、巴基斯坦等多个新兴经济体，出现汇率暴跌、外汇储备枯竭，部分国家甚至出现主权债务违约。

大量国家进口成本暴涨，国内粮食、能源价格飞涨，民生压力陡增。

这两次历史案例，给全世界留下深刻教训。只要美联储开启加息周期，全球资本的流动方向就会改变。

美元资产收益率提升，全球资金就会从新兴市场回流美国，去追逐更高的利息收益。

资金大规模外流，就会冲击其他国家股市、债市、汇率。

这次和2022年那轮加息相比，环境又不一样。

当年美国债务规模还没有到40万亿级别，而现在美国政府利息支出已经占到财政收入近两成。

这就意味着，这一轮加息，美联储不敢像当年那样激进连续大幅加息。所以市场普遍判断，本次25个基点加息，更多是试探性动作。

美联储官员也释放信号：后续是否继续加息，完全要看通胀数据，如果通胀持续居高不下，不排除继续收紧；如果通胀明显回落，也可能暂停。

通胀、就业数据，还有复杂的中东地缘冲突，都会左右美联储下一步选择。

二、美元走强，全球冲击

美联储加息，最直观的变化就是美元走强。

本次加息落地之后，美元指数直接站上100关口。

简单一句话理解：美元变贵了，其他国家货币相对就贬值。

首当其冲的，就是大量背负美元外债的新兴市场国家。

很多发展中国家，过去多年在国际市场发行美元债，用来搞基建、进口能源粮食。

借钱的时候是低利率，还钱的时候美联储加息，利息上涨，叠加本国货币贬值，同样一笔美元债务，需要拿出更多本国货币去偿还，偿债压力瞬间暴涨。

更麻烦的是资本流动。美元存款、美债收益率提升，对于全球机构资金吸引力大增。

很多跨国资本会卖出新兴市场的股票、债券，换成美元回流美国。

一旦出现大规模资金抽离，新兴市场的股市下跌、国债价格走低，外汇储备快速消耗，汇率会进一步承压，形成恶性循环。

第二个影响，是以美元计价的全球大宗商品。国际原油、天然气、粮食、金属，国际贸易基本都用美元定价。

美元升值，同样数量的美元能买到更多商品，大宗商品价格容易承压。

与此同时，还要叠加地缘冲突的变量，比如霍尔木兹海峡局势紧张，会推高能源供给风险，会对冲一部分美元走强带来的价格下跌，所以油价走势会是多方博弈的结果。

对于黄金来说，黄金本身不产生利息。美元利率越高，大家更愿意持有美债拿稳定利息，黄金的吸引力下降，金价往往承压。

这也是本次加息落地之后，金银价格同步下跌的底层逻辑。

很多朋友会问，既然加息的冲击这么大，其他国家央行只能被动跟着加息吗？

其实不是。

各国会结合自身国内经济、通胀、就业情况自主决策。

如果本国经济复苏偏弱，强行跟随加息，会打击国内消费和企业投资，拖累经济增长；

如果本国通胀压力大，就不得不被动收紧货币政策，稳住汇率，防止资本大量外流。

这就是全球货币政策的分化格局。美国开启收紧周期，而部分经济体，因为国内需求不足，依旧保持宽松政策。不同国家货币政策出现分化，会进一步放大全球汇率市场波动。

历史上2022年那一轮激进加息周期，就出现了这种分化。

欧洲面临高通胀，欧洲央行被迫跟进加息；而部分东南亚国家，没有大幅度跟随，只是小幅调整，优先保住国内经济活力。

但代价就是本国货币对美元明显贬值，进口成本上涨。

三、留意

看完全球层面的连锁反应，大家最关心的问题来了：美联储这次时隔三年多的加息，对咱们中国，到底有什么影响？

结合多位经济学家的研判，主流观点非常明确：这次加息对我国宏观经济的总体影响有限，风险整体可控，但是会带来结构性影响，部分外贸企业、海外发债企业，还有有留学出境需求的普通人，都能切身感受到变化。

先说说企业层面。

第一类，持有美元债券的国内企业。美联储加息之后，美元市场融资利率上行，存量美元债利息压力上升，企业财务负担加重。

但有一个关键点：我国企业整体外债规模不高，外债结构经过多年持续优化，短期外债占比合理，外汇储备充足，整体外债风险可控，不会出现大规模债务暴雷的情况。

第二类，计划去海外发行美元债券融资的企业。

海外美元融资门槛变高、利息更贵，企业海外发债难度增加，融资成本抬升，不少企业会重新评估海外融资计划，转向国内市场融资。

第三类，大量进口原材料、进口设备的制造业企业。

美元走强，以美元计价的原材料价格波动，进口采购成本存在上涨压力。

尤其是需要长期进口芯片、矿产、能源设备的企业，汇兑成本、商品价格双重影响，利润会受到挤压。

当然，凡事都有两面。

对于出口企业来说，美元走强，人民币相对美元小幅波动，在一定程度上可以提升我国出口商品在海外的价格竞争力，利好外贸出口板块。

不过现在全球需求偏弱，这个利好效应会打折扣，不能过度高估。

再落到咱们普通人身上，影响集中在出境消费、留学换汇。

美元走强，同样多的人民币，换到的美元变少。

准备出国留学、出境旅游、海外购物的家庭，换汇成本会有所增加。

这里经济学家给出实用建议：如果未来有换汇需求，不要一次性大额兑换，可以分批换汇，平摊汇率波动带来的成本。

很多人关心国内货币政策会不会跟着美联储加息？

这里可以说清楚：我国货币政策坚持“以我为主”，核心看国内经济复苏、国内物价、国内就业情况，不会简单跟随美联储的加息节奏。

美联储收紧，我们可以保持流动性合理充裕，用好降准、各类结构性工具，降低国内企业融资成本，支持实体经济。

充足的外汇储备，是我们抵御外部资本流动冲击的“压舱石”，能够稳定人民币汇率，避免出现大幅度单边波动。

当然，我们也不能完全忽视外部风险。美联储持续收紧预期之下，跨境资本流动会存在阶段性波动压力，汇率短期会有震荡。

但我国国际收支保持基本平衡，外汇储备规模稳定，有足够的政策工具箱，应对外部冲击。

最后，还要看清后续的观察重点。美联储接下来的动作，不会一成不变。每一次美国CPI通胀数据、非农就业数据，都会影响美联储官员的判断。

另外，中东地缘冲突持续，会扰动国际能源价格，间接推高美国通胀，倒逼美联储维持高利率，甚至继续加息。

这一次美联储三年多来首次加息，本质上是美国为对抗国内高通胀做出的政策选择，但是40万亿美债的枷锁，限制了美联储激进加息的空间。

放眼全球，美元走强，新兴市场外债、汇率、资本外流压力再度显现，大宗商品市场迎来震荡。落到国内，整体冲击有限、风险可控，但企业海外融资、进口成本，普通人留学出境换汇，都会感受到结构性变化。

结语：

美联储加息周期开启，意味着接下来一段时间，全球金融市场的波动会明显增加。

对于普通投资者来说，要降低短期投机心态，理性看待股市、黄金、汇率的波动，不要盲目跟风操作。

外部环境风云变幻，稳住自身现金流，做好资产配置，才是普通人应对外部风浪最好的办法。

文章信息：

1. 央视新闻官方报道：美联储9月议息会议加息新闻原文

2. 美联储FOMC议息会议声明、利率决议官方文件

3. 国家外汇管理局：中国外债规模、外汇储备统计数据

4. 世界银行：新兴市场美元债务风险研究报告

5. 历史参考：1980年代沃尔克加息拉美债务危机、2022美联储加息周期复盘资料

6. 中国人民银行：货币政策执行报告，坚持以我为主的货币政策表述

7. 穆迪、标普国际机构，美债利息负担分析报告