莱卡也破产了

3月17号，全球弹性纤维界的老大，发明莱卡面料的莱卡公司，正式申请破产保护了。谁能想到，这个曾经风靡全球、连宇航服都用它的面料巨头，最终还是没能逃过破产的命运，而这一切，还要从2019年山东如意集团的那场豪赌说起。

莱卡有多牛，曾经它可是实打实的“面料王者”。咱们平时穿的健身服、连裤袜，只要挂上它标志性的红色吊牌，就意味着面料好、贴合又舒适，全世界每年有13亿件纺织品都带着这个吊牌。更厉害的是，它还上过太空，阿姆斯特朗登月时穿的宇航服里，就有一层莱卡纤维；1968年冬奥会，法国滑雪队靠穿莱卡混纺滑雪服，还拿了不少奖牌。

可就是这么厉害的品牌，为啥会走到破产这一步？总结下来，主要有三个原因，每一个都很致命。第一，市场变天了。莱卡的核心优势是氨纶，但这些年，中国、越南等亚洲国家的企业疯狂扩产，氨纶价格一路下跌，都快跌到成本价了；再加上能源和原材料涨价，莱卡的利润被挤得所剩无几。第二，自身经营出了问题。自从被山东如意收购后，莱卡就陷入了债务泥潭，后来又被债权人接管，还卷入了资产纠纷，在中国这个核心市场的口碑一落千丈，产能利用率也从80%跌到了60%。第三，品牌优势不再。虽然莱卡曾经是“成分品牌之王”，但专利早就过期了，竞争对手的技术越来越成熟，它的垄断地位被彻底动摇，没了不可替代的优势，自然扛不住市场冲击。

说到债务，莱卡这摊子烂账可不少，主要就两大块。最核心的，就是2019年山东如意收购它时留下的贷款窟窿。当时如意花26亿美元收购莱卡，钱大多是借的，光瑞信牵头的夹层贷款就有4亿美元，再加上其他银团贷款和次级债，总贷款差不多10亿美元。后来莱卡被债权人接管，又搞了个利率16%的欧元票据，还是“利滚利”的模式，没钱还利息就加到本金里，债务像滚雪球一样越滚越大，到2026年初，总债务已经超过15亿美元，而且大部分都要到期，这才被逼得申请破产，搞“债转股”来自救。

山东如意是来自山东的纺织巨头，当年接手莱卡，可是抱着大梦想的。如意本来是做羊毛面料的，给爱马仕、LVMH这些奢侈品牌供货，家底不算薄。但从2010年开始，它就不满足于只做面料供应商，想打造“中国版LVMH”，9年时间收购了40多个国外大牌，比如雅格狮丹、Bally这些。

当时如意收购莱卡，就是想完善自己的全产业链布局——掌控莱卡的纤维技术，给旗下的奢侈品牌做支撑，相当于给自己建了一道技术护城河。而且如意还计划，让莱卡在2020年登陆中国科创板，野心确实不小。可谁也没想到，这竟是一场长达七年的资本噩梦。

如意的布局之所以失败，说白了就是太急功近利。一方面，疯狂收购让它债台高筑，到2019年6月，总债务已经达到44亿美元；另一方面，它的核心羊毛业务因为产能过剩，赚钱越来越难，收购来的那些奢侈品牌也频频亏损，现金流根本撑不住。再加上收购莱卡才三个月就出现贷款违约，叠加后来的疫情冲击，如意彻底扛不住了，不仅丢了莱卡的控制权，自己也陷入了困境，董事长还被列入了失信人名单。

如今莱卡申请破产保护，并不是彻底消失，而是要通过“债转股”重组，把15.3亿美元的债务降到3.3亿美元，由国际财团接手。但重组后，莱卡依然面临大难题——亚洲竞争对手的规模优势还在，市场份额已经丢了不少，想重新找回曾经的辉煌，难上加难。

其实莱卡的悲剧，也给所有老品牌提了个醒：再辉煌的历史，也扛不住市场的变化和盲目扩张。山东如意的豪赌，终究还是因为高估了自己，也低估了市场的残酷。曾经的面料王者落得这般下场，真的让人唏嘘，也希望其他老品牌能引以为戒，别再重蹈覆辙。