卢比暴跌4%成亚洲最差货币！莫迪早年政治化汇率，如今反噬自身？

图源：《经济学人》

《经济学人》4月5日发表题为《卢比暴跌成莫迪的大难题》的文章指出，卢比贬值虽由多重外部冲击共同引发，但受历史记忆及莫迪早年将汇率问题政治化的影响，当前问题可能引发舆论反噬，进而加剧政府执政压力。

2025年以来，印度卢比持续走弱，而在2026年2月美以空袭伊朗后，卢比进一步大幅贬值，从1美元兑90.95卢比跌至3月末的94.65卢比，跌幅达4%，远超同期欧元、英镑约1%的跌幅。卢比不仅成为亚洲表现最差的货币，还屡次刷新历史低点。在此背景下，印度社会要求追责的情绪上升，卢比贬值已成为莫迪面临的一项重大难题。

印民众对本币汇率的关注程度异常突出。在土耳其这类经济治理不善的国家，民众对汇率高度敏感并不罕见。即便是在发达经济体，货币汇率也可能被赋予政治色彩，英国脱欧后的情况便是例证。然而，印当前政局稳定、通胀温和、外汇储备充足，经济还持续保持高速增长。卢比走弱是多重因素共同作用的结果，其中仅有部分因素与国内政策相关。在此情况下，民众为何仍将卢比贬值的责任归咎于执政者，成为值得关注的问题。

这一观念的形成主要有两方面原因。其一，1991年的国际收支危机给印度社会留下深刻心理烙印。受中东战乱和油价暴涨影响，当时印外汇储备仅够支付两周进口，政府被迫抵押近50吨黄金以渡过难关，这一举动被广泛视作国家耻辱。此后，印卢比又接连贬值9%和11%，进一步加深民众心理创伤。尽管此后的改革推动印经济走向增长与繁荣，如今其外储规模居全球前列，足以支撑近一年的进口需求，再次爆发类似收支危机的可能性极低，但1991年的阴影并未完全消散，卢比大幅贬值在民众眼中仍与国家耻辱紧密相连。

其二，莫迪及印人党曾主动塑造“政府治理不善导致卢比暴跌”政治叙事。2013年，卢比曾一度贬值近五分之一，彼时尚任地方官员的莫迪，借国大党政府治理下的高通胀、巨额经常账户赤字问题，在一次演讲中指出“卢比暴跌绝非单纯的经济问题，更是德里腐败政治的恶果”。印人党其他高层随后也纷纷呼应，不断强化这一论调。印智库观察家研究基金会专家指出，长期以来，货币在印一直被视为“国家国际声望的象征”。莫迪的精明之处，正在于看到了可以利用民众对卢比的这份执念大做政治文章。如今，在野党政客正试图以同样方式加以反击。

此次卢比贬值还将推高能源、消费品价格，增加政府补贴支出。尽管卢比贬值可提升印出口商品的价格竞争力，且从政治层面看，高油价与弱卢比带来的双重冲击尚处于可控范围，但风险依然存在。若中东冲突持续，卢比可能触及1美元兑100卢比这一关键市场心理关口，恐严重影响市场情绪。即便冲突结束，居高不下的能源价格叠加卢比自身的结构性弱势，也会使卢比汇率继续逼近这一水平。尽管印央行会竭力阻止这一局面发生，但其调控能力终究有限。