回顾：地缘冲突搅动能源市场，中国外贸楼市双双走出独立行情

霍尔木兹海峡的地缘冲突牵动全球神经，不少人担忧全球石油供应收紧会拖垮经济，但最新公开的外贸数据却给出了截然不同的判断。

今年 2 月 28 日起因军事行动，霍尔木兹海峡进入实际封锁状态，到 5 月 9 日已超 69 天，商业航运量降至正常的 5%，全球油价一度突破 100 美元每桶，也引发了部分供应链紧张。

但中国前四个月货物贸易进出口总值达 16.23 万亿元，同比增长 14.9%，出口 9.33 万亿元，同比增长 11.3%，进口 6.9 万亿元，同比增长 20%。

进口增速远超出口，并非我们的外贸顺差缩水，而是我们正在集中采购全球资源。顺差没有因出口增收出现大幅上涨，叠加人民币升值的利好，反而让我们在全球资源采购上占据了主动权。

从出口结构来看，高技术机电产品出口占比达 63%，电动汽车出口同比增长 68.1%，锂电池出口同比增长 43.2%。

对东盟、欧盟、中国台湾的进出口分别增长 15.7%、13.2%、13.5%，出口韧性强劲，但对美贸易同比下降 12.9%，符合市场预期，转口贸易也在一定程度上对冲了地缘因素影响。

我们的制造业韧性早已得到验证。即便全球供应链受扰动，中国出口仍保持两位数增长，核心原因在于提前十年布局的新能源转型，以及充足的能源战略储备。

当前我们的战略石油储备约 1.3 到 1.4 亿桶，可覆盖 120 天的进口量，再加上俄罗斯的折扣原油供应，还有中亚的管道能源补给，大幅降低了对单一通道的依赖。

哪怕伊朗通过海上油仓等影子船队悄悄出货，也无法完全干扰我们的能源供给节奏。

楼市回暖的信号同样明显。今年 3 月，一线城市新房价格环比增长 0.2%，是 20 个月以来首次转正，上海二手房成交量创下五年新高，单月成交达 3.1 万套。

二线城市中，已有 44 个城市新房价格上涨，而 2 月这一数字仅为 10 个。这种回暖并非偶然，直接源于外贸高增长带来的制造业复苏。

去年同期，不少出口企业还在摆烂、寻求转型，如今沿海到内陆的工厂全面复产加班，连五年的陈货库存都被消化一空，员工从单休改成 007 工作制，收入水平明显提升，对楼市的信心也随之恢复。

特朗普时期的政策意外成为另一推手。去年此时，跨大西洋地区的库存基本清理完毕，制造业全面复产，海外市场需求快速恢复，也让我们的出口订单呈爆发式增长。很多制造业商家直言，现在电话都接不过来，根本抽不出时间参加线下活动。

我们可以基于公开数据推演三种不同的局势走向。

第一种是短期快速解封，封锁时长不足四个月。这种情况下，中国受益相对有限，GDP 增速预计在 5.3% 到 5.6% 之间，实现概率仅 20%-30%，全球需求的潜在价值未被充分挖掘，竞争对手也未被削弱，并非最优选择。

第二种是中期解封，封锁维持 4 到 6 个月，也就是到 7 月下旬到 8 月初结束。这是最符合纳什均衡的最优情景，实现概率达 45%-50%。此时我们的成本优势和出口份额最大化，不仅楼市去库存速度能加快 20%-35%，资本回流加速，还能避免全球经济硬着陆，全球核心市场的需求并未完全崩塌。

第三种是长期封锁超过六个月。此时全球经济陷入衰退，反噬效应显现，我们的库存耗尽、成本上升，楼市交易停滞、价格承压，GDP 增速预计在 4.2% 到 4.8% 之间，实现概率为 20%-25%，全球需求全面塌方，也会波及我们的出口订单。

当前存在的风险也不容忽视。航运保险费暴涨已传导至商品价格，欧美 PMI 下行导致出口订单边际放缓，国内油价抬升也会抬高居民刚性支出。

针对这些风险，我们可以从三方面应对：扩大战略石油储备、加速新能源替代进程、放松一线限购政策并配合适度宽松的货币政策，推动楼市去库存。

霍尔木兹海峡的封锁事件，对中国而言是典型的危中有机。

凭借充足的能源储备、强大的制造业韧性，以及提前布局的新能源转型，我们在中期情景下能实现经济平稳增长，提前加速高质量发展。

谁能想到，楼市回暖的剧本没有按照常规路径上演，反而借着地缘冲突和制造业复苏提前落地。

今年前四个月的外贸数据已经证明，我们的经济韧性远超预期，2026 年的 GDP 增速有望达到 5.0% 到 5.5%，一线和强二线城市楼市成交同比增长 15%-25%，全国商品房去库存周期也将回归合理区间，人民币汇率长期向好的趋势已然确立。