美国国债规模首次突破40万亿美元大关的消息还没让人缓过神来，特朗普紧接着又说了一番让全世界都目瞪口呆的话，必要时可以出动美军来干预债券市场。

一个国家的总统把军队和国债放在一起谈论，这事儿放在任何时候都足够震撼。

抛售潮来袭

8月18日这天，美国30年期国债收益率一度冲到5.337%，创下2007年6月以来的最高点。债券收益率上涨意味着什么？意味着债券价格在跌，意味着市场在抛售美债。而且这不是小打小闹，是实实在在的大规模抛售。

美国财政部坐不住了，8月19日，财政部宣布从9月9日起把长期国债的回购规模至少提高一倍，从20亿美元增加到至少40亿美元。

这招短期确实管了点用，长期美债收益率一度回落，可好景不长，到了周四收益率又反弹了。到周五收盘时，30年期美债收益率仍然高达5.27%以上。

就在同一天，美国财政部公布了2026年6月的国际资本流动报告。数据显示海外投资者在6月份一共减持了721亿美元美债。日本作为美债第一大海外持有国，6月减持了大约264亿美元，持仓降到1.1167万亿美元。

从2月到6月这四个月里，日本总共减持了超过1200亿美元。英国排在第二位，6月持仓也从9486亿美元降到了9399亿美元。

中国是美债第三大海外持有国，6月减持了259亿美元，持仓降到了6334亿美元。这是2008年9月以来的最低水平。要知道2008年9月正是雷曼兄弟倒闭、金融危机全面爆发的月份，中国持有美债那时候是6182亿美元。十几年过去了，持仓又回到了这个水平附近。

更值得注意的是，从2025年6月到2026年6月这一年里，中国一共抛售了980亿美元美债。这不是临时起意，而是一个持续多年的趋势，2013年前后中国持有美债曾经接近1.3万亿美元，如今已经砍掉了将近一半。

中国为什么不“救”？

很多人问，中国为什么不在这个时候出手买入美债？其实答案很简单，中国减持美债是基于自身外汇储备安全的考虑。

外汇储备结构正在调整，黄金占比在上升，非美元资产比例也在增加。美国对华金融限制和技术封锁一直没有取消，中国没有理由把大量外汇储备放在一个随时可能被限制的资产类别里。

特朗普嘴上说美国经济增长很快，解决40万亿美元债务问题很容易。

可数字不会骗人，美国政府本财年的利息支出预计接近1.2万亿美元。光是还利息就要花掉这么多钱，这还只是利息，本金连动都没动。

美军能干什么

特朗普8月21日在停机坪上接受记者采访时说，他没有指示财长贝森特干预债券市场，那是贝森特自己的决定。可当记者追问还有什么其他干预手段时，特朗普说干预方式有很多种，终极手段是美军，如果需要就会动用。

这话一出，网友的评论很有意思，有人说特朗普的意思是要挑起一场全面战争逼出避险买盘来给美债接盘。也有人反问谁会在这种情况下买一个正在发动战争的国家国债。还有人开玩笑说美国是想直接占领头号债主日本然后把债务一笔勾销。

说回正经的，美军能不能干预债市？军队不能直接买卖债券，债券的定价由收益率、风险预期和流动性决定，跟航母停在哪儿没有关系。

美军可以控制海上通道、威胁不配合的国家，但这些手段影响的是实体贸易和资金流动，没办法强制让投资者买入美债。军事威胁上升之后，投资者反而会要求更高的风险溢价，美债收益率会上涨而不是下跌，这跟特朗普想达到的目标完全相反。

信用问题更为严重，外国央行愿意持有美债，是因为相信美元资产可以随时变现、不会被政治冻结。现在美国总统公开说可以用军队干预债市，这个信念就受到了直接冲击。今天可以威胁用军队干预债市，明天会不会冻结某个国家的持仓？

这种疑虑一旦产生，各国央行就会重新审视美债到底是不是无风险资产，法律风险、政策风险、地缘政治风险都会被纳入定价，美元资产的安全溢价就会被重新评估。

特朗普想用军队解决债市问题，结果可能恰恰相反。

美国国债收益率上升，房贷利率和企业融资成本都会跟着上涨，最终压力会回到普通美国民众身上。把问题归咎于外国减持比承认财政赤字失控要容易得多。可市场不吃这一套，用威胁代替政策解决不了任何实质问题。