钨价持续走强！章源钨业全产业链优势凸显，尽享小金属景气红利

被称作“工业牙齿”的钨，正迎来一轮超级景气周期。国内实行钨矿开采总量管控，供给端刚性极强，叠加AI服务器PCB钻针、光伏钨丝、军工硬质合金等新老需求共振，钨精矿价格持续上行，行业迎来量价齐升的大周期 。章源钨业（002378）作为国内少数具备钨全产业链布局的龙头企业，充分受益本轮钨价上涨行情，业绩迎来爆发。

章源钨业打通了从上游矿山采选、中游冶炼制粉，到下游硬质合金、高端刀具的完整业务链条 。公司手握6座采矿权矿山、10个探矿权矿区，拥有淘锡坑等多座主力在采矿山，自产钨矿带来稳固的原料供给，在钨价上行周期中，能够充分捕获矿端涨价红利，相比纯加工企业拥有更强的成本与盈利弹性 。

上游矿山产出钨精矿，供给自身冶炼环节；中游生产仲钨酸铵、钨粉、碳化钨粉，是国内重要的钨粉末供应商；下游依靠全资子公司赣州澳克泰发力高端硬质合金刀具，产品覆盖机械加工、航空航天、石油装备等高端制造领域，刀具业务实现量价齐升，成为新的增长引擎 。2026上半年，公司营收58.47亿元，同比大增143.71%；归母净利润6.88亿元，同比暴涨497.38%，业绩大幅增长主要来自钨原料涨价带动产品提价，以及高端刀具业务的放量贡献 。

本轮钨价上涨，背后是供需格局的深度重塑。供给端，国内钨开采配额持续收紧，原生钨矿增产难度极大，海外新增矿山产能有限，全球钨供给增长空间被锁死 。需求端除传统切削刀具、军工装备需求外，AI算力产业带来新增量：AI服务器PCB层数大幅提升，PCB钻针耗钨量显著增加；同时光伏钨丝渗透率持续提升，进一步拉动钨的消耗，多重需求叠加，造成行业供需紧平衡格局。

对于章源钨业而言，全产业链的优势在周期上行阶段被放大。上游自产矿对冲部分外购原料成本；中游钨粉产品跟随钨价上调，顺利向下游传导；下游高端刀具板块持续推进产品高端化，提升产品附加值，不只是单纯吃原料涨价红利，还可以依靠深加工提升整体毛利率。公司钨粉、硬质合金产品还实现出口，面向海外市场拓展，打开成长空间。

钨属于强周期小金属，钨价高位震荡会直接影响企业盈利；如果下游制造业需求走弱，会出现产品涨价传导不畅的问题；矿山开采、资源整合进度存在不确定性；同时行业竞争加剧，也会挤压加工环节利润空间 。

总体来看，在钨资源供给刚性、新需求不断涌现的大背景下，章源钨业依托完整全产业链，既有上游矿山资源的弹性，又有下游高端刀具的成长属性，充分享受本轮钨行业景气红利。后续重点跟踪钨价走势、矿山产出释放情况，以及子公司澳克泰高端刀具业务的拓展进度。

风险提示：本文仅为公开行业资讯解读，不构成任何投资建议。小金属周期性强，价格波动风险较大，股市有风险，投资需谨慎。