高质量建设债券市场“科技板”，信用债和城投债发行规模环比分别下降45%和29% | 信用债市场周报

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（来源：中证鹏元评级）

一、债市要闻

（1）国务院报告要求高质量建设债券市场“科技板”

（2）银行间债券市场支持先进制造业债券融资

（3）交易商协会发文要求优化债务融资工具账款信息披露

二、一级市场

（1）上周非金融企业信用债发行规模环比减少45%。主要债券品种均为净偿还。城投债与地产债发行规模环比分别下降29%和71%

（2）上周公募公司债发行利率上升、利差扩大，私募公司债、短融和中票发行利率、利差涨跌互现

三、二级市场

（1）债券总成交量环比上升13%，其中信用债成交额占比为13%，较前一周上升0.72个百分点

（2）10年期国债到期利率下行6.32BP至1.59%，利率债和信用债收益率整体下行

（3）上周城投收益率以下行为主，收益率分位数整体在8%-71%区间，处于近三个月的中低位置

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一、债市要闻

1.国务院报告要求高质量建设债券市场“科技板”

11月5日，央行官网发布《国务院关于金融工作情况的报告》（以下简称《报告》），要求高质量建设债券市场“科技板”，构建多层次债券市场体系，更好地发挥债券市场资源配置功能；强化债券发行定价监测治理；稳步推进重点区域以及重点机构风险处置，维护债券市场稳定运行。此外，《报告》还要求做好金融支持融资平台退出后市场化转型工作。《报告》为下一阶段债券市场发展指明了方向，一方面，提升债券市场服务实体经济的适配性，支持经济结构的转型升级，另一方面，稳妥化解重点领域风险，守住不发生系统性风险的底线。

2.银行间债券市场支持先进制造业债券融资

11月4日，交易商协会发布《关于银行间债券市场支持先进制造业发展的通知》（以下简称《通知》），提出支持先进制造业债券融资的七大举措，具体包括：简化信息披露安排；优化主承销商团机制；完善发行环节安排；提升注册环节便利度；鼓励发行创新产品；丰富风险分散分担机制；引导市场机构加大服务力度。根据《通知》要求，支持范畴主要包括两类情形，支持满足条件的企业注册发行1年期以上的先进制造业债务融资工具。此外，《通知》还强调要加强注册发行管理工作，如：做好专项信息披露、强化中介机构核查等。《通知》的发布与实施，将进一步加大债券市场对先进制造业的支持力度，拓宽多元化债务融资渠道，支持先进制造业持续做大做强。

3.交易商协会发文要求优化债务融资工具账款信息披露

11月6日，交易商协会发布《关于加强债务融资工具账款信息披露有关事项的通知》（以下简称《加强账款信息披露的通知》），要求进一步优化债务融资工具账款信息披露工作。在注册发行阶段，要求加强账款信息披露，鼓励主动披露账款支付情况；在债务融资工具存续期，要求定期披露账款变动情况，鼓励主动披露支付承诺践行情况。同时，文件还提出，对于满足条件的企业建立债务融资工具注册发行“绿色通道”，支持募集资金用于支付中小企业账款。《加强账款信息披露的通知》的发布与实施，将促进债务融资工具账款信息透明度的提升，同时通过特定的融资支持措施来助力解决中小企业账款拖欠问题。

二、一级市场

1. 上周非金融企业信用债发行规模环比减少45%。主要债券品种均为净偿还。城投债与地产债发行规模环比分别下降29%和71%

上周（2026/11/02-2026/11/08)非金融企业信用债净偿还676.30亿元，由前一周的净融资182.97亿元转为净偿还，发行规模为1,327.94亿元，环比下降45.39%，偿还规模为2,004.25亿元，环比减少10.88%。上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比91.53%，较前一周增加5.02个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比59.32%、32.2%，较前一周增加5.34个百分点、减少0.32个百分点。上周取消发行或者推迟发行的非金融企业信用债18只，金额133.73亿元。截止目前，近1个月(4周) 累计有40只信用债取消发行或者推迟发行，累计规模271.93亿元。

分债券类型来看：企业债净偿还77.74亿元，较前一周上升24.58%，上周无发行，偿还77.74亿元；公募公司债净偿还85.55亿元，由前一周的净融资227.58亿元转为净偿还，其中发行172.50亿元，偿还258.05亿元；私募公司债净偿还77.19亿元，由前一周的净融资88.70亿元转为净偿还，其中发行320.86亿元，偿还398.05亿元；短融净偿还178.02亿元，较前一周上升87.33%，其中发行338.50亿元，偿还516.52亿元；中票净偿还133.42亿元，由前一周的净融资76.65亿元转为净偿还，其中发行407.92亿元，偿还541.34亿元；PPN净偿还47.12亿元，较前一周下降7.10%，其中发行83.66亿元，偿还130.78亿元。

上周城投债净偿还328.23亿元，环比下降7.47%，发行规模为304.52亿元，环比下降28.71%，偿还规模为632.75亿元，环比减少19.07%。

上周地产债净融资4.82亿元，环比下降95.2%，发行规模为37.02亿元，环比下降70.83%，偿还规模为32.20亿元，环比增加21.83%。

上周国企净偿还592.64亿元，由前一周的净融资70.03亿元转为净偿还，发行规模为1,277.94亿元，环比下降43.69%，偿还规模为1,870.58亿元，环比减少14.96%。

上周民企净偿还83.66亿元，由前一周的净融资112.95亿元转为净偿还，发行规模为50.00亿元，环比下降69.18%，偿还规模为133.66亿元，环比增加171.32%。

2. 上周公募公司债发行利率上升、利差扩大，私募公司债、短融和中票发行利率、利差涨跌互现

具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：

3年期AAA级别公募公司债平均发行利率为1.71%，平均利差为33个BP，较前一周分别上行17个BP、扩大19个BP；5年期AAA级别公募公司债平均发行利率为1.76%，平均利差为33个BP，较前一周分别上行6个BP、扩大7个BP。

3年期AAA级别私募公司债平均发行利率为1.77%，平均利差为38个BP，较前一周分别下行5个BP、收窄5个BP；5年期AAA级别私募公司债平均发行利率为1.88%，平均利差为45个BP，较前一周分别上行10个BP、扩大12个BP。

9个月AAA级别短融平均发行利率为1.42%，平均利差为9个BP，较前一周分别上行5个BP、扩大6个BP。

3年期AAA级别中期票据平均发行利率为1.76%，平均利差为37个BP，较前一周分别上行4个BP、扩大4个BP。

三、二级市场

1.债券总成交量环比上升13%，其中信用债成交额占比为13%，较前一周上升0.72个百分点

上周债券总成交113,446.65亿元，较前一周上升12.71%。其中信用债成交额占比为13.20%，较前一周上升0.72个百分点。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交172.22亿元、3,600.35亿元、5,015.34亿元、1,241.16亿元，较前一周分别上升45.53%，下降0.05%，上升39.76%，上升32.76%。

2. 10年期国债到期利率下行6.32BP至1.59%，利率债和信用债收益率整体下行

上周中债国债到期收益率收于1.17%至2.03%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-6.32BP至-0.31BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为6.32BP，1年期期限品种下行幅度最小，为0.31BP。中债国开债到期收益率收于1.32%至2.14%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-5.7BP至-3.29BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为5.70BP，1年期期限品种下行幅度最小，为3.29BP。

上周AAA级中债企业债到期收益率收于1.48%至1.89%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-6.39BP至-1.88BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为6.39BP，5年期期限品种下行幅度最小，为1.88BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于1.4%至1.91%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-6.99BP至-1.93BP之间。其中6个月期期限品种下行幅度最大，为6.99BP，7年期期限品种下行幅度最小，为1.93BP。

具体来看信用债主要券种的利差情况：

1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为1.48%，较前一周上行2BP，平均利差为14BP，较前一周扩大3BP；3年期AAA级别中短期票据上周平均到期收益率为1.61%，较前一周上行4BP，平均利差为23BP，较前一周扩大6BP。

5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为1.67%，较前一周上行2BP，平均利差为25BP，较前一周扩大4BP；7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为1.77%，较前一周上行4BP，平均利差为20BP，较前一周扩大5BP。

3. 上周城投收益率以下行为主，收益率分位数整体在8%-71%区间，处于近三个月的中低位置

上周城投债收益率表现上，AAA、AA+、AA和AA-级1年期中债城投债收益率分别收于1.49%、1.51%、1.54%和1.68%，较前一周变化-3BP、-4BP、-3BP和5BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期城投债收益率分别收于1.58%、1.63%、1.67%和1.84%，较前一周变化-6BP、-3BP、-1BP和9BP；AAA、AA+、AA和AA-级5年期城投债收益率分别收于1.67%、1.74%、1.80%和2.07%，较前一周变化-6BP、-5BP、-2BP和2BP。从近三个月收益率分位来看，上述期限中AAA、AA+、AA等级城投到期收益率所处的分位较上周整体回落，分位数在8.6%至34.7%区间；AA-等级城投收益率分位数在30.4%至71%区间，其中1年期AA-级分位数最高，为71%。

作者 I 赵云蛟 李萱