央行公开市场净回笼2210亿元，机构研判9月延续震荡，鹏扬合利(A类024132 / C类024133)一键布局债市调整后配置机遇

消息面上，上周，英伟达财报超预期带动算力、半导体等板块大涨，风险偏好显著回升，“股债跷跷板”效应下资金从债市流向权益市场。其次，前期长债持续下行积累了较大浮盈，收益率触及低位后，交易型机构集中止盈兑现收益。此外，央行操作信号的变化也加剧了市场调整，8月25日MLF缩量1000亿元续作，为近四个月首次缩量，进一步触发了长端止盈盘的集中浮现。

资金面上，虽然月度税期已经结束，但政府债券缴款规模大幅攀升，市场流动性明显承压。整体而言，央行近期操作呈现“缩长放短”特征，MLF缩量续作的同时加大短端逆回购投放。

公开市场上，8月31日，央行以固定利率、数量招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，全额满足了一级交易商需求。同时开展了4470亿元隔夜逆回购操作。由于当日有3330亿元隔夜逆回购到期及3400亿元7天逆回购到期，公开市场实现净回笼2210亿元。

展望9月，多家机构认为债市大概率延续震荡格局。有机构指出，9月震荡市的概率或更大，一方面是政府债供给高峰未必出现，债市难以出现集中回调；另一方面，理财回表压力、银行储备流动性诉求等也限制了债市走强空间。也有观点认为，9月仍需防范拥挤交易下的波动放大，但宏观与微观风险共振、进而形成趋势性调整的概率不高。进入9月后，资金面的主要矛盾将从短期跨月转向政府债供给，流动性波动或较8月有所放大。

配置价值来看，若市场后续进一步调整，10年期国债收益率上行至1.75%左右、30年期国债收益率上行至2.20%左右，债券资产的风险赔率与配置价值将显著提升。在当前多空交织的格局下，1.70%附近成为关键博弈点位。

鹏扬合利债券型证券投资基金（A类024132 C类024133）作为一只债基类产品，定位为"固收+"策略工具，在控制风险和保持资产流动性的基础上，通过积极主动的投资管理，力争为投资人提供高于业绩比较基准的长期稳定投资回报。

组合低波股债比例设置并非简单的资产分割，而是基于风险收益特征的精细化配置。债券投资策略以优质信用债为底仓叠加国债期货对冲利率波动，以期更加突出低波特性，此外通过转债拓展收益增强路径。股票投资策略拟采用全市场量化增强策略，做大类资产配置之外进一步的风险对冲设置，降低单一风格极致化风险，叠加量化指增纪律投资优势，有效应对市场波动和风格轮动。

值得一提的是，鹏扬基金在固定收益投资领域具备较深的投研积累，其宏观研判与信用分析能力为混合类产品中的债券底仓管理提供了专业支撑。同时，公司在权益投资与量化策略方面持续布局，形成了股债双轮驱动的投研体系。基金经理团队通常具备跨市场、跨资产类别的管理经验，能够在复杂市场环境中进行多维度的风险收益权衡，为组合的稳健运作提供专业保障。

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