大幅溢价！午后临时停牌

【来源：上海证券报】

3月23日，多只油气类ETF涨停后集体发布公告，宣布次日停牌1小时。3月24日10:30复牌，依旧难挡资金追捧，标普油气ETF富国早盘大涨近7%，领跑全市场ETF；标普油气ETF嘉实早盘涨幅也超过5%。

此外，深交所今日午间发布公告称，嘉实原油证券投资基金（QDII-LOF）（基金简称：嘉实原油LOF，基金代码：160723）、易方达原油证券投资基金（QDII）（基金简称：原油LOF易方达，基金代码：161129 ）因今日二级市场交易价格溢价幅度未回落，根据嘉实基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司申请和深交所所有关业务规则，于2026年3月24日下午开市起至收市实施临时停牌。

业内人士认为，油气类ETF的强势上涨，核心驱动力来自地缘冲突持续发酵与资金集中涌入。但同时，油气类ETF高溢价、高波动、高博弈的特征已较为突出。如果地缘冲突进一步升级，油价或持续处于高位；但若地缘局势出现缓和信号或油价冲高回落，相关产品可能会面临快速回调的压力。

资金涌入油气类ETF

3月23日，部分油气类ETF在当日涨停后快速发布停牌公告。

实际上，在地缘政治冲突爆发后，油气类ETF价格便呈现出大开大合的走势，吸引了大量资金的关注，相关产品也屡次停牌。Choice数据显示，3月以来，部分油气类ETF的涨幅已经超过40%。

以标普油气ETF富国为例，3月以来，由于较高的风险溢价，该基金已陆续发布了约10次临时停牌公告。即便如此，截至3月24日午间收盘，其溢价率依然在33%左右。

资金涌入是这类产品溢价居高不下的主要原因。

Choice数据显示，截至3月23日，3月以来油气、石油类ETF获得资金的青睐，合计被净申购近52亿份。其中，国泰中证油气产业ETF、鹏华国证石油天然气ETF被净申购逾10亿份。

同时，多只油气类ETF的成交量显著放大，尤其是标普油气ETF嘉实、标普油气ETF富国。两者3月以来的成交量分别约为538亿元、428亿元。

油气类ETF的机遇与风险

对于部分油气类ETF的近日上涨，宏利基金分析认为，当前地缘冲突持续升级推升美国通胀预期，联邦公开市场委员会会议（FOMC）释放谨慎鹰派信号，全球市场不确定性显著加大。目前，大宗商品市场供给端扰动仍存，原油、液化天然气等品种受地缘政治影响走势偏强。

“在宏观层面的不确定性下，油气板块兼具避险属性与高股息优势，增量资金持续涌入油气ETF，大额申购推升规模与流动性，二级市场溢价走高，形成资金与行情的正向循环。”

Choice数据显示，截至3月24日发稿，WTI原油期货价格盘中一度冲高至92美元/桶，随后有所回落，涨幅达到3.77%。

沪上某基金经理告诉上证报记者，高企的油价正在逐步加大全球经济衰退的风险，这可能对原油的需求端带来负面冲击。因此，虽然短期来看，油价仍将在高位波动一段时间，但未来如果地缘冲突缓和，供给端扩产叠加经济放缓带来的需求端收缩，油价反而有可能回落至较冲突前更低的位置。

相反，他表示，如果冲突进一步升级，石油和天然气设施遭到严重打击，则有可能加剧全球的能源紧张，油价可能长期维持高位。

不同种类油气ETF为何表现不一

对于不同油气类基金近期的涨幅不一，格上基金研究员毕梦姌对上证报记者表示，根本原因在于底层跟踪标的本质不同。市场上油气基金分为三类，跟踪A股油气开采指数、跟踪海外油气股票指数、跟踪国际原油期货，收益驱动完全不同，弹性差距天然存在。

另外，她表示，上游勘探开采企业直接受益于油价上涨，弹性最大；炼化与化工板块以原油为成本，油价上涨会挤压利润，涨幅偏弱甚至滞涨；部分QDII油气类基金因外汇额度紧张，会出现场内长期的高溢价。

毕梦姌建议，投资者可按需求选品，不要盲目跟风。如果想单纯博弈油价短期波动，可选择原油期货LOF；长期配置高股息油气资产，选择海外油气类ETF；只想参与A股市场，可选择国内油气开采类ETF。另外，大宗商品波动剧烈，地缘驱动行情反转快，建议投资者分批布局、设置明确止盈线，在不重仓的情况下长期持有。

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