川酒大军集体失速，“六朵金花”谁掉队严重？

2025 年，白酒行业步入深度调整期，存量竞争白热化，价格战持续加剧，行业整体呈现“量减质升、分化加剧”的格局。

作为中国白酒产业的核心力量，川酒“六朵金花”的2025年年报悉数出炉，业绩分化远超行业平均水平。其中四家上市酒企合计营收同比下滑43.71%，归母净利润同比暴跌56.58%，远超全国白酒行业营收7.5%、利润13.3%的降幅。

曾经并肩领跑的川酒军团，如今却深受行业调整期影响，纷纷陷进泥潭，发展愈发艰难。如今的川酒六朵金花，究竟谁掉队最严重？

百亿“蒸发”，白酒老二陷入信任危机

作为川酒龙头、行业老二，五粮液2025年交出近年最差成绩单，核心问题集中在财报争议与业绩暴跌。年报延期发布后，同步披露会计差错更正公告，收入确认方式由总额法改为净额法，导致前三季度营收、利润大规模调减，引发市场强烈质疑。

核心数据显示，全年营收405.29亿元，同比暴跌54.55%；归母净利润89.54亿元，同比狂跌71.89%，近乎跌回2017年水平。更值得警惕的是，现金流与利润降幅严重背离，叠加董事长缺席董事会、管理层动荡，进一步加剧信任危机。

本质上，财报争议只是表象，核心是龙头优势弱化：高端市场与茅台差距持续拉大，次高端被泸州老窖、洋河挤压，内部管理松散、渠道政策摇摆，曾经的“茅五泸”格局被动摇，五粮液已站在头部酒企掉队边缘。

尽管当前五粮液走在主动帮经销商去库存、给业绩去水分的前列，但这条路五粮液仍有很长时间要走。

浓香失色，泸州老窖增长失速

作为浓香型白酒鼻祖，泸州老窖过去多年以稳健著称，2025年却创下近十年首次营收、净利润双降，沦为“掉队优等生”。全年营收257.31亿元，同比下降17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%，四季度表现尤为惨淡。

传统旺季四季度近乎“归零”，单季营收同比暴跌62.23%，净利润同比缩水96.37%，凸显终端动销疲软、渠道库存高企。核心单品国窖1573价格倒挂严重，经销商亏损、打款意愿低迷，高低端产品全线承压，无增长亮点。

掉队根源在于高端化遇阻、渠道掌控力不足，叠加战略重心偏离，低度化、数智化布局短期内无法对冲核心单品下滑压力，“重回行业前三”目标渐行渐远。

高端卡位战，剑南春“不上不下”

剑南春是川酒六朵金花中最特殊的存在：不上市、现金流稳健，次高端核心单品水晶剑南春年销超160亿元，占营收九成以上，400元价格带份额稳固，C端认可度高。但在高端化短板之路上，剑南春近年来取得的成绩微乎其微。

行业数据显示，2025年剑南春营收约163亿元，同比微增不足5%，次高端产品水晶剑的大热，让剑南春在“酒业寒冬期”中依旧坚挺，但目前剑南春面临次高端独大，高端产品定位尴尬的局面。东方红1949、皇家剑南春等千元高端产品市场反响冷淡，即便推出文创高端酒，也仅停留在限量炒作层面，未形成持续动销。

剑南春的核心问题是品牌天花板明显，高端认知不足，产品结构单一过度依赖水晶剑南春，且高端渠道布局滞后，难以突破千元价格带壁垒。在行业升级趋势下，若无法打破高端瓶颈，长期将面临份额被挤压的风险。

逆境微增，郎酒点亮“行业微光”

2025年浓香型企业集体承压，郎酒作为川酒六朵金花中唯一深耕酱香赛道的企业，成为“六朵金花”中少数实现逆境微增的选手，凭借差异化优势暂且稳住阵脚。

官方数据显示，郎酒2025年经销商出货量同比微增，酱香酒营收约110亿元，同比增长3%，在酱香行业整体承压的背景下含金量极高。高端红运郎限量投放表现亮眼，红花郎稳居次高端酱香婚宴市场前列。去年红花郎宴席同比增长73%，兼香宴席同比增长48%，郎酒庄园会员数量增长44%，郎酒产品总开瓶数同比增长18%。

郎酒在行业集体承压下的优势有：酱香赛道消费韧性强、价格稳健；坚持“存新酒、卖老酒”的品质战略，增强产品稀缺性；深耕渠道、聚焦宴席场景，终端动销稳定。虽存在青花郎全国化偏慢、腰部产品势能不足的隐忧，但仍是川酒阵营的稳健标杆。

股权拉锯，舍得深陷内耗困局

作为复星控股的川酒金花，舍得酒业2025年深陷资本动荡与业绩下滑双重困境，营收、净利润双双下滑。去年全年营收44.19亿元，同比下降17.51%；归母净利润2.23亿元，同比下降35.51%，经营现金流净额转负，财务风险加剧。

产品结构分化严重，中高档酒收入同比大幅下滑23.83%，仅低毛利普通酒勉强增长；渠道端516家经销商退出，网络萎缩，终端库存高企、价格倒挂，经销商信心大受影响。

核心问题是资本内耗拖累主业，复星入主后频繁调整管理层与战略，从“老酒战略”到“沱牌重塑”摇摆不定，忽视白酒长期发展规律；同时有息负债飙升，资产负债率上升，偿债压力加大，原本的老酒差异化优势逐渐丧失。

外资退场，水井坊跌入谷底

在前两年川酒六朵金花其他企业仍在高歌猛进之时，水井坊就已开始逐渐跟不上步伐。2025年水井坊依旧惨淡水，业绩呈现断崖式坠落，核心数据近乎腰斩，退回多年前水平。

2025全年营收30.38亿元，同比暴跌41.77%；归母净利润4.01亿元，同比暴跌69.73%，经营现金流由正转负，资金链承压。

分季度看，除一季度勉强正增长，二三四季度持续下滑，旺季彻底失速。高档酒、批发代理渠道收入大幅缩水，渠道崩盘迹象明显，经销商亏损严重、打款意愿低迷，陷入“控货-下滑-再控货”的恶性循环。

水井坊掉队根源在于外资管理水土不服，帝亚吉欧用快销逻辑运营白酒，忽视行业长期规律；管理层频繁更迭，16年换8任总经理，战略朝令夕改；品牌定位边缘化，高低端均无优势，产品结构单一，抗风险能力极弱。

2025年财报大考，川酒六朵金花交出的答卷并不算满意。在行业深度调整期，存量博弈将持续，只有坚守长期主义、深耕品质与渠道的企业，才能穿越周期。

未来，川酒格局或将迎来新一轮重塑，掉队者若不及时调整，终将被市场淘汰。

（来源：酒经）