风险出清完成！五矿证券长期价值正在回归

2025年是五矿证券风险出清、合规重塑、战略聚焦的关键一年。

出品|中访网

审核|李晓燕

2025年A股市场交投活跃、券商行业整体业绩高增，五矿证券因一次性赔付等非经常性因素出现净利润阶段性下滑，引发市场关注。客观审视全年经营，公司业绩波动系短期风险出清与合规责任承担的集中体现，核心业务韧性、经营效率与战略布局均呈现积极信号。作为央企控股全牌照券商，五矿证券正以责任担当、合规重塑与特色化转型，夯实高质量发展基础，短期扰动不改长期向好趋势。

2025年五矿证券实现营业收入12.26亿元，同比下滑8.52%；净利润1.34亿元，同比下降51.88%，数据层面与行业高增形成反差。但剥离非经常性扰动后，公司核心经营基本面稳健，盈利韧性清晰可见。

净利润大幅下滑的核心原因，是广道数字事件2.1亿元先行赔付的一次性支出。作为保荐机构，公司主动设立专项基金，由中国证券投资者保护基金担任管理人，依法赔付适格投资者，彰显央企券商的责任意识与合规底线。该笔支出计入营业外支出，直接拉低净利润表现，属于一次性财务冲击，不反映持续经营能力。

剔除赔付影响后，公司经营效率显著提升：2025年营业利润同比增长25.83%，成本管控与业务优化成效突出。主营业务呈现“二增三降”结构分化，经纪业务手续费净收入1.04亿元，同比增长33.59%；自营业务投资收益5.65亿元，同比增长2.61%，两大业务稳健增长构成业绩压舱石。经纪业务依托渠道优化与客户服务升级，抓住牛市交投活跃红利；自营业务坚持稳健配置，在市场波动中守住收益底线，为业务转型提供现金流支撑。

同期，母公司税务补缴等事项亦属阶段性合规整改成本，反映公司直面历史问题、强化基础管理的决心，短期支出换来了长期合规与治理规范，为后续发展扫清障碍。

投行业务质量评级从B类降至C类、收入阶段性下滑，是市场关注的另一焦点。这一变化既是广道数字事件的合规反馈，更是公司主动压降高风险项目、强化质控内核的转型阵痛，而非核心能力的永久性丧失。

作为北交所首例重大违法退市案的保荐机构，五矿证券深刻汲取教训，将合规风控置于业务发展首位。公司全面复盘执业流程，针对内部制衡、质控审核、材料审批、项目收费等监管指出的问题逐项整改，重构投行立项、尽调、审核、督导全流程管控体系，从源头提升项目筛选与风险识别能力。2025年IPO项目撤否率偏高，本质是公司提高执业标准、主动退出不合规项目的结果，虽短期影响业务规模，却为长期合规展业筑牢防线。

投行业务收入从2021年高位回落，亦是行业同质化竞争下的主动调整。公司放弃粗放式规模扩张，聚焦金属矿业、新能源、新材料等股东优势领域，打造产业特色投行，逐步告别“大而全”、转向“特而精”。保代团队精简，是优化人员结构、聚焦核心产能的举措，推动投行业务从数量扩张向质量提升转变。

五矿证券依托中国五矿集团产业资源与五矿资本全牌照协同优势，构建“投研+投行+投资+战略客户”三投一战模式，在产业金融赛道形成差异化壁垒，这是中小券商突围的核心竞争力，也是长期增长的核心引擎。

股东端，中国五矿作为全球最大金属矿业集团之一，在矿产资源、新能源材料、冶金建设等领域拥有全产业链资源，为五矿证券提供稀缺产业场景与客户基础。公司围绕铜、锂、钨等关键矿种，以及新能源、高端制造等战略新兴产业，提供投行承销、股权融资、并购重组、产业投资等一体化服务，形成“产业+金融”闭环，契合中央金融工作会议“培育一流投资银行、服务实体经济”的导向。

牌照端，公司拥有证券经纪、投行、资管、自营、信用等全牌照业务资质，依托五矿资本信托、租赁、期货等协同资源，可为企业提供一站式金融解决方案。2025年经纪、自营业务的稳健增长，验证了全牌照业务的抗周期能力；资管、信用业务短期调整，是主动去通道、压缩高风险业务的合规选择，符合行业资管新规与风控导向。

与行业盲目追求规模不同，五矿证券坚持差异化、专业化、特色化路径，不与头部券商拼体量、拼通道，而是深耕产业赛道，打造“矿业并购看五矿”的专业品牌。这种战略定力，使其在牛市周期中避开同质化内卷，为下一轮行业洗牌积累核心优势。

2025年是五矿证券风险出清、合规重塑、战略聚焦的关键一年。先行赔付基金于2025年12月设立，2026年3月启动划付，一次性风险释放接近尾声，财务压力将显著缓解。监管整改逐项落地，投行内控、财务管控、税务合规等短板快速补齐，合规体系从“被动应对”转向“主动防控”。

短期业务调整为长期增长腾出空间：经纪业务持续向财富管理转型，提升客户资产规模与佣金费率；自营业务优化投研体系，提升牛市行情下的收益弹性；投行业务聚焦产业优质项目，以合规质量换市场信任；资管、信用业务回归本源，聚焦主动管理与低风险经营。

作为央企券商，五矿证券具备资本补充、政策支持、信用背书等天然优势，风险抵御能力远高于行业平均水平。2025年营业利润正增长、核心业务现金流稳健，证明公司具备穿越周期、持续经营的能力，短期掉队是转型期的阶段性现象，而非长期趋势。

2025年五矿证券的经营表现，是中小券商在牛市周期中主动担责、合规先行、战略转型的典型样本。一次性赔付与合规整改带来短期业绩压力，但核心经营稳健、责任担当鲜明、产融优势突出、转型方向清晰。

站在新起点，随着风险出清完成、合规体系完善、特色业务落地，五矿证券将充分释放央企资源与产业金融潜力，逐步回归增长轨道。对于这家坚守服务实体初心、坚持长期主义的券商而言，短期阵痛是成长的洗礼，高质量发展的长期逻辑已然确立，未来值得市场持续期待。