盘后速递丨A股继续放量上涨，钢铁有色涨幅居前

每日观点

➤今日沪深三大指数收红，两市成交2.48万亿。申万一级行业中，钢铁、有色涨幅领先。在国内经济更加重视高质量发展，淡化经济增长速度目标的大背景下，今年总体或呈现“内外需再平衡”的格局，各地更加强调因地制宜发展经济，扩内需、促消费重要程度提升，而消费政策作为内需修复的重要支撑，其重心将从实物补贴转向服务提质，春节消费数据创新高，也印证了这一点。海外环境较为复杂，美伊紧张局势及美国关税政策摇摆扰动全球资产价格，在美国经济仍具韧性情况下，美联储再次降息的时间以及5月新任联储主席上任后的政策变化均具有不确定性。在这种宏观环境内稳外忧的情况下，市场或将以结构性行情为主，配置上建议均衡，关注受益于价格修复和景气度提升的方向。

消息面

➤国常会研究推进银发经济和养老服务发展

昨日国务院召开常务会议，研究推进银发经济和养老服务发展有关工作。会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持举措、强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展。要进一步释放银发消费需求，提升消费能力，发挥消费补贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景新业态。要推动普惠养老服务供给提质扩面，健全分级分类普惠可及、覆盖城乡、持续发展的养老服务体系。

简评：此次国常会首次将“释放银发消费需求”置于突出位置，标志着政策思路从传统的养老服务供给侧建设，向激活老年群体消费潜力转变。随着消费补贴等政策工具的引入，文化旅游、智慧康养、老年教育等新兴需求有望得到满足。银发经济作为“十五五”开局之年培育的新增长点，有助于对冲人口老龄化影响，为内需增长提供长期动能。

➤央行开展6000亿元MLF操作，连续12个月加量续做

央行2月24日公告，为保持银行体系流动性充裕，将于25日开展6000亿元MLF操作，期限1年期。鉴于本月有3000亿元MLF到期，2月通过MLF净投放3000亿元，为连续第12个月加量续做。节后首周全周公开市场操作到期规模高达2.7万亿元，叠加税期与月末重叠、北交所新股发行等因素，资金面面临较大压力。

简评：央行连续12个月加量续做MLF，释放了明确的维护流动性合理充裕信号。此举旨在对冲春节后巨量逆回购到期、税期扰动以及政府债券前置发行带来的资金面压力。对A股而言，稳定的中长期流动性供给有助于降低金融机构负债成本，支撑市场估值，尤其利好对资金敏感的成长板块。货币政策短期内维持“适度宽松”基调，降准降息暂处观察期，但流动性环境整体无忧。

➤上金所调整黄金白银合约保证金比例和涨跌幅度限制

上金所发布通知，自2月24日收盘清算时起，Au(T+D)等黄金合约保证金比例从21%调整为18%，涨跌幅度限制从20%调整为17%；Ag(T+D)合约保证金比例从27%调整为24%，涨跌幅度限制从26%调整为23%。

简评：上金所下调保证金比例和涨跌停板幅度，是典型的逆周期调节举措，防范极端行情下的结算风险。近期黄金价格受地缘政治紧张、美国关税政策不确定性及全球央行购金需求推动，波动显著加大。此举有助于引导市场理性参与，稳定贵金属市场运行。

市场复盘

➤2月25日，A股三大指数上涨。截至收盘，上证指数报4147.23点，上涨0.72%；深证成指报14475.87点，上涨1.29%；创业板指报3354.82点，上涨1.41%；科创100报1645.96点，上涨1.67%。

主要指数当日收盘价及涨跌幅

➤申万一级行业中，钢铁、有色金属、建筑材料涨幅靠前，分别上涨4.69%、3.48%、2.75%；传媒、银行跌幅靠前，分别下跌1.15%、0.46%。3575只个股上涨，1557只个股下跌。

当日涨幅前三行业与下跌行业

资金追踪

➤市场成交额为24812.04亿元，较前一交易日上涨。两融余额昨日收报26227.57亿元，较前一交易日上涨。

基金投资需谨慎

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