前三季度收入腰斩、亏损1.72亿，将到期的6.87亿本息它怎么还？

来源：厨卫头条

10月30日，江山欧派2026年第三季度业绩说明会上，投资者把问题抛向同一个焦点：明年六月将到期的江山转债本息合计需支付6.87 亿元，拿什么还？江山欧派董事长吴水根、财务负责人赖晨露等高管逐一回应。而就在几天前披露的三季报，给出了这场问答的背景——公司前三季度营收同比腰斩，归母净利润亏损1.72亿元，经营活动现金流由正转负。

一份不好看的成绩单

前三季度收入腰斩，亏损1.72亿

2026年前三季度，江山欧派实现营业收入6.16亿元，上年同期是12.84亿元，同比下滑52.00%。其中第三季度单季营收1.81亿元，同比下降56.61%。

收入下滑，利润也承压。江山欧派前三季度归母净利润亏损1.72亿元，上年同期亏损0.41亿元；扣除非经常性损益后，亏损扩大到1.96亿元。对一家上市公司来说，这样的数字并不好看。

收入为什么少了一半？公司在季报中给出的解释很直接：行业市场整体下行，市场需求萎缩。业绩说明会上，分渠道数据进一步揭开了缺口——2026年1—9月，代理经销渠道同比下降54.90%，直营工程渠道同比下降89.90%，外贸出口渠道同比下降23.05%。

外贸渠道稍好一些，但体量有限。前三季度外贸收入9480万元，同比下降23.05%，毛利率11.48%。也就是说，出口在增长战略里被反复提及，但目前还撑不起大盘。

利润端还有几笔“拖累项”。收入下降的同时，折旧、人员等固定费用下降滞后，前三季度管理费用反而同比增长35.13%至8052万元，资产减值损失6624万元，信用减值损失3301万元。非经常性损益合计2425.93万元，扣非后仍亏近2亿元，说明主营业务尚未止血。

现金流是另一个信号。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8288.60万元，上年同期为-28.36万元，同比明显恶化，主要原因是销售商品收到的现金减少。截至9月末，公司账面货币资金3.53亿元，交易性金融资产1.5亿元，合计约5.03亿元。

报表上的应收账款净额为5.02亿元，但公司在业绩说明会上披露，应收账款账面余额约15亿元，其中相当一部分是房企客户的历史欠款。公司表示，已按会计政策计提坏账准备，后续将结合账龄变化和回款情况进行减值测试。

6.87亿元怎么还？

江山欧派亮出了“四张牌”

业绩承压，可转债兑付成了焦点话题。江山转债尚有5.83亿元未转股，2027年6月到期后须支付的本息6.87亿元。截至9月末，公司应付债券账面价值6.57亿元，短期借款7003万元，长期借款3502万元；业绩说明会上公司披露有息负债主要为银行借款1.05亿元及应付债券6.57亿元。

投资者的问题很直接。有人问：“公司发的可转债不下修，那么是否能还债？”还有投资者把股东减持和兑付放在一起追问：“针对二三大股东连续不断的减持行为，贵公司有何应对策略？这两大股东持股数过高，是否可以选择其他方式？否则对于二级市场投资者是灭顶之灾！”

面对追问，江山欧派给出的答案是“四大确定性渠道”：自有现金储备、银行融资、存量资产变现、老业务回款。

第一是自有资金。公司称，截至2026年9月30日，账面可支配货币资金余额为5.03亿元，包含交易性金融资产1.5亿元及已取得借款1.05亿元。按6.87亿元本息计算，这部分资金可直接覆盖剩余本息的73%左右。

第二是银行融资。公司已获得12.55亿元银行授信额度，已取得借款1.05亿元，后续将根据实际需求提款，确保债务平稳接续。

第三是资产变现。公司针对存量投资性房地产及闲置资产制定了专项盘活方案，希望收回处置资金、充实经营性现金流，用于可转债兑付工作，全面提升公司偿债能力。

第四是老业务回款。公司围绕应收账款建立了分层、分类、精细化催收机制，结合客户资信、款项性质、账期长短、合作稳定性和催收难度，对存量应收账款实施差异化回款举措。公司在说明会上披露，目前应收账款账面余额约15亿元，其中相当部分为房企客户历史欠款。

公司表示，相关部门按月跟踪账面资金、银行融资进度、资产变现及业务回款情况，动态统筹资金调度，提前锁定兑付资金，确保2027年6月可转债到期前资金足额到位、按期足额兑付。

不过，投资者的疑虑并没有完全消散。有人追问：“公司股价从74元一路向下，公司有什么应对措施？”也有人问：“现在负债率不低，想了解手上现金、有息负债情况，资金压力大不大？”还有投资者建议公司考虑化债转股，“为公司保留可贵的现金流”。

公司对化债转股回应“请关注公司公告”。对于二三大股东王忠、吴水燕连续减持，公司称减持出于个人资金安排，严格遵守减持规则并履行信息披露义务；控股股东吴水根没有一致行动人，也没有减持计划。

从三季报和说明会释放的信息看，江山欧派的化债路径是清晰的，但清晰不等于轻松。对江山欧派来说，真正的考验不是把方案讲清楚，而是把6.87亿元真金白银按期凑齐。

这是厨卫头条第3533 期