文：真果粒

编辑：真果粒

前言

过去四十年，全球利率就像坐滑梯一样，一路往下出溜。

从上世纪八十年代的两位数，一路滑到零利率甚至负利率，很多人都习惯了“钱越来越便宜”的日子，买房靠贷款、企业靠融资、股市靠放水，一切看起来都理所当然。

但现在，这个持续了四十年的剧本，被人撕了。

全球央行集体“变脸”，廉价资金时代正式落幕

9月份发生了一件大事，很多人可能还没反应过来，短短九天之内，欧洲央行、美联储、日本央行接连加息，上一次这三大央行同时出手加息，还是2006年，整整二十年前。

美联储把联邦基金利率推到了3.75%到4%，这是三年来头一回加息，日本央行更狠，直接加到1.25%，创下1995年以来的最高水平，要知道，日本可是全球超宽松货币政策的最后一块堡垒，这个信号太强了。

再说个更惊人的数字，美国30年期国债收益率5月中旬突破了5%，这是近20年来的首次。

10年期美债也一度冲到5%以上，德国10年期国债收益率触及15年高位，日本10年期国债收益率飙到2.8%，刷新了1998年以来的纪录。

这些冷冰冰的数字背后，传递的信息其实很直白：全球廉价资金时代，正式结束了。

有人可能会问，那央行再把利率降回去不就行了？没那么简单，国际金融协会9月发布的报告显示，全球债务总规模已经突破365万亿美元，七大工业国过去一年光付政府债券利息就花了3.3万亿美元。

零利率时代发行的大量低息债券正在陆续到期，必须按现在的高利率重新借钱，你原来以1%的利率借的钱，到期了，现在市场要你付5%，光是还利息的压力就够呛，这种情况下，就算央行想降息，空间也极其有限。

更关键的是，这次利率上行的背后，是结构性力量在推动，不是短期波动。

有“华尔街债市多头总司令”之称的莱西·亨特，在连续看多美债四十年后，选择转为看空长期美债，他管理的投资组合中，债券久期从21年狂降到不到1年，几乎所有长债头寸都换成了现金。

这位大佬的判断是：全球化通缩红利已经结构性逆转，去全球化、人口老龄化、资本稀缺，以及天量财政赤字叠加在一起，可能把美国长期通胀中枢从过去的1.5%—3.5%，推高到3.5%—4.5%。

说白了，过去四十年压低利率的那些因素——全球化、人口红利、资本充裕——现在全在反转。

存款利率局部反弹，现金不再是“废纸”

全球利率大逆转的大背景下，国内也出现了有意思的变化。

今年以来，银行存款利率整体还在往下走，国有大行一年期定存挂牌利率已经降到了0.95%，三年期和五年期分别只有1.25%和1.30%。

但是，就在大家都觉得存款利率只会越来越低的时候，多家中小银行却逆势上调了存款利率。

微众银行把3年期定存利率从1.60%上调到1.75%，这是该行自2025年4月以来第一次加息，湖北、广东等地的一些农商行和村镇银行也跟着上调，幅度在15到33个基点之间。

更值得注意的是，5年期定存产品重新回到了货架上，此前多家民营银行集中下架了中长期定存产品，现在网商银行、苏商银行等又重新上线了5年期产品，利率最高达到2.1%。

当然，专家也说了，这属于阶段性、结构性现象，不代表存款利率下行趋势完全逆转，但至少说明一个事儿：银行开始抢存款了，现金的价值正在被重新认识。

过去很多年，大家都觉得把钱存银行是“最笨”的选择，利率那么低，存银行跑不赢通胀，不如买房、买股票、买基金，但现在情况变了，当利率开始往上走，持有现金本身就变成了一种收益。

华尔街那帮最聪明的钱已经在这么干了，亨特把长债全换成了现金，一些机构建议在资产配置中留出20%的现金仓位，逻辑很简单：高利率环境下，现金不再是“废纸”，而是一种有回报的资产。

你不需要冒风险去买股票买债券，光是拿着现金或者存定期，就能获得不错的利息收入。

当然，对普通人来说，也不是说要把所有钱都存银行，合理的做法是：保留必要的现金储备，优化负债结构，然后把长期不用的钱分批配置到高股息资产、黄金等实物对冲资产里。

在旧周期还没完全出清、新周期还没全面展开的时候，先建好一个能扛住波动的资产框架，再图增长。

结语

低利率时代，钱放在银行里几乎没什么收益，逼着大家去冒险。

但高利率时代来了，耐心持有现金反而成了一种策略，这可能是过去四十年里，第一次“手里有粮，心里不慌”重新变得有道理。

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