如今的王健林，西装松垮地套在身上，两颊深陷，身形单薄得几乎要被风吹走。

很多媒体用“瘦成纸片人”来形容这位曾经的华人首富。

进入2026年，万达处置资产的节奏没有停下，上海松江万达广场、泉州浦西万达广场、常州新北万达广场，相继发生股权变更。

从2017年那场震动商界的世纪大甩卖算起，整整9年时间，万达账面上倒腾出去的资产总额，已经超过1500亿。

甩卖换来的真金白银和债务抵消，让王健林挺过了房企暴雷，最惨烈的几年。

但换掉千亿资产之后，万达的债务，警报依然没有彻底解除。

那么王健林现在，到底还欠着多少钱呢？

2017年的世纪大甩卖

2017年夏天，监管的风向，发生了根本性的转变。

有关部门开始对房企进行严格排查，一直靠着高杠杆在海外买买买的万达，瞬间被推到了风口浪尖。

海外融资通道受阻，万达的现金流，在极短的时间内，感受到了刺骨的寒意。

换作其他很多房企老板，可能会选择四处托关系找钱，或者咬着牙硬挺，期待市场风向能再次转变。

但王健林做出了一个极其果断的决定：不要面子了，立刻降杠杆，砸锅卖铁也要把现金收回来。

2017年7月19日，北京万达索菲特大酒店的大宴会厅里，挤满了全国各地的财经记者，这场发布会被后来的商界称为世纪大交易。

现场的主角除了王健林，还有融创的孙宏斌和富力的李思廉。

谈判的过程极其波折，发布会推迟了一个多小时才正式开场，背景板上的字换了又换，但最终的交易结果，震动了整个地产圈。

万达把手里13个文旅项目91%的股权，以438.44亿元的价格，打包转让给了融创中国。

同时，万达把旗下的77家高星级豪华酒店，以199.06亿的价格，直接卖给了富力地产。

这两笔大单子加在一起，总交易额达到了637.5亿。

这还没完，在随后的时间里，王健林开始在全球范围内，大规模清理资产。

海外资产的处理，在一年多的时间里，回笼了上百亿资金。

王健林在2017年的割肉，是极其明智的壮士断腕。

如果他在那个时间节点，抱有侥幸心理，选择像后来的恒大死扛借钱，万达在2018年到2020年间，就已经全面崩盘了。

这一轮甩卖，用真金白银换回了生机，让万达在第一轮行业大洗牌中，勉强稳住了阵脚。

珠海万达商管的对赌劫难

然而，2017年的断臂求生，并没有彻底让万达走出债务的泥潭。

把王健林拖入第二轮深渊的，是珠海万达商管上市过程中的一份对赌协议。

大甩卖之后，王健林对外宣称万达，要全面转型轻资产，不再自己出钱盖楼，专门帮别人管理商场赚管理费。

为了实现这个战略，他把商管业务从老万达里面抽出来，成立了珠海万达商管。

为了给珠海万达商管造势并筹集资金，万达引进了二十多家豪华战略投资方，这些机构一共掏出了大约380亿入股。

资本的钱不是免费的午餐，投资机构在合同里，设置了极为苛刻的对赌条件。

如果到期没有上市成功，万达就必须原价，买回这些机构手里的所有股份，并且还要按照每年不菲的利息支付回报。

这笔连本带利的赎回资金，高达近400亿。

后来的行业走向，彻底脱离了所有人的预料，国内房地产市场，进入了漫长的寒冬，物管和商业运营公司的估值一落千丈。

从2021年开始，珠海万达商管连续四次向香港联交所递交上市招股说明书，结果四次全部失效。

到了2023年下半年，眼看大限就要到了，400亿元的赎回现金，对当时的万达来说完全是个天文数字。

如果这些投资机构全额追讨，万达将立刻面临严重的债务违约，随之而来的将是账户冻结和资产查封。

在距离深渊只有一步之遥的关头，王健林再次低头妥协。

2023年12月，由太盟投资集团牵头，原有的投资方同意，不再执行原先的对赌条款，不用万达立刻掏现金赎回股份。

但是这个喘息机会的代价大得惊人：太盟等联合投资人，联合向珠海万达商管注入新的资金，重组之后，大连万达商管对珠海万达商管的持股比例，直接从原本绝对控股的70%以上，大幅缩水到了40%左右。

王健林拼掉了自己亲手孵化出的核心资产控制权，换来了一张不至于当场破产的通行证。

核心家底的持续清洗

解决了对赌危机，万达并没有迎来好日子，因为除了这笔对赌，万达集团本身的债券，以及欠着供应商的大笔工程款，依然排着队到期。

到了这一步，王健林只能动用自己箱底最后的宝贝：万达广场。

在商业地产圈里，万达广场是王健林的命根子，代表着万达品牌最后的身家性命。

但在现实的现金流压力面前，没有什么资产，是绝对不能动用的。

从2023年下半年开始，全国各地的万达广场，开始密集出手。

到了2025年5月，更大规模的抛售上演了，太盟投资集团，组建了一个接盘联盟，一次性打包收购了48座万达广场，市场预估的整体资产对价，达到了500亿左右。

进入2026年，抛售的名单还在不断拉长。

很多地方的万达广场，接连传出股权转让，在这几年的时间里，万达累计卖掉的万达广场数量，已经超过了85座。

值得关注的是，在大部分万达广场的交易里，万达都保留了一条协议：卖掉建筑物的物业产权，但保留后续的商业运营管理权。

换句话说，商场楼顶上的“万达广场”四个红字招牌不用摘，里面的招商、清洁、收物业费还是万达的人在干。

但商场收上来的大头租金，以及这块土地的所有权，已经彻底换了主人。

卖了千亿为何没还完

万达9年时间里，处理掉的资产总规模，累计已经达到了1500亿到1600亿。

这个数字对于任何一家民营企业来说，都是无法想象的巨资。

很多人心里会有个疑问，卖了这么多核心家底，换回来千亿级的账面资产，王健林欠的钱到底还完没有。

答案很残酷：根本没有还完。

这里面存在一个公众经常误解的常识：账面的资产交易金额，绝不等于落进王健林口袋里的钱。

在这长达9年的甩卖中，大量资产的转让，本质上是“以资产置换债务”。

很多万达广场在卖掉之前，本身就向银行申请了巨额的经营性物业贷，或者还有施工单位的工程款没有结清。

接盘方愿意接手，并不是提着大批现金，全额付给万达，而是直接承担了项目底下的原有债务。

扣除掉这些负债之后，真正打到万达总部账户上的净现金极其有限。

甚至在2026年转让的部分广场里，干脆就是直接把股权，过户给建筑施工方，用来冲抵拖欠多年的工程尾款，全程根本没有现金产生。

另一个更为致命的因素，是存量债务产生的巨额利息。

在万达高速扩张的十几年里，整个集团积累的综合负债基数，实在太庞大了。

即便王健林拼命卖掉了上千亿的资产，冲抵了一部分本金，但留在账面上的剩余债务规模，依然以千亿计算。

在巨大的债务面前，每年光是需要支付给金融机构的利息，就是一笔天文数字。

如果公司的经营现金流跟不上，刚还完一部分本金，利息又像滚雪球一样滚了出来。

卖掉资产确实让总债务的规模变小了，但在巨大的底数面前，债务问题只是得到了延缓，并没有得到根本性的根治。

告别虚胖的时代代价

中国过去三十年的商业浪潮里，房地产行业创造了太多的造富神话，那个时代所有的游戏规则都指向一个词：规模。

只要胆子大，敢去银行借钱，敢疯狂拿地，就能在纸面上，吹出一个庞大的商业帝国。

王健林无疑是那个时代，最精通这套游戏规则的参与者之一。

但也必须承认，在时代风向彻底改变之后，王健林表现出了一种极其少见的决绝。

对比房地产行业里，把债务甩给社会，甚至暗地里转移资产的老板，王健林没有选择逃跑。

他一直在用割自己肉的方式，去填补昔日疯狂扩张留下的窟窿。