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本文作者——胡斐｜资深科技媒体人

作为曾经家庭客厅的核心枢纽，电视机正在加速失去其不可替代性。数据显示，全国电视平均日均开机率已经从2016年的70%，跌至2025年的30.2%，并在2026年进一步跌破30%的关口。

在这一背景下，2026年8月至9月，昔日“彩电一哥”深康佳A（*ST康佳）通过连续发布多达16份公告，正式宣告启动以股东会决议的方式，主动终止公司股票上市的程序。

这不仅意味着一家1992年即登陆资本市场的老牌巨头，即将告别A股，同时也代表传统电视机产业背后，长达四十年的商业模式正在走向枯竭。

01 “彩电一哥”的终局

康佳成立于1980年，是深圳特区早期的代表性企业之一，并在2003年至2007年期间连续5年位居全国彩电销量冠军。但在2019年其营收触及551.19亿元的峰值后，其主营彩电业务便陷入了持续萎缩的通道。线下专柜甚至出现了长期无销售的局面。

为对冲彩电硬件利润率极低的风险，康佳曾投入巨资布局半导体、环保与新材料等新兴产业。然而，由于半导体业务需要极长的研发周期和核心技术积累，康佳在此领域的资本开支未能转化为规模化效益，反而形成了沉重的沉没成本，拖累了整体现金流。

2025年成为了康佳财务指标全面崩塌的节点。当年，公司在年报中一次性计提了76.97亿元的资产减值准备。这些减值覆盖了应收账款坏账、存货跌价以及长期股权投资减值等核心科目，直接导致当年利润总额锐减。这一在资本市场被称为“财务大洗澡”的极端操作，与其背后的实控权变更密切相关。2024年7月至2025年期间，华侨城集团将所持康佳股份划转，公司实际控制权正式变更为中国华润，控股股东变更为磐石润创。新股东入局后，选择一次性出清历史财务包袱，为后续的资产重组扫除障碍。

2026年8月27日，康佳发布通知，拟撤回A股和B股的上市交易，转入全国中小企业股份转让系统。方案中包含了对异议股东的现金选择权，其中A股行权价为2.48元/股，B股为0.73港币/股。管理层明确表示暂无重新上市计划。这一主动退市举措，本质上是为了规避若2026年底净资产持续为负，将在2027年初触发强制退市所带来的被动局面。

02 电视机行业的“存量深渊”

康佳退市的直接原因在于触碰了深交所的退市风险警示红线。

从2011年到2025年，康佳扣除非经常性损益后的归母净利润连续15年为负值。这表明在长达15年的时间里，其内生主营业务未能实现实质性盈利，账面利润多依赖于政府补贴或资产处置。2025年，归母净利润出现125.82亿元的亏损，同比亏损幅度扩大237.73%，期末归母净资产跌穿至-60.83亿元，直接触发“*ST”警示。

进入2026年上半年，尽管亏损收窄至1.73亿元，但归母净资产进一步下滑至-62.27亿元，资产负债率高达133.01%，资不抵债的局面固化。

2026年上半年，中国大陆电视市场品牌整机出货总量为1494.7万台，同比下降10.1%。零售端数据同样疲软，全渠道零售量为1249万台，同比下降9.2%，创下近4年同期最低水平。行业机构预测，2026年全年出货总量将勉强达到3012万台，同比下降8.4%，创下自2010年以来长达17年的历史新低。相比2016年5089万台的历史峰值，市场规模已接近腰斩。受此影响，外资品牌如三星电子在2026年5月缩减了特定渠道投入，LG电子全球出货量也同比下降了1.1%。

电视机的销售，以往高度依赖新房装修场景。随着国内楼市交易低迷以及结婚率、新生人口下降，失去了长尾效应托底的电视行业直接进入存量博弈。

数据显示，全国每百户家庭平均拥有彩电数量达108.7台。普通家庭主动换机的动力不足，导致换机周期拉长至5-7年。再加上智能手机与平板的普及改变了信息获取习惯。

2026年，抖音月活达到10.29亿，短剧行业月活达7.18亿。碎片化、即时反馈的移动端内容大量占据了用户的注意力，传统固定在客厅的大屏电视使用率随之降低。

03 硬件内卷下的巨头突围战

在外部需求萎缩的同时，电视行业的内部商业模式也暴露出了严重的系统性问题。由于上游面板厂商（如京东方、TCL华星）掌握了核心技术与产能定价权，下游整机厂在电商渠道的价格战中，硬件利润被极度压缩，甚至出现“卖一台亏一台”的情况。

为了在硬件零利润下生存，整机厂转向了“软件劫持”策略，将电视异化为强制广告牌与收费站。通过植入不可关闭的开机广告、预装流媒体平台并抽取分成，以及独立于手机端的TV端阶梯式会员收费，厂商试图榨取用户的生命周期价值。这种策略虽然在短期内弥补了报表亏损，但严重损害了用户体验，直接加速了开机率的下跌。

面对行业困局，国内几大核心上市企业开始探索差异化的重构路径，竞争格局产生剧烈分化。

海信视像选择深耕高端大屏技术壁垒。2025年，其归母净利润达到24.54亿元（同比增长9.24%）。2026年上半年，主营业务收入同比增长3.71%，净利润同比增长13.23%。其利润增速超过营收增速的健康模型，得益于100英寸以上巨幕产品销量同比增长48%，以及在国内RGB-Mini LED赛道占据79.4%的销量份额。

创维集团实施了降维打击式的跨界转型。2025年，其新能源光伏业务收入达236.85亿元（同比增长16.5%），占总营收比例跃升至33.6%，首次超越了智能电视业务（216.66亿元）。创维复用了其在乡镇农村建立的家电下沉渠道与安装团队，将其转化为分布式光伏的地推网络，并在2026年上半年发布了税后溢利增长不低于170%的正面盈利预告。

小米电视继续依靠互联网模式与全屋AIoT生态。2026年其全球出货量为539.9万台，国内市占率稳定在18%左右。依托全球7690万的智能电视月活跃用户，小米通过系统级生态变现来对冲硬件成本上涨的压力。

广电总局自2023年8月起启动的治理电视套娃收费专项行动，正在重塑大屏生态。截至2026年，市面上93%以上的在售机型已支持开机广告“一键关闭”，并削减了单终端收费项目。

康佳的主动退市，标志着依靠人口红利、低端产能拼规模的粗放增长时代宣告终结。在存量博弈的市场中，未来的电视产业必将走向两极分化：缺乏核心技术的低端产能将被淘汰，而保留下来的头部企业，必须依靠Mini LED等底层技术的跃迁以及AI智能化的融合，提供移动端无法比拟的沉浸式体验，从而赚取合理的硬件溢价。洗尽铅华之后，显示产业的游戏规则已然重写，唯有技术与体验并重，方能成为穿越周期的最终幸存者。

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