你好，我是大鱼哥。

以前在互联网公司干产品经理，

但是不知不觉已经做了七年金融的买方理财顾问。

和别的顾问不一样，我不卖产品，只聊资产配置。

这两天恒生科技跌成这样，估计大伙儿的心情，比裁员名单里有自己还难受。

跟客户聊天，话题自然也就变成了

“大鱼哥，这帮传统互联网公司感觉要没戏了，要不要赶紧跑路？”

今天咱们关起门来，把这事儿捋一捋。

1. 悲观的声音：互联网变管道了

对于现在的互联网公司，大家最悲观的预测就是“管道化”。

移动互联网时代积累的家底，现在看起来是牛夫人了。

在AI智能体的时代，用户不需要打开APP，只需要对AI说句话就好。

然后紧接着，大家就有了更顺理成章地分析：

电商、外卖、社交，增长红利已经到头，大家都在存量池子里互殴。

如果这帮大佬拿不到 AI 的船票，以后就只能跟运营商一样，赚个辛苦钱。

这逻辑跟PC 转向 移动互联网时代是一模一样的，

旧时代的王者，如果不进化，就只能被边缘化。

2. 如果百度卖 1 块钱，你买吗？

看空逻辑很多，但我们是做投资，不是单纯做产业分析。

咱开个脑洞：如果今天百度卖 1 块钱，你买不买？

只要不傻肯定都买。

因为它账上的现金、它的搜索底子、它的自动驾驶，哪怕再落魄，也远远不止 1 块钱。

这里我们发现值得注意的事情，

投资不能单看东西好不好，而且要看贵不贵。

绝大多数人在投资上发生的第一个错误，

用高价，买了心目中的好东西。

就好像在2021年的时候，所有人都觉得白酒好，利润高、成本稳定、消费场景刚性、品牌护城河高。

但是接下来几年发生了什么，也不用我复述。

有风险不一定亏钱，买的太贵一定会亏钱。

如果购买价格，已经把“未来会过得很惨”的预期包含进去了，那也是值得买的。

就好像法拍房，大家都知道有些瑕疵，但只要价格够便宜，买的人还是络绎不绝。

3. 谁会死在 AI 时代？

那第二个问题，悲观的声音说，互联网大厂都会管道化。

那会是哪一家呢？我们具体看看恒生科技的名单，

最耀眼的是那三家：阿里、腾讯、美团。

咱们摸着良心问一句：这三家，有谁是铁定在 AI 时代会彻底挂掉、被人完全取代的？

• 腾讯： 只要你还得社交，微信就是 AI 时代的入口。
• 美团： AI 再牛，也变不出个骑手帮你送饭。这种线下卖苦力的活， AI恐怕不好啃。
• 阿里： 电商是基本盘，但它手里国际业务和阿里云也还风生水起。 AI 时代真来了，恐怕海量 AI 公司还得给它交“算力税”。

说实话，咱们作为普通人想要一眼看穿，也着实太难了些。

AI的确很性感，但孤篇冠全场恐怕也不行。

更何况，是这几家在AI上投入太小，成果不行吗？现在鹿死谁手也还未可知。

如果还判断不了谁会直接掉队，就要押注，可能也太早了点。

4. 聊聊那个“没上市”的幽灵：字节

否定恒生科技，有个核心，就是近年来最能打的公司：字节跳动。

圈子里有个段子：“你想做多字节？简单啊，两倍做空恒生科技就行了。”

虽然是句玩笑，但聊科技方向投资，绝对避不开这个话题。

AI领域中，豆包也着实太能打了。最新数据看，一家顶别人五家。

看起来就是要全剧终的态势了。

如果AI就是未来的信息大入口，但是掌握了信息入口就能支配一切吗？

10多年前，强如百度，手里也握着最强的信息入口，在每一个细分领域都在做整合。

但是到今天，阿里还是阿里，腾讯还是腾讯，甚至变得比以往更强。

说到底，生意是干出来的，不是看出来的。

实际商业的交付，入口只是大门，门里边货好不好，价格好不好，才是老百姓掏钱的真理由。

另一方面，这些上市大厂也挺委屈的。

字节没上市，它不需要背财务报表的压力，不需要给公众股东交差。

它可以关起门来、放开手脚砸钱抢份额。

只要市场占有率高，大伙儿就把它当成无敌战神。

而阿里、腾讯、美团，因为财报太透明，哪怕少赚一分钱都会被放大。

这就是典型的“人在乐观时，吃糠咽菜都是香的”。

但别忘了那句老话：以前叫人家小甜甜，现在新人胜旧人，就叫人家牛夫人。

字节现在是小甜甜，但等它哪天上市了，底牌摊在大家面前，

我们才知道它是小甜甜，还是牛夫人。

现在的悲观，很大程度上是因为我们对老牌大厂看得太清楚，对字节还太模糊。

最后：买还是卖？

这个老话题，一直是大家最喜欢问，但是其实最没有标准答案的问题。

在不同的投资体系下，得出的答案可能完全相反。

我的投资体系是以宽基打底，追求的是市场的平均收益。

在我的整体股票持仓里，恒生科技只占了 20%；

如果再算上股债结合的配置，它在整个大账户里的实际分量也就 10%~15%。

这个比例，本质上是我对这类资产在中国经济版图中所占权重的理解。

既然我们要拿市场的平均收益，那就按照它在经济中的分量去配置。

所以，我的答案非常明确：现在完全没有必要做任何切换。

• 如果你跟我一样有体系： 现在的波动只是系统里的一个参数，咱们该吃吃、该喝喝，等它触发信号。
• 如果你现在慌得睡不着： 那么现在其实是一个最好的契机，去观察自己到底有没有一套舒适的投资体系，清晰指明了何时去做买卖。

投资不是看谁跑得快，而是看谁在暴雨天里伞撑得稳。

如果现在的仓位让你难受，说明你的伞可能撑歪了，或者压根就没伞。

趁着现在，咱们重新复盘，建立一套属于你自己的，

能让你在 2026 年波谲云诡的行情中，睡得着觉的体系。

想聊聊怎么调仓，或者怎么建立这套睡得着的体系？随时找我。