一、行情

2月25日，磷化工、稀土、化工等大宗商品板块集体持续大涨。澄星股份、金正大、六国化工、和邦生物、云天化、金浦钛业等集体2连板，清水源（20CM）、司尔特、中色股份、包钢股份、中铝国际等纷纷涨停。

二、事件

1）百川盈孚数据显示，稀土产品价格加速上涨。氧化镨钕等主要稀土产品价格近期持续走高，现货供应紧张，下游磁材企业存在备货采购需求。

2）2月18日，美国签署行政命令，将磷元素及草甘膦除草剂提升至国家安全优先事项，指出这两种物资的短缺将对国家安全构成直接威胁。

美东时间2026年2月20日，美国最高法院发布裁决结果，美国针对中国的芬太尼关税及对等关税（合计20%）将取消，同时，特朗普将依据美国《1974年贸易法》第122条，针对全球征收15%临时进口关税。

3）据外交部网站消息，德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问。

三、机构解读

1）美国针对中国的芬太尼关税及对等关税（合计20%）将取消，同时，特朗普将针对全球征收15%临时进口关税，这意味着合计关税将下降5%。

叠加去年贸易摩擦下，海外库存低位，26年出口链景气有望修复。节后化工下游开工陆续恢复，全年维度需求端景气向上，供给端资本开支进入尾声，化工行业周期拐点已现，春旺下基本面与市值有望共振向上。（申万宏源）

2）美国将元素磷和草甘膦类除草剂列为国防关键物资，磷的战略地位在美国政策体系中被明确抬升。此举或意味着磷矿的价值重估将增加一层具备地缘政治属性的战略物资意义。中国作为拥有完备磷化工产业链和全球最高磷矿石/磷化工产品产量的国家，相关龙头公司在国际市场上的竞争力有望进一步增强。（国投证券）

3）这轮有色资源品的轰轰烈烈行情历历在目。逆全球化地缘主义掣肘出海+双碳管控，催生第二类稀缺资源：

战略性：一是中国具备全产业链和成本优势领域，成功攫取海外原料和下游出口两端利润，打造中国供给定价权战略制造，如电解铝、化工&石化、油运等；二是美国部分高精尖产业。

全球性：一是逆全球化下各国制造业回流和战略补库，边际抬升制造业需求韧性；二是降息范式下，金融流动性传导至实体修复，大宗轮动周期为“有色-化工-原油”，后续空间值得期待。

价格低位：相比屡创新高的有色资源，电解铝、化工、炼化和航空价格处于相对低位，构筑极强安全边际。

此外，国家极为重视稀土行业，持续强化对资源及冶炼的掌控力度，而在中美贸易摩擦如何演绎仍具备不确定性的当下，稀土的中长期战略价值凸显。稀土板块公司业绩同比改善明显。传统需求触底叠加人形机器人应用落地的加速推进，稀土磁材中长期需求有望修复。（长江证券）