拼多多选择走入艰难时刻
话说，最近拼多多可谓是市场关注的焦点。在本周公布的第一季度财报中，拼多多的营收增长10%，利润下降45%，未达到市场预期，于是乎，其股价两天跌了近20%。爱马，这怎么搞的？曾经的电商黑马，怎么增速突然降下来了呢？面对激烈的竞争，拼多多是不是不行了呢？八姐仔细研究了下拼多多的财报，我的感觉是，的确，市场竞争和关税影响了拼多多的增长，对于这一点，拼多多的高管也毫不讳言。但与此同时，这也是因为拼多多在主动慢下来——大规模地扶植商家、补贴用户并改变全球化业务的模式，这些可能才是导致这一季度拼多多收入利润双杀的最关键因素。可以说，拼多多是主动自己选择走入了艰难时刻。好啦，不废话，下面来详细说说，为什么我是这样想的。首先，拼多多的收入增速放缓，背后也是由于降低了商家佣金。财报显示，第一季度，拼多多的总收入为956.7亿元，同比10%，这也是近期以来的最低同比增速。再来详细分析拼多多的收入构成。其中，其在线营销服务和其他收入为487.2亿元，同比15%。这部分收入主要反映的是国内电商的GMV增长，但由于拼多多近期对商家有流量扶持，估计实际的GMV增长是要高于15%。另外一个判断GMV增长可能高于20%的因素是，拼多多第一季度收入成本同比增长25%，增加主要来自履行费和付款处理费。总之，在这样的竞争环境中、拼多多的体量又这么大，GMV这一增速也不算差了。最影响拼多多收入增速的还是交易服务收入。财报显示，第一季度，拼多多的交易服务收入为469.5亿元，同比增长6%，这也是近几年来拼多多这部分业务的最低同比增速。这部分收入增速大幅放缓，一方面是因为全球化业务结构向半托管转型，另一方面更为重要的是，拼多多对商家的减免和扶植。从去年第二季度开始，拼多多宣布将投入百亿资源，大幅度地减免优质商家的交易手续费——未来一年预计会减免100亿。这一政策导致了自去年三季度开始，拼多多的交易服务收入增速跳水式下降。而从今年开始，拼多多对商家的扶植力度进一步加大。今年初以来，拼多多优先支持商家并加大对生态系统的投资，其成立了“商家权益保障委员会”，并推出了千亿扶持计划，将扶持的范围从头部腰部商家扩展到中小商家。
显而易见，主动降低对商家特别是中小商家的费用，这影响了拼多多的收入增长。其次，单季营销费用增加百亿，主动补贴使得拼多多利润下降。拼多多这次被市场诟病的另外一点就是其利润的下降。财报显示，第一季度，拼多多归普通股东的非公认会计原则净利润为169.2亿元，同比下降了45%。除了收入增长的放缓外，影响拼多多利润下滑的最关键因素就是，拼多多的营销费用这个季度大幅增加了100亿。根据财报，第一季度，拼多多的销售和营销费用为334亿元人民币，同比增长43%，增加了约100亿元。营销费用占比也上升了最近两年的最高。这部分增长主要也是因为拼多多在补贴用户和商家上。拼多多高管也承认，比如国补，“拼多多就充分调动自身资源，坚决跟进和投入，对平台中小商家保持市场竞争力，助力商家增收。今年一月起拼多多上线了国补专题页，并在千亿扶持专项内对商家做了扶持和反哺，消费端也继续扩大对商品的补贴范围，加大补贴力度。”
应当说，拼多多做的这些动作，长期来说是有利于其整个生态的，但短期来看，公司的营收和利润肯定是不好看的。但就现在来看，拼多多的高管们似乎足够坚定。比如，在财报中，拼多多董事长兼联合CEO陈雷就称：“在第一季度，我们对平台生态系统进行了大量投资，以在外部环境快速变化的情况下支持商家和消费者。这些投资影响了短期盈利能力，但给了商家适应和专注于高质量、可持续增长的空间，加强了平台的长期健康。”拼多多执行董事兼联合CEO赵佳臻也称：“在日益增长的不确定性中，我们认为加强商家支持对于建立一个健康的商家生态系统至关重要，该生态系统可以为消费者提供满意的购物体验。这就是为什么我们做出了增加生态系统投资的战略决定，以帮助推动销售并降低更广泛的中小企业商家的成本。”八姐也听一些中小商家朋友说，最近，拼多多的小二确实积极了，会主动打电话，希望帮助商家持续做下去，不会要求商家很低价，甚至主动询问商家这个价格还有钱赚吗？退款会及时沟通，付费广告的退款速度也加快了，很多品类还会给免费流量，这还是挺令他们惊讶的。总而言之，虽然有各种外部环境的影响，但拼多多的增长放缓也是因为其主动选择了补贴商家和用户，牺牲短期的增长来坚持长期主义——毕竟，市场已经发生变化，供需平权了，只有同时保证用户和商家的利益，才能实现平台的健康发展。而至于，拼多多是否能在短期的蛰伏后，再度迎来黑马式增长，我们就拭目以待吧。
更新时间：2025-06-05
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