核心内容

●联科科技（001207）新增人形机器人概念——其主要产品之一二氧化硅可以用于制造人形机器人皮肤等领域，且公司正在积极开拓市场。

●二氧化硅产品的营业收入仅次于炭黑产品，前者毛利率显著高于后者，两项产品去年的产能利用率均超过了100%，这种情况下近期披露的业绩数据都挺好看。

●导电炭黑产品有着较大的想象空间，目前经济形势有可能加速国产替代的进程，有利于相关上市公司。

●原材料市场价格下行，有望助力联科科技的业绩表现。

01

积极开拓人形机器人应用市场

5月23日，联科科技一度涨停，收盘价24.05元/股，总市值48.67亿元。

股价异动的原因，有市场分析认为：人形机器人+高压电缆用导电炭黑+海缆项目+一季报增长。

原来在5月20日投资者问答中，联科科技表示，“二氧化硅可应用于硅橡胶，而硅橡胶可应用于人形机器人仿生皮肤、触觉传感器、柔性关节等领域，因此，公司二氧化硅产品可应用于人形机器人领域”。

二氧化硅是联科科技的重要产品，从2024年数据看一下其占比：

可见联科科技的产品主要有2种，炭黑占比超过5成，二氧化硅超过4成排名第二。

不过，要看毛利率的话，二氧化硅产品则是排名第一，远超炭黑。

有关机器人这事，我们还能找到公司的更多表述信息，3月12日在业绩说明会上，联科科技回答相关提问时表示：“二氧化硅可用于制造人形机器人皮肤，公司正在积极开拓市场。”

从这些信息能够得出的判断是，人形机器人有望增加联科科技的产品用途，带来增量，上市公司态度积极，但处于积极开拓市场的早期阶段。

就这一产品来看，联科科技在2024年年报中表示，其为“目前长江以北生产规模最大、品种规格最全的二氧化硅生产企业”；其二氧化硅设计产能23万吨，产能利用率103.59%，硅酸技改项目增加二氧化硅产能3万吨，于2024年11月投产。

从这些数字来看，产能投放有望带来公司产品产销规模提升，因此可能进一步提升业绩情况。

02

导电炭黑想象空间较大

再接着看炭黑产品。

据联科科技2024年年报，其炭黑设计产能22.5万吨，产能利用率107.27%，年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目一期5万吨于2024年6月投产，二期5万吨正在规划设计中。

在与投资者交流中，联科科技给出了更浅显的表述：公司导电炭黑项目一期已于2024年建成投产，2024年11月30日，公司“高压电缆屏蔽料用导电炭黑”产品顺利通过中国机械工业联合会组织的新产品技术鉴定，鉴定委员会一致认为上述产品综合性能指标均达到同类产品的国际先进水平，打破了国外技术垄断，具备规模化生产和商业化应用条件。

行业角度来看，其应用场景广泛。随着全球能源向绿色可再生能源转型、海洋经济的持续发展，陆缆和海缆市场需求持续增长，导电炭黑作为电缆屏蔽料的重要原料，其市场空间也在不断扩大。

而从市场端来看，我国在高压电缆屏蔽料用导电炭黑方面长期依赖进口，联科科技因此认为：实现产业化生产后能够实现进口替代，具备较大的市场空间。

提到进口替代，就不得不说国际贸易形势，有意思的是，联科科技可能更多获益而非遭遇利空。

首先从上图可知，联科科技的境外销售占比较小。上市公司曾向投资者介绍，公司产品直接出口营收占比仅为3.3%，且目前没有直接出口美国的产品。公司下游应用领域中，轮胎市场占比不足50%，且公司下游轮胎客户中，销售美国市场的比例极低，因此本次美国关税调整对公司影响极其有限且可控。

另一方面，其高压电缆屏蔽材料用导电炭黑，尤其主要应用在深海科技的海缆中，为进口替代产品，旨在解决“卡脖子”技术难题，此次关税调整有利推动公司项目的进展和国产替代进程，逐步减少美国卡博特产品的进口量，有利改变国内高压电缆屏蔽料用导电炭黑的市场竞争格局。

这种情况下，导电炭黑的放量，有望提升联科科技的业绩表现。当然这需要一个过程。

日前联科科技披露了2025年一季报，实现营业收入6.06亿元，同比16.50%；净利润8308.07万元，同比50.66%，主要系本期产品产销量增加、产品盈利能力提高所致；扣非净利润8227.63万元，同比50.49%。

一季报数据较为亮眼，有券商研报指出，原料价格下行，有望推动公司盈利能力提升——2025年二季度以来，纯碱价格在供需矛盾下快速下行；二季度能源价格走弱带动下游化工品价格下跌，公司原料油价格均出现不同程度的下滑。

声明：本文为根据上市公司公开披露的信息所做的第三方研究，不构成任何投资建议，不对因使用本文所采取的任何行动承担任何责任。