特朗普和稳定币

前言

稳定币实质、分类、及其价值

稳定币实质就是与特定法定货币或资产挂钩的加密数字货币。具有区块链资产的可编程性、可跨境流转特性、法币的价值稳定性以及支付结算功能。与比特币、以太坊等价格波动剧烈的加密货币比较，稳定币通过储备资产或算法机制保持币值相对稳定。价值通常锚定美元等主权国家或地区货币、现金、政府债券等金融资产。

目前，稳定币根据储备资产状况分为四类：法币抵押型、商品抵押型、数字资产抵押型和算法型。其中，法币抵押型约占90%，占绝对主流。

不同稳定币的市值占比

稳定币的核心价值体现在基于区块链点对点支付，支付即结算。意味着稳定币在支付效率和成本上具有明显优势。

稳定币目前主要是在区块链、公链、以太坊平台上发行。

现有稳定币规模可从两组数据观察

综合根据DefiLlama和The Block网站数据，2025年6月1日全部稳定币市值总规模为2477亿美元，比2019年6月1日的13亿美元增长190倍，99%的稳定币锚定美元。

截至6月21日，全球稳定币市值总规模2615亿美元，其中美元稳定币占比95%。位居前两位的USDT和USDC的规模分别为1622亿美元和613亿美元，占比分别达62%和24%，合计86%。

一、美国是目前稳定币的极端鼓吹者和扩张者

就目前看，美国无疑是稳定币的强力鼓吹者和扩张者。

目的自然是稳定币美元化。即提高美元交易和汇款的效率，活跃数字资产和加密资产的购买，进一步推动美元化现象。

2025年，是稳定币加速扩张之年。2024年12月欧盟全面生效《加密资产市场法案》（MiCA）。今年5月27日，英国金融行为监管局（FCA）发布针对稳定币发行、加密资产托管及相关企业财务稳健性的监管提案，为加密行业建立监管路径。6月6日，中国香港特区政府发布《稳定币条例（生效日期）公告》，确定8月1日开始实施。6月17日，美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案），为美国建立稳定币监管框架。

6月17日，美国参议院通过稳定币立法（天才GENIUS法案）

的确，当前全球稳定币的储备资金主要投向美国国债。尤其以短期美债为主。截至2025年3月，最大稳定币发行机构Tether发行的USDT等稳定币规模接近1500亿美元，储备资产中持有的美债接近1200亿美元，占比80%左右；第二大稳定币发行机构Circle发行的USDC等稳定币规模超过600亿美元，储备资产中持有的美债超过555亿美元，占比超过92%。

美国在线支付机构Paypal、Stripe等都已经推出稳定币支付，Visa、万事达均与稳定币发行人、加密货币交易所合作推出了稳定币支付。美国银行机构纷纷入局稳定币业务。

早在2019年，摩根大通就推出了自己的稳定币，即摩根币（JP Morgan Coin）。纽约梅隆银行扩大对稳定币发行商Circle的服务，允许客户通过该银行向Circle进行收付款，用于购买或出售Circle的稳定币。近期，美国银行、花旗集团、富国银行等开始探讨发行联合稳定币的可能性。甚至美国地区性银行和社区银行为成立独立自主的稳定币财团商议对策。

ARK Invest统计，2024年稳定币交易额达15.6万亿美元，首次超过Visa和Master。Visa监测数据显示，截至2025年6月，经调整后的稳定币支付交易次数高达16亿次，交易金额高达7.3万亿美元。

二、美国企图依靠稳定币摆脱债务束缚，收割世界，罪恶目的昭然若揭

美国为何要极力鼓吹扩张稳定币？

第一、捉襟见肘，国将不国

一是今年4月份，美元指数跌至97.8237，这是自 2022年3月以来的最低点。从最高下跌超过12%。

二是截至 2025 年 4 月，美国国债总额超 36.2万亿美元，债务与 GDP 之比超过120%。利息支出已经成为财政支出中增长最快部分。

三是特朗普的关税大棒几乎将美国自己呛死。关税冲击推升通胀，滞胀风险加剧，外资减持、美联储独立性丧失，美债避险属性锐减，收益率大幅飙升。

四是穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。5月16日，穆迪宣布，由于美国政府债务及利息支出增加，决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa+。这是自1917年以来，穆迪首次下调美国主权信用评级。因为，过去十多年来美国政府债务和利息支付比例升至显著高于拥有类似评级国家的水平。持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担。与美国以往以及其他高评级主权国家相比，美国财政状况很可能会恶化。如果美国国会2017年通过的《减税与就业法案》得以延长，未来10年内，扣除利息支出后的美国联邦财政赤字将增加约4万亿美元，美国联邦政府债务负担占国内生产总值（GDP）比重将从2024年的98%升至2035年的134%。

标准普尔和惠誉分别在2011年、2023年将美国主权信用评级从AAA降至Aa1。美国在三大主要国际信用评级机构中的主权信用评级均失去Aaa的最高等级。

美国财政部数据显示，2025财年上半年，美国联邦政府财政赤字已超过1.3万亿美元。高居历史上的半年度第二赤字水平。

第二，美国财长贝森特直言不讳，稳定币就是要为扩张美债服务

贝森特张嘴就来，稳定币市场预计到2030年将增长至3.7万亿美元。以美国国债为支撑的稳定币生态系统将推动私人部门对美国国债的需求，有望降低政府借贷成本并帮助控制国家债务。

第三，白宫首席经济学家Miran更加夸张，特朗普的一大堆游戏可望削减多达11万亿美元的赤字

6月25日，白宫首席经济学家Stephen Miran表示，十年内，唐纳德·特朗普的政策组合将赤字减少约8.5万亿至11万亿美元美国财政赤字。尽管这和全球顶级预测甚至和华尔街投行的观点完全相反。世界认同，未来几年美国政府债务将至少超过42万亿美元。

7月4日，特朗普签署“大而美”（One Big Beautiful Bill Act, OBBB）税收和支出法案，使其生效。法案核心是延长特朗普在首个任期内颁布的4.5万亿美元减税政策，并新增多项。根据美国国会预算办公室的数据，未来10年美国债务将增加约3万亿美元，并导致1180万人失去医疗保险。

第四，加密货币作为合法房贷抵押品，美房贷政策巨变

6月25日，美国联邦住房金融署（FHFA）命令住房贷款机构，考虑将加密货币作为住宅抵押贷款风险评估的资产。FHFA署长William Pulte宣布，经过深入研究，并遵循特朗普总统将美国打造成加密货币之都的愿景，下令房利美和房地美将加密货币列为抵押贷款申请的认定资产。该机构负责监管房利美和房地美这两家美国住房抵押贷款巨头。两家机构担保了全美超过一半的抵押贷款。

三、特朗普以国家名义，把家族捞钱与美国美债危机有机结合，稳定币为其家族财富掠夺披上合法外衣

众所周知，特朗普第一轮执政时期，对比特币恨之入骨。2019年，特朗普在社交媒体上评论，“我不喜欢比特币或其他加密货币。它们不是货币。这些东西的价值虚无缥缈，极不稳定。不受监管的加密货币助长非法活动滋生，比如毒品交易或其他犯罪活动。”

美国美元美股下起流星雨

此一时彼一时。2024年7月，特朗普参加田纳西州举行的比特币大会时说，“我是美国历史上首位接受比特币和加密货币捐款的主要政党候选人。我主张美国建立国家战略比特币储备”。我正在制订计划，确保美国成为世界比特币和加密货币之都”。

2024年8月，特朗普恫吓美国人：如果美元失去作为世界主导储备货币的地位，后果将会比输掉任何一场战争都更严重。

2025年1月，特朗普在就任美国总统后签署的行政命令《加强美国在数字金融技术领域领导地位》中，明确要求包括通过采取行动促进美元稳定币的发展和增长等措施，促进和保护美元的主权。

专门研究加密货币的“华盛顿公民责任与道德组织（CREW）”高级副总裁乔丹·利博维茨就预测，特朗普会不遗余力地 “利用他所能掌控的一切政府手段为自己敛财”。

果不其然。特朗普以建立比特币国家储备的名义，发行一本万利的家族虚拟货币，开始空手套白狼。

1月17日，赶在宣誓就任美国总统前几天，特朗普推出个人迷因币（memecoin）“特朗普币（$TRUMP）”，市值最高达到200多亿美元。19日，第一夫人梅拉尼娅借势推出自己的迷因币“梅拉尼娅币（$MELANIA）”，并附上购买链接。发布后不到两小时内市值冲至60亿美元。对此特朗普自己说，这和千亿富翁比较就是个小钱，不值一提。

他的儿子唐纳德・特朗普和埃里克·特朗普已经创办了自己的加密货币公司——世界自由金融公司（World Liberty Financial）。

美国人评价特朗普，“现在世界上任何人都可以简单点几下鼠标，将钱存入美国总统的银行账户。”“对于加密货币这个已经在努力证明自己并非一群骗子、诈骗犯和欺诈者的行业而言，这真是一个可怕的景象。”

当然，特朗普不忘先给自己上一道违法免责保险。“特朗普币”和“梅拉尼娅币”网站免责声明宣布，它们“无意成为”投资机会或证券，或成为投资机会或证券主题。

3月2日，特朗普在自家的“真相社交”（Truth Social）上宣布，将五种数字货币纳入美国新的加密货币战略储备，包含比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）、索拉纳币（SOL）和艾达币（ADA）。“显然，比特币和以太坊以及其他有价值的加密货币，将成为该货币储备的核心。

3月6日，特朗普签署了建立比特币战略储备的行政令。白宫加密货币事务“沙皇”、亿万富翁戴维·萨克斯发文称，联邦政府拥有的比特币将被计入这一战略储备。该储备将以美国政府拥有的比特币为资本，这些比特币是通过刑事或民事资产没收程序获得的，政府不会额外购买。具体：一是美国不会出售存入该储备的任何比特币，它将被作为一种价值储存手段。

签署比特币战略储备行政令，也等于强行为特朗普夫妇的迷因币和家族加密货币公司摁上合法图章。

6月17日，美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）。

至此，特朗普及其家族的的加密货币公司世界自由金融公司（World Liberty Financial）自然将走向前台，开始疯狂收割。

四、国际清算银行认定，稳定币在单一性、弹性和完整性这三个关键测试中，无法达到成为货币体系支柱的要求

6月26日，国际清算银行（ BIS）对稳定币发布专门报告，直言不讳指出，稳定币在代币化方面展现出一些前景，但稳定币与健全货币制度的三大理想特征即即单一性（singleness）、弹性（elasticity）和完整性（integrity）并不相符，因此无法达到成为货币体系支柱的要求。三项测试的糟糕表现表明，稳定币充其量只能扮演辅助角色。

国际清算银行

报告指出，稳定币引发五大担忧。一是它们承诺始终实现平价兑换（即真正稳定），但与其盈利商业模式的需求（涉及流动性或信用风险）之间存在内在矛盾。二是担忧货币主权的丧失和资本外逃，尤其对新兴市场和发展中经济体而言。三是缺乏阻止或撤销错误或欺诈性支付的机制。鉴于区块链的不可篡改特性，意外支付或私钥丢失意味着资金无法追回。如果稳定币继续增长，它们可能构成金融稳定风险，包括安全资产抛售的尾部风险。四是稳定币的无国界性质对国家监管框架构成了重大挑战，使得有效管理跨境风险变得困难。随着互联互通程度的提高，风险可能通过新的渠道溢出至传统金融体系。五是监管稳定币并非易事。由于它们在无需许可的公共区块链上流通，其监管范围比传统中介机构更窄。迄今为止，解决监管问题的追索方式较少。

国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）成立于1930年5月17日，总部设在瑞士的巴塞尔。作为国际组织，国际清算银行的主要作用是促进国际货币与金融合作，并为中央银行提供银行服务。

五、美元稳定币根本无法解开美国的心头大患美债的死穴

美国稳定币法案要求稳定币发行商必须将美元现金或美国短期国债作为主要储备资产。具体包括美元现金、美国银行或受美国监管的外资银行的存款、短期美国国债、美国债支持的短期回购协议、美元货币市场基金等，即几乎都是期限较短、流动性较高的美元金融资产。

美国阴险毒辣计谋很夸张，但事实却很残酷。根据Genius法案，美元稳定币锚定的是期限较短、流动性较高的美元金融资产，主要是短期美国国债、货币市场基金等，充其量8只能解决短债问题，没法解决长债难题。因为长债占到整个美债的80%。

即使稳定币市值快速上涨，至今总规模仅仅是美国36.2万亿美债规模的一个零头。对于庞大的美债规模来说几乎可以忽略不计。更加夸张的是，现在的稳定币规模不大却是随时扮演硅谷银行类似挤兑破产的承继者角色。

尤其是美国财政部借款咨询委员会（TBAC）自己认为，稳定币的增长更多是“存量转移”，而非新增流动性。很简单，购买与美元挂钩稳定币的人，也得用美元购买，不管是从银行还是货币基金提取美元，原本购买的美债都可能意味着被抛售。

况且，目前全球稳定币的储备资金主要投向就是美债。根据Tether的季度储备报告，截至2025年3月，Tether发行的USDT稳定币储备资产中美债接近1200亿美元，占比80%左右。Circle的季度储备报告，截至3月，其发行的USDC稳定币储备资产中持有的美债超过555亿美元，占比超过92%。显然，如果用户集中兑付，两家公司必然因为国债变现难题导致与银行挤兑破产一样的灾难。

一是根据美国联邦存款保险公司统计，截至2024年末，美国境内银行约18万亿美元存款中的6万亿美元为交易性存款，被美国财政部归类为理论上面临流失风险的存款。

二是即使稳定币规模达到现在美国财政部最期待的3万亿美元规模，但是，对于同期达到更加庞大的超过40万亿美元的美债来说，连杯水车薪都谈不到。

三是不锚定美元的稳定币，锚定IMF的特别提款权或其他国家地区主权数字货币，恰恰又成了挑战美元的储备货币地位的手段。

美债收益率集体大涨，各期限收益率均超4%

就是说，依靠稳定币法案缓解美国债务压力，到头来必然竹篮子打水一场空。这种极端利己主义的产物必然带来新的风险与挑战。美国自然无法独善其身。美国美元美债的死循环根本无法依靠稳定币揭开死穴。美国的的核心问题——巨额贸易逆差、制造业日益衰落和急速攀升的庞大政府债务，形成无法求解的不可能三角。美国试图通过美元稳定币创造出新的美元循环，以强化美元的国际地位，形同空想，过于天真。