据卡游招股书显示，2024 年卡游集换式卡牌的平均售价为 1.7 元，按照毛利率 71.3% 计算，平均成本约 0.49 元。从成本结构来看，版权费占 16% - 18%，以此估算，一包卡牌的成本中用于纸张、油墨等直接材料仅约为 0.3 元。

就是这样成本几毛钱的卡片，一张“小马宝莉”稀有的卡牌 ，却在市场中被炒到20多万的天价。

在学校附近的小卖部，常常能看到孩子们围在摆满卡牌的货架前，兴奋地挑选着卡游公司出品的各类卡片。你是否也对抽卡情有独钟？卡游公司是如何让这些卡牌风靡？

集卡热潮：年轻人热衷抽卡游戏

卡游的集换式卡牌采用盲盒式玩法，充满了不确定性和惊喜感。如今，卡牌已经成为了一种重要的社交货币。曾经卡游卖得最好的奥特曼系列卡牌，吸引了众多认可该 IP 的年轻人。

他们通过积攒、互换和对战奥特曼卡牌，建立共同话题和社交互动。

即使有些人从看过一部完整的奥特曼作品，为了融入身边的群体，也会积极参与集卡。在一些学校里，拥有稀有的卡牌可以成为孩子们的炫耀资本，促进他们之间的交流和友谊，这种社交需求进一步推动了卡牌的流行。

2025 年春节档，随着电影《哪吒之魔童闹海》的热映，卡游与《哪吒 2》联名，推出了哪吒闹海斗天包、“混元宝盒” 单卡等产品，一度卖至脱销。该卡牌以电影中的人物、场景、法宝等元素为设计灵感，采用精美的插画和精致的工艺，将电影中的经典瞬间定格在方寸之间。

卡游推出的哪吒“斗天包”抽到普通卡的概率接近九成，而稀有卡、隐藏卡的抽取概率极低。凭借抽取稀有卡位的核心逻辑，这种玩法极大地激发了年轻人们的好奇心和收集欲望。

据《消费日报官方平台》2025年3月29日报道，“SP哪吒&敖丙封面一般市场售价在单张2.5万元至3.5万元区间。

该报道还援引商家透露：“《哪吒2》SE卡位导演版亲笔签名卡炒得更高，一张卡随便就能叫价过10万元，此前最高的卖到一张23万元。”为什么一张薄薄的纸片，能要价到10万乃至20余万？

卡牌的投资属性与市场炒作

据艾瑞咨询 2024 年发布的《中国潮玩卡牌市场消费洞察报告》显示，在随机调研的 3000 名青少年卡牌消费者中，42% 的未成年人保持着每日购买卡牌的习惯，单次消费多集中在 8-15 元区间；19.6% 的青少年存在非理性消费行为，其中部分消费者为获取限定卡牌，单日消费可达 80-120 元。

从年度消费均值来看，12-14 岁群体人均年消费金额达 1850 元，超越 18-24 岁年轻群体的 1520 元。值得关注的是，超三成受访学生将卡牌交易视为理财实践，其中稀有卡牌年化增值率最高可达 300%。

从累计消费金额看，孩子们的消费力比成年人还强，年纪越小消费力越强的特点明显。在学生眼中，卡牌甚至成了 “赚钱路子”，花几十元抽到高位卡，或几百元买稀有卡，等收藏价值升高再高价卖出，看似稳赚不赔。

卡游推出的卡牌在市场炒作下具备了投资属性。市面上的评级机构会对卡牌品相和稀有度进行评估并赋予评分等级，这使得卡牌身价可能翻倍甚至几十倍增长。

评级机构评估一张卡收费约 23 元，若一周能评估 10 万张卡，就能有 20 万元进账。同时，评级机构与二手商家合作，二手商家提供寄卖和回收服务，通过拍卖等方式推高卡牌价格。在多方炒作下，卡牌价格一路飙升，进一步刺激了消费者的购买欲望，也让卡游公司从中受益。

在小红书上搜 “卡牌”，相关笔记超百万，商品数超 22 万。在抖音上，头部卡牌公司卡游上半年销售额超 2.5 亿，同比增长 10380%，在玩具乐器品类中仅次于泡泡玛特。卡游是一家什么公司呢？

卡游公司赚得盆满钵满

最近卡游二度冲刺港股IPO，招股书再次公开。2024年，其营收突破100亿元，其中81.5%来自集换式卡牌，毛利率高达71.3%。

卡游公司成立于 2011 年，收入主要来源于销售玩具和文具。其中，集换式卡牌作为玩具产品之一，是其核心盈利点。

2024年卡游集换式卡牌品类，毛利率达71.3%，高于人偶产品的41.8%和文具品类的39.4%。通过卡牌业务，卡游获得了丰厚的利润。

卡游成功的原因，主要有两点。一方面，集团早年通过动漫衍生产品打下了终端渠道基础；另一方面，卡牌材料成本低、毛利率高，能为各级经销商留出更多利润空间，从而构建起了强大的销售网络。

在创立卡游前，创始人李奇斌投资成立了一系列与设计、动漫、玩具、印刷相关的公司，为卡游的发展奠定了基础。

所属的甲壳虫动漫集团取得了众多知名公司的产品形象授权，拥有国内 80% 以上流行 IP 的版权资源。

例如，卡游在 2018 年获得奥特曼 IP 集换式卡牌授权后，基于五十多个奥特曼英雄角色推出了 274 个卡牌系列。

另外，卡游之所以能够快速将产品推向市场，得益于其庞大的经销商网络。

截至 2024 年末，卡游已在全国 31 个省份与 217 位经销商达成合作 。这些经销商将卡游的产品铺货至全国市场的各个网点，成为其产品流通的重要渠道之一。在 2022 至 2024 年间，经销渠道收入占比均超 9 成，有力支撑了卡游的营收增长 。

一张卡游卡牌炒到 20 万，这一现象背后既有商业运作的成功，也存在诸多问题。对于商家来说，通过巧妙的营销策略和产品设计，成功激发了消费者的购买欲望，创造了巨大的商业价值。但对未成年人来说，天价卡牌带来的可能是盲目消费和攀比心理。

卡游在招股书“年龄限制提示及未成年人保护”章节指出，其为遵守监管规定，制定了消费者年龄限制政策，仅面向8岁及以上用户销售，8至18岁须在监护人同意或陪同下购买。

不过，我认为未来卡游公司在未成年人保护与防范机制前置、保护机制覆盖广度等层面有进一步的改良空间。

卡游公司凭借创新的商业模式和精准的市场定位，在卡牌市场取得了显著成绩，未来卡游能否持续保持卡牌生意的红火，还需看其在应对 IP 授权、渠道管理和监管政策等方面的策略与行动。

文章素材来源声动早咖啡