中美摩擦升级！三分钟看完周末发生了什么

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市场回顾

海外方面，本周全球主要股市涨少跌多，其中日经225领涨。周五美股三大指数集体大跌，美国再次遭遇股债汇“三杀”，政府关门僵局难解，CPI将延期发布；对华贸易摩擦再升温；政府关门进入第二周。债市方面，海外多数国家国债收益率下行。全球资产震荡，油价下跌，黄金大涨，加密货币集体下跌。

国内方面，节后A股两天先涨后跌，成长赛道周五普遍跌幅较大，黄金、煤炭等板块抗跌性较强。本周券商通知中芯国际等龙头股的融资质押率下调，本质上对高估值个股降了杠杆，对情绪构成利空；债市行情出现分化，10年国债走强而30年国债走弱，资金情绪维持稳定，叠加全球避险情绪有所升温，驱动债市走出上涨行情。

（数据来源：wind，日期截至2025年10月10日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

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行业情况

本周申万一级31个行业涨跌各半，有色金属、煤炭、钢铁等板块涨幅居前，传媒、电子、电力设备等板块跌幅居前。

本周有色金属涨幅居前。短期美国政府停摆的持续性将是影响金价的重要因素。长期看，考虑到美联储对就业数据的重视以及特朗普未来可能提名与其政策倾向一致的人选担任美联储主席，美国 2026 年利率路径有较大不确定性，若未来降息路径预期逐渐趋向激进，则金价将获得支撑，关注后续美联储降息路径预期变化和美联储独立性问题。稀土方面，国内出口管制放松带动需求，海外高冶炼成本也将支撑底部价格。我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域的发展将为需求提供新动能；持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展。

（数据来源：wind，日期截至2025年10月10日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

◆【申万宏源证券：有效突破，最终还是要等科技引领】

中美贸易摩擦扰动再现，但别低估了市场的适应性，与4月7日的调整相比，当前指数中枢更高，但市场学习效应也在累积。股价演绎模式类似4月，但幅度可能更低。下周脉冲式调整后，不必悲观。

科技龙头调整的原因：短期确实有点状扰动+9月初A股休整以来，中期上涨空间尚未打开的问题延续。我们认为，科技没有持续调整的基础。总体市场有效突破，还是要等科技引领：1. 海外AI的beta依然向上，国内AI也在不断进步。26年春季前，科技产业催化多于顺周期的格局不变。2. 科技性价比还不是绝对顶部特征：期性价确实没有之前高，但短期性价比已改善。3. 市场仍维持基本热度，科技龙头调整，但上涨公司占比并不低。市场突破条件暂时不具备，就耐心等待产业趋势催化累积。

中期市场判断不变：2026 年春季前，科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变，同时，科技成长可能会有中短期性价比问题，但距离长期性价比低位还有差距。科技成长可能延续趋势行情，最终演绎到长期低性价比区域。

短期中美贸易摩擦扰动下，风险偏好驱动资产 + 顺周期资产可能调整。而稳定资本市场预期是应有之义，对冲类资产可能脉冲式占优，关注银行、稀土、军工、农业。25Q4科技行情还有新高，海外算力、半导体、机器人都还有机会。反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构，是重要的中期结构(光伏和化工)。继续中期看好港股，中期港股可能继续受益于全球宽松 + 新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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热点新闻

宏观经济

何立峰：中国将持续扩大高水平对外开放 欢迎跨国公司深化对华合作

中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰10日下午会见美国雅培公司、英国保诚集团、韩国SK集团等知名跨国公司负责人，就全球和中国经济形势、扩大对华投资等交换意见。何立峰表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。中国将持续扩大高水平对外开放，欢迎跨国企业扩大在华投资，深化对华合作，共享发展机遇。（新华社）

商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问

美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。（商务部网站）

商务部新闻发言人就中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制答记者问

美东时间4月17日，美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施。其中针对中国相关船舶征收港口费的措施将于10月14日正式实施。美方措施是典型单边主义行为，具有明显歧视性色彩，严重损害中国企业利益。中方对此强烈不满，一再申明坚决反对的立场。（商务部）

金融资本

上调两融“折算率” 这些券商又有行动！

根据申万宏源证券公告，10月10日收市后调整融资融券可充抵保证金证券及折算率，自10月13日起生效。其中，先导智能、南极光、曼恩斯特、联动科技、海光信息、长盈通、佰维存储、中芯国际、华信永道等的可充抵保证金证券折算率由0上调至30%—70%不等。同日，国融证券等也公告，调高了中芯国际、海光信息等个股的充抵保证金折算率。（证券时报网）

今年来A股开户数已突破2000万！同比增长50%

A股今年究竟开了多少户？答案揭晓，2015万户。记者注意到，今年9月A股市场新开户数达294万户，同比增长61%，环比增长11%。也随着这一数据的更新，2025年已累计新开2015万户，较2024年同期增长50%。（财联社）

产业经济

李强签署国务院令 公布《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》

国务院总理李强日前签署国务院令，公布《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》，自2026年5月1日起施行。《条例》旨在规范生物医学新技术临床研究和临床转化应用，促进医学科学技术进步和创新，保障医疗质量安全，维护人的尊严和健康。（新华社）

七部门发布！算力、人工智能等迎利好

工信部网站10月11日消息，工信部等七部门近日印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，《实施方案》从企业、行业、区域和生态四个维度，提出体系化推动服务型制造创新发展的任务措施。（中国证券报）

交通运输部：对美船舶收取船舶特别港务费

经国务院批准，自2025年10月14日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，由船舶挂靠港口所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务费。（交通运输部）

中央网信办、国家发展改革委印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》

贯彻党中央、国务院决策部署，落实《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》要求，为安全稳妥有序推进政务领域人工智能大模型部署应用，中央网信办、国家发展改革委近日联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为各级政务部门提供人工智能大模型部署应用的工作导向和基本参照。（网信中国）

工信部征求意见：开展卫星物联网业务商用试验 丰富卫星通信市场供给

工信部公开征求对《工业和信息化部关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知（征求意见稿）》的意见。意见提出，通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给，激发市场主体活力，提升行业服务能力，建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展，服务构建新发展格局。（界面新闻）

国家医保局：进一步加强对定点零售药店药品“阴阳价格”监测处置

各地医保部门要充分认识定点药店“阴阳价格”行为侵害参保人员权益，违规使用医保基金造成基金损失的不良影响的问题。各地医保部门要切实履行主体责任，加强与市场监管等部门协同联动，强化现场检查和举报核查。（国家医保局）

五连涨！稀土精矿价格再上调 四季度环比大涨37%

周五，包钢股份与北方稀土先后发布公告称，上调2025年第四季度稀土精矿关联交易价格。此前，上述两家公司在7月10日发布公告，第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税19109元/吨。据此估算，第四季度价格环比上涨37.13%。（财联社）

全球市场

全球市场：美股三大指数大跌 纳指跌超3% 大型科技股普跌

美股三大指数10月10日收盘全线下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌878.82点，收于45479.6点，跌幅为1.9%；标准普尔500种股票指数下跌182.6点，收于6552.51点，跌幅为2.71%；纳斯达克综合指数下跌820.2点，收于22204.43点，跌幅为3.56%。本周，道指累跌2.73%，纳指累跌2.53%，标普500指数累跌2.43%。（东方财富网）

“10月15日起 停发美军工资”！美政府继续关门 特朗普宣布大规模裁员

由于预算“谈不拢”，美联邦政府持续“停摆”。白宫官员称，美联邦政府正式启动裁员程序，此外，若13日前仍未化解危机，15日起还将暂时停发美军队薪资。10月9日，美国国会参议院第七次就临时拨款法案进行表决，试图结束联邦政府“停摆”状态。但共和党和民主党各自推动的草案均未获通过，联邦政府继续“停摆”。（每日经济新闻）

比特币闪崩13% 稳定币脱锚 193亿美元连环爆仓！四次“历史性大跌”暴露加密货币内在缺陷

10月11日凌晨，加密货币市场遭遇了一场史诗级大跌。就在德意志银行发布看多报告，预测比特币可能在2030年成为央行储备资产重要组成（与黄金并肩）的乐观论调传出之际，比特币价格却上演了一场惊心动魄的闪崩行情。（每日经济新闻）

机器人重大变数突然传来！影响多大？

科技股的不利信息接踵而至！就在刚刚，机器人的变数也来了。据外媒报道，由于技术问题，电动车巨头特斯拉已决定放弃原定今年生产数千台Optimus人形机器人的计划，使马斯克在机器人领域的雄心暂时受阻。（券商中国）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.10.12

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