最近不少人点外卖时发现，以前满屏的大红包和零元购活动基本看不到了，订单实付金额明显涨了上来。

2026年2月13日晚，美团在港交所直接发出一份盈亏预警，2025全年预计净亏损233亿到243亿元，而2024年还实打实赚了358.08亿元。这么大的利润反转，让很多人直呼看不懂，外卖市场到底怎么了。

核心本地商业板块利润怎么就塌了

美团最赚钱的核心本地商业分部是这次亏损的主力军。这个板块包括餐饮外卖、闪购、到店酒旅等业务，2024年还贡献了524.15亿元经营溢利，到了2025年直接转为68亿到70亿元的经营亏损，落差接近600亿元。

美团为了应对2025年行业前所未有的激烈竞争，选择加大对整个生态的投入，包括消费者端营销、骑手激励和商家支持，同时海外业务也在持续烧钱，这些加在一起就把利润空间挤没了。

往前看，美团的盈利本来挺稳。2022年赚115亿元，2023年升到231亿元，2024年更创下358亿元新高，上半年第一季度还保持了超100亿元盈利势头。下半年形势急转直下，第三季度经调整后净亏损160.10亿元，销售及营销开支达到343亿元左右，同比大增90.9%。这些钱大部分投进了补贴和竞争应对，净利润率也从2024年同期的11.88%掉到负3%。

2025下半年外卖大战是怎么打起来的

2025年下半年，外卖市场格局彻底变了。京东正式高调入局，阿里把饿了么和淘宝资源整合成淘宝闪购，三家平台直接对上，美团一家独大的日子结束了。为了抢用户和份额，各家都开启补贴模式，大额优惠券、满减活动轮番上，尤其7月份出现大量零元购情况，用户打开App就能领到免单券，订单量短期内冲得很高。

这场补贴战烧得厉害，据报道二三季度三家平台整体消耗接近800亿元，三季度烧钱规模还环比增长近五成。美团市场份额从之前的70%左右下滑到60%左右，低谷时甚至不足50%。7月中下旬，市场监管总局约谈三家平台，要求规范促销行为、理性竞争。8月初，美团、淘宝闪购、京东外卖先后发声，明确抵制零元购等恶性补贴，极端价格战才逐步停下来。

补贴停掉后商家和用户感受最直接

价格战结束，平台开始调整盈利策略。商家端抽佣比例在部分地区上调，自配送的最高能到20%，每卖100元外卖就要先交20元平台费，经营压力明显加大。用户这边，大额红包和零元购基本消失，满减力度也缩水不少，点单实际花费比以前高了。羊毛出在羊身上，前期烧出去的钱，总得慢慢从两端收回来，这也是行业从规模战转向效率战的必然结果。

现在竞争逻辑变了，各平台都不再搞非理性烧钱，转向精细化运营。美团已经在推动AI技术和无人配送应用，优化产品流程，降低成本，同时完善对骑手的职业伤害保障等举措。公司明确反对不合理竞争，会投入必要资源守住领导地位，但重点放在服务质量和用户体验上。

总的来说，这次巨亏是外卖行业从野蛮生长到理性回归的一个代价。美团作为老大哥，扛住了压力，手里现金还够，未来靠效率和创新还有机会稳住阵脚。咱们普通用户最关心的是，外卖会不会越来越贵，商家能不能活得更好，行业最终能不能回到多方共赢的轨道。