市场总览

上周，中美两国在伦敦举行了首次经贸磋商会议，在落实两国元首共识方面达成了原则性一致。美国总统特朗普宣称已与中方达成稀土协议，中国方面回应表示希望美方能够共同落实双方达成的共识。6月12日，美国商务部宣布将自6月23日起，将对包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”等多种钢制家用电器加征关税。美国5月未季调CPI年率录得2.4%，低于市场预期的2.5%。6月13日，以色列空袭伊朗核设施及军事目标，导致多名伊朗核科学家和军队高官身亡，伊朗宣布进入紧急状态并誓言报复。

受地缘冲突影响，上周国内商品期货市场多数品种在原油的引领下大幅上涨，其余关联较低品种行情则有一定分化。

• 由于地缘政治的紧张局势，推升了市场的避险需求，黄金价格高位震荡偏强。
• 以色列袭击伊朗，引发原油供应中断担忧，霍尔木兹海峡封锁风险推升原油溢价，原油板块大幅上涨，能化板块里原油链品种跟随上涨，但纯碱、烧碱等则因为自身较弱的供需面震荡下跌。
• 黑色系列供需宽松格局未改，淡季需求疲弱为市场主要关注点，但上周市场情绪尚可，黑色系列维持在区间内震荡。
• 传统有色金属板块供需博弈加剧，板块内部出现分化，沪铝在成本支撑作用下上涨，沪锌则因为矿端宽松预期而下跌。
• 农产品板块小幅上涨，蛋白粕在中美贸易关系的缓和提振下上行，但后期大豆、菜籽到港量压制了上行空间，油脂则因为原油上涨提供的成本支撑而走强，前期走势较弱的生猪和鸡蛋价格均出现了底部反弹。

总体而言，国内商品市场上周在地缘冲突的影响下有所提振，原油链暴涨，但上涨的持续性需关注伊朗报复行动的进展情况。国内内循环工业品则在淡季需求及高供应背景下延续弱势下跌，板块之间的分化加剧。

主要板块

热点品种

涨跌排行榜

热点品种

原油

OPEC+决定适度增加产量，7月份产量提升41.1万桶/日，连续第三个月保持这一水平，但低于市场普遍预期的50万桶/日以上的增幅。北半球夏季出行旺季推升汽油消费，国内炼厂开工率回升至去年同期水平，美国汽油消费回升，EIA的数据显示汽油需求环比增长，炼油厂开工率提高，EIA库存量下降。以色列对伊朗的核设施及军事目标发起空袭，导致多名伊朗指挥官和核科学家遇难。伊朗随后宣布进入紧急状态，并誓言将进行报复。美国声称与以色列此次空袭伊朗的行动无关，伊朗如果采取激烈的报复行动，将可能会影响到沙特等多个中东产油国，市场担忧供应终端情绪急剧升温，导致原油价格大幅上涨。

燃油

中国内贸船用重质燃料油样本企业批发出库量环比增加较多，河北、华东炼厂均放量增加。航运终端市场疲弱，中下游需求冷清拖累船用燃油市场。高硫燃料油资源供应仍偏紧，供船价走高，低硫燃油国内产量偏低，但需求不佳，舟山高低硫燃料油供船价差维持60-65 美元/吨。亚洲燃料油整体供需变化不大，但随着夏季到来，中东发电需求将有所增加，将对需求形成一定的改善。美国处于传统燃油消费旺季，炼厂开工率提高，在全球市场经济疲弱的环境下带来一定的改善支撑。以色列对伊朗的核设施及军事目标发起空袭，导致多名伊朗指挥官和核科学家遇难。伊朗随后宣布进入紧急状态，并誓言将进行报复。伊朗如果采取激烈的报复行动，将可能会影响到沙特等多个中东产油国，市场担忧供应终端情绪急剧升温，燃油价格跟随原油大幅上涨。

苯乙烯

国内苯乙烯产量达到33.81万吨，环比增长0.7万吨，增幅为2.11%；工厂产能利用率提升至73.81%，环比增长1.52个百分点。华北和华东地区各有两套装置重新启动，而山东地区则有一套装置暂停运行，供应量的增加明显超过了减少，导致周内产量上升。下游ABS/EPS/PS开工率维持50%-60%，刚需采购为主。港口库存环比减少，去库存效应推动了苯乙烯价格的回升。受地缘政治紧张局势加剧的影响，原料端原油价格显著攀升，纯苯价格亦随之上扬，成本支撑得到加强，导致苯乙烯价格大幅上涨。

甲醇

国内产能利用率小幅下降至87.98%，周产量为198.27万吨，环比减少0.32万吨，检修产能同比下滑，短期未有新增检修和减产计划。6月份有较多的重启计划，预计国内开工率将有所提升。甲醇进口量环比增长，伊朗的装船速度加快，预计6月份港口到货压力将显著增加。下游甲醛和二甲醚的成交价格有所下降，企业主要以满足基本需求进行采购。港口库存量为65.22万吨，环比增加7.1万吨，华东地区到港集中，而下游提货速度放缓，华南地区则因内贸补充而同步增加库存。甲醇供需宽松的格局未变，原料方面煤炭价格低迷，但原油价格大幅上涨，成本支撑较强，推动甲醇价格上涨。

菜粕

国内进口压榨菜油库存处于历史高位，油厂库存消化速度缓慢，进口菜籽现货压榨利润为+180元/吨，但下游市场交易清淡，使得油厂开机率下降至17.61%，菜粕供应减少。随着中加贸易关系缓和的预期增强，预计6-8月油菜籽到港量分别为26万吨、27.5万吨和46万吨，这可能会给后期供应带来压力。豆菜粕价差低位持续低于350元/吨，压制需求，但水产旺季启动，6月淡水鱼投苗高峰期带动饲料需求。加拿大旧作菜籽库存偏紧，且新作进入“天气主导”生长期，对菜粕价格形成一定支。地缘冲突提振了商品市场情绪，菜粕价格震荡上行。

纯碱

纯碱供应持续增长，产能利用率提升至85.44%，环比增长4.68%，产量达到74.49万吨，环比增长5.8%，上周装置的复产明显超过了检修导致的损失量。下游需求依旧疲软，浮法玻璃的日熔量为15.57万吨，环比下降0.7%，光伏玻璃虽然运行平稳但增长空间有限。玻璃企业的亏损加剧，采购方压价的意愿强烈。轻碱下游的纸浆开工率为60%，粘胶短纤开工率为80%，较年初下降了10%，氢氧化锂的开工率仅为37.6%。纯碱厂家的总库存为168.63万吨，环比增长0.8%。上游原料价格较低，氨碱法的利润为20.7元/吨，联碱法的双吨利润为139.5元/吨成。纯碱的供需维持宽松格局，纯碱价格震荡下跌。

尿素

尿素产量维持高位，日均产量维持在20.3万吨以上，环比小幅下降1.63%，但安徽临泉等装置复产抵消检修损失，但供应宽松格局未改。下游产品复合肥因季节性因素进入生产尾声，开工率有所下降，而三聚氰胺装置的运行也呈现窄幅波动。中国尿素企业的总库存量为117.71万吨，环比增加14.17万吨，增幅13.69%，港口库存增至24.5万吨，环比增加4.5万吨，创近四年新高。尿素产业链的利润持续小幅增长，除三聚氰胺产品仍处于亏损状态外，尿素、合成氨、复合肥等产品均实现盈利，但目前需求不及预期，利润面临压缩的压力。在高产量、高库存和需求疲软的影响下，尿素价格持续下跌。

烧碱

烧碱样本企业的产能平均利用率80.93%，较上周环比下降了2.54个百分点，烧碱产量缩减至79.1万吨，较之前减少了2.4万吨。液碱生产企业的库存40.53万吨，环比增加6.07%，同比上升6.11%。液氯市场保持稳定，企业出货情况一般，市场交易氛围平平，企业选择观望以维持现状。近期，由于氧化铝利润回升，其产量也逐步环比增加，复产增量主要用以保障长单执行，这使得烧碱的需求趋于稳定。非铝产品的需求持续疲软，纸浆的生产开工率维持在60%，而粘胶短纤的开工率则为80%，较年初下降了10%，氢氧化锂的开工率仅为37.6%，印染行业的需求同比也出现了下滑。烧碱供应有所减量，但需求保持疲软，库存环比增加较多，受到下游氧化铝价格下跌的负面影响，烧碱价格持续震荡下跌。

氧化铝

随着广西、河南等地检修产能的快速恢复以及重庆、山东新投产项目的逐步增加，国内氧化铝的运行产能预计将有所上升，产能可能会达到9200万吨，显示出国内产能释放的步伐正在加快。上周产能利用率高位运行，云南解化等装置恢复加剧供应过剩。印尼新投项目首批产品到港，6月预估到港量110万吨，港口库存有所增加。尽管几内亚政府取消了多家矿业公司的开采许可证，但由于超过一半的企业之前已经停产，因此近期铝土矿的实际供应受到的干扰相对有限，到港量在短期内并未受到显著影响。在下游需求方面，尽管部分行业已经出现淡季走弱的预期，但整体降幅好于预期，受电解铝产能政策限制，氧化铝需求增量有限，仅维持刚性采购。由于主要产区由于复产速度加快，新投产产能的释放，总库存结束连续去库趋势，氧化铝价格震荡下行。

碳酸锂

随着青海盐湖季节性提产和江西云母技改复产，供应压力不断加剧，产能利用率已提升至58.79%，预计6月份的周产量将达到18,127吨。5月份的进口量环比下降15%，进口量的明显减少。下游储能电池的出货量同比却增长了45%，由于欧美库存压力的影响，预计下半年的增长速度可能会降至20%以下。新能源车的月销量同比增速有所减缓，由于车企之间的价格战，电池采购情况并不理想。国内碳酸锂库存量已增至8.2万吨，月环比增长了12%，而仓单库存量保持在3.3万吨的高位，库存压力明显。企业冶炼利润持续亏损，外购锂辉石生产的亏损达到1,189元/吨，云母路线的亏损更是高达6,929元/吨。碳酸锂供需维持宽松格局，但矿端企业表现出强烈的挺价意愿，成本支撑有所增强，导致碳酸锂价格在低位窄幅震荡。

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