11月4日，星巴克中国的股权交易终于尘埃落定，博裕资本砸了40亿美元，拿下了约60%的股权和特许经营权，和星巴克一起成立合资公司管中国业务。

这事儿传了快一年，现在终于有了结果，不少常去星巴克的人已经发现变化了，以前店里放的美国爵士乐没了，换成了《爱的主打歌》这类千禧年老歌。

股权易主，26年外资换本土

1999年星巴克刚进中国的时候，咱们喝的主要还是茶，咖啡基本是外贸公司的“专属饮品”，谁能想到，这个外来品牌一搞就是26年，巅峰时高端咖啡市场一半以上都是它的天下。

那时候去星巴克坐会儿，点杯30多块的咖啡，聊工作谈生意，妥妥的“国际范儿”生活方式，这次交易里。

星巴克中国估值超130亿美元，能从众多竞购者里脱颖而出，博裕资本其实早有铺垫，蜜雪冰城背后就有它的身影，而蜜雪冰城旗下的幸运咖，正是下沉市场咖啡赛道的狠角色。

星巴克选博裕，与其说是选了个投资者，不如说是找了个懂中国市场的“向导”，毕竟这几年，星巴克在中国过得不算顺。

本土围堵，老大哥遇新对手

本来想靠“第三空间”一直稳坐高端宝座，但2017年之后，情况彻底变了，瑞幸带着9块9、12块9的咖啡横空出世，直接把星巴克的价格体系撞了一下。

更别说Manner、MStand这些精品咖啡，店面不大但坪效超高，咖啡品质也不输星巴克，现在瑞幸门店都超过两万六千家了，库迪也有一万五千多家，而星巴克中国才八千多家店。

除了咖啡品牌，喜茶、奈雪的茶这些新茶饮也来凑热闹，把咖啡和茶饮混着做，15到25块的价格，比星巴克便宜还新鲜。

如此看来，星巴克的市场份额被挤压，真不是没原因的，星巴克也不是没努力过，2020年搞数字化转型，推外卖、升级会员体系，还开了快取店。

2021年又说要到2025年新增两千家门店，今年6月更是破天荒第一次降价，10款产品集体调价。

但后来发现，光靠这些小修小补，根本挡不住本土品牌的冲击，人家本土品牌每月能出好几款新品，星巴克俩月才出一款，节奏压根跟不上。

下沉试水，小门店闯县域

既然一二线城市卷不过，星巴克只能往下沉市场跑，现在县城里喝咖啡的人越来越多，瑞幸的县域门店生意甚至不比城市差，客单价还更高。

星巴克也看到了这块蛋糕，2025财年新进了166个县级市场，下沉门店占比从之前的17%涨到了35%。

为了适配下沉市场，星巴克也改了门店模式，以前两百多平方米的大店不见了，换成了80到120平方米的小店，堂食座位少了，重点放取餐区和外卖窗口。

这么一改，业绩确实有点回暖，2025财年中国市场收入连续四个季度增长，但问题也没完全解决，比起瑞幸、库迪的万店规模，星巴克的八千多家店还是不够看。

更关键的是，下沉市场消费者对价格很敏感，星巴克下沉门店客单价约25块，看着比一线城市便宜，但比起瑞幸的18块、幸运咖的10块，还是没优势。

而且在县城里，“第三空间”的需求也没那么强，星巴克门店更多时候可能被用来相亲，而非商务会谈。

效率对决，基因适配是关键

星巴克遇到的难题，本质上是外资基因和中国市场的“水土不服”，决策链条太长，产品创新慢，直营模式下人力和租金成本都高，想打价格战都没底气。

而本土品牌能快速扩张，核心就是搞懂了“效率”二字，瑞幸靠数字化管理减少库存周转，Manner靠小门店提高坪效，幸运咖靠供应链整合降低成本。

博裕资本入局后，星巴克从“自己开店当老板”变成了“出让品牌使用权抽成”，风险降低了不少，合作模式也很明确。

一二线核心门店保持直营，保住品牌调性，下沉市场主要搞加盟，由博裕资本找加盟商、提供供应链支持。

毫无疑问，这是星巴克适配中国效率革命的关键一步，但这并不意味着能一帆风顺，下沉市场开店，成本是低了，但消费体量和复购率有限，合适的选址也不好找。

而且星巴克的品牌调性和低价策略本身就有点矛盾，想在保持中高端定位的同时抢下沉市场，难度不小。

说到底，中国咖啡市场已经从“看品牌”变成了“看效率”，消费者喝咖啡也从“社交需求”变成了“日常习惯”，星巴克中国换了本土老板，相当于给品牌装了个“中国芯”。

能不能跟上效率革命的节奏，既要看博裕资本的资源整合能力，也要看星巴克能不能放下外资的架子，真正融入本土市场。

这场博弈才刚刚开始，至于结果如何，咱们不妨再等等看。