中国历上最低利率，未来还降？什么资产正在“逆势吸金”？

当前存款利率已经下调到了1%以下，这也是我国建国以来的历史最低利率。而这只是开了个头，利率还会接着跌。建国以来，我们降息最明显的两个周期，每次都是在遇到大的金融危机的时候。

第一次是1996年东南亚金融危机，为了刺激经济增长，当时国家7次降息，把1年期存款利率从9.18%降至2.25%，这阶段也是我国降息最狠的周期。那几年企业开工率不足，失业的人也很多，日子很不好过，所以，1999年国家给全国人民增加了三天的法定假期，整出了“五一”和“十一”黄金周。

第二次是2007年美国次贷危机、房地产泡沫破裂带来全球金融危机，外贸市场全面萎缩。为了应对危机，我们在短短3个月内4次降息，把1年期存款利率从4.14%降至2.25%。同时，考虑到很多农民提前返乡，很多人无工可打，假日办又增加了1天法定节假日。

今年5月在中美贸易战背景下，我国又把一年期定存利率降到0.95%，到了我们国家利息最低谷。大家有没有发现？今年国家又增加了2天法定节假日。

梳理下来，我们不难发现，每次遇到大的经济转折时期，为了帮助经济复苏，我国都会进入降息通道并同时增加法定假日。央行在降息方面非常谨慎，通常都会采取分多步走的降息措施，每次调整一点，小步走，分多次完成降息目标，给市场留出适应期。所以5月这次降息，不仅是降到我们有史以来的利率谷底，而且还是降息通道再次打开的信号。

前几年利息高的时候，大家普遍的想法就是把钱存进银行，然后躺平吃利息。当时银行存款利息是3%，假设每年10万的生活成本，反推的话，就是需要准备330万左右。但利率下行，就让这个计划投入成本愈来愈高。比如利率降至1%，那么还要求10万的利息，本金就需要达到1000万。所以说，利率下行，影响最大的，就是那些希望通过本金实现无风险躺平的群体；或者是，通过存款吃利息，领养老金的人群。

很多人怀念上世纪80、90年代，今天我们已经很难以想象那个年代的存款利息有多离谱？我查了一下资料，像1989年2月，五年期的存款利率高达14.94%；八年期的存款利率高达17.64%。也就是如果当时你在银行存入1000元的定存，按照14.94%的利率，到期后可以取出1747元； 如果是定存八年，按照17.64%的利率，到期后本息高达2411元，翻了2.4倍。听上去是一笔妥妥的躺赢生意。那为什么当时银行存款利率这么高呢？这一切都要从当年的通货膨胀说起。

1984-1986年我国经济进入高涨阶段，1984年GDP增长率已高达15.2%。与此同时，物价水平也开始大幅攀升，说白了就是社会经济过热，出现了通货膨胀。1988年7月份，物价上升幅度达到19.3%，创历史最高记录，由此引发了社会抢购风潮。有人担心物价继续上涨，一下子买400斤食盐，买500盒火柴，商店里商品经常被抢购一空。为了买到足够量的商品，很多人去银行把存款一次性取出，结果银行发生挤兑。银行都出现挤兑了，说明那时把钱存在银行，就不安全了。当时的高利率，表面上是对储户的强力保护，实际上高利率仍然跑不赢更高的通胀。而现在我们一年期定存利率是0.95%，去年通胀大概是0.2%。利率虽然不高，但还可以跑过通胀率。这样看起来，比上世纪80、90年代还是好很多。

作为老百姓，我们最关心的是，如果我们有了闲钱，还存不存呢？我们又该如何保卫好自己的财富呢？

如果我们决定带着钱走出银行的大门，其实很多人的投资刚需是没变的，他依然希望这个投资本金尽量安全，流动性好。像说我们常用的余额宝、零钱通，它们的收益就略高于定期存款，余额宝目前7日年化收益率是1.323%，而且随时能取出来，方便灵活。

而且，我们也可以花时间和精力想一想，是不是可以找一种利息越低，它的收益反而越高的产品来投资呢？像债券的价格就受益于降息。债券价格和利息率就像是坐跷跷板，每一次利率的下降都对应着债券价格的上涨，也会增厚纯债产品的资本收益。所以，在中国走向低利率的大趋势之下，纯债型产品反而会长期受益。

如果以后国家开始加息了，纯债价值就会下降。那我们大不了放弃债券价格波动带来的收益，专心把债券持有到期，收回本金和利息。这样大概率也是可以保本，所以纯债基金很少出现亏损，赔到本金的情况。

金融上一种非常重要的计算估值的方法，叫做现金流折现求和。债券价格也是这样做估值，它的价值就是未来能产生的所有利息本金这些现金流折到现在。而所有折现率的基础都是利率，所以利率降低，折现回今天的估值就会增加，也就是利好债市。不过要注意，别碰那些投资垃圾债的基金，尽量选规模大、历史业绩稳定的，才可以更好控制风险。

此外，近期黄金风头正劲，也是很多人盯着的投资选择。不过金价的波动要高于纯债，它的投资风险更大。

所以，当存款不再是“躺赚”的选择，一场全民理财意识觉醒的浪潮正在到来。用多种产品搭配来代替银行存款的理财思路，才是正确的选择。

另外，还有个问题，就是房贷。房贷是不是应该提前还呢？5月20日，最新一期贷款市场报价利率出炉，1年期和5年期以上的商业贷款利率，双双下降10个基点，下调也关乎所有购房者的月供，这次1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%。随着这次下调，首套房贷利率创下最低纪录。像北京，贷款100万、分期30年期还款的居民，本金加利息可以少还将近2万元，每个月可以少还54元。当就像我们说的，利率可能还会降，不妨在等等看。

那有人说，我们会不会也降到零利率甚至负利率呢，这样房贷就更低了？如果不考虑人民币汇率，早就降了。降息会导致和美国的利息差更大，资金外流，人民币贬值。日本能长期零利率，是因为2000年之后美国利率也接近零，和日本基本没有利差，对日元影响不大。所以，我们要降息，得等美联储降息，或者美元单独贬值、人民币被动升值的时候才行。这次贸易战美元单独贬值，我们才抓住机会降息。

最近很多人在讨论，降息了，要不要买房，房价会不会涨？回顾一下历史，我国近20年来房地产经历过两次房价暴涨，第一次是为了对冲2008年美国次贷危机引发的全球金融风暴冲击，中国央行在2008年9月至11月的短短70天内罕见地连续4次降息，平均每20天一次，其中第四次降息幅度高达1.08个百分点。如此密集且大幅度的货币宽松政策，强力刺激了经济，也直接推动了中国房地产市场在2009至2011年间快速升温，大部分地区房价至少翻倍，部分大城市涨幅达两三倍，并在民众心中植入了“炒房致富”的观念。

第二次是2015年，面对高企的房地产库存、企业债务风险以及经济下行压力，央行再次启动降息周期，年内累计降息5次。随之而来的是2016至2018年全国房价的新一轮普涨，大部分地区房价再次翻番，热点城市涨幅更为惊人。

那么，这次利息下调会带动新一轮楼市大涨吗？的确，利率下行是刺激购房的关键因素，但是如今的房地产市场，供需关系早已失衡。目前，全国商品房库存高达8.1亿㎡。此外，全国100个重点城市的二手房挂牌量1250万套，一二手库存量，加起来2280万套，这几个数字都是历史峰值，单单是这些库存房都够市场消化很长时间。虽然现在房价已经处在近十年来的低谷，但是许多家庭为了刚需房，已经背负着沉重的债务压力，疫情之后这几年又面临失业的风险，早已被生活压得喘不过气，根本无力再增加杠杆买房。现在想把银行存款转向楼市，一定不是一个好时机。

大家有没有想过，降息，谁才是真正的受益者？四月份的社融数据给出了答案。社融就是社会上所有人从银行借走的钱。四月份社融是1.6万亿，地方债占了83%，也就是0.97万亿，同比去年增加了20%；企业和个人只借了两千多亿，同比去年减少了61% 。地方借钱大幅增加，企业和个人借钱却大幅减少。地方借钱一部分用于置换去年的地方隐形债，剩下的用来搞基建工程，像修高铁、地铁，建机场。因为今年的GDP增长还得靠基建，降息主要利好的就是地方债。降息之后，新发债券利息低了，基建成本也就降低了。

那为什么国家要降低基建成本，这对我们老百姓的生活有什么意义？这问题还是可以从历史中找到答案。历史上，我们也是在1996年东南亚金融危机和2007年美国次贷危机的时候，加大投入对基础设施的重大升级。

东南亚金融危机那几年，我们发了 2100亿元国债，60%以上投向机场、铁路、高速、电网水利这些基础设施。2007年美国次贷危机，我们提出了四万亿计划，90%同样投向基础设施建设。为什么金融危机的时候反而要大兴土木建设基建呢？上面我们分析过了，金融危机的时候，尤其是出口导向型产业受到重创，导致大量工厂减产甚至倒闭。失业率高，很多工人找不到工作。这时候大兴基建，核心是通过大规模的基础设施建设投资来创造就业机会，稳定经济。基建项目像高速公路、铁路、桥梁、电网等的建设，直接为大量工人提供了就业岗位。不仅包括建筑工人，还包括运输、材料供应等上下游产业也带来就业机会。这样千千万万个家庭都可以度过金融危机，整个经济体就更活跃，从而产生一个良性的循环。

和九十年代的日本也很像。日本在股市、楼市泡沫破裂之后，国内没人贷款，主要靠基建拉动经济，当时被称为“基建狂魔”，基建的钱都来自国债。国债不用还本金，都是借新还旧，但每年得付利息，所以日本从1990 - 2000年用了10年，把利息逐渐降到了零。欧洲也是十多年前，就进入0利率或负利率时代，主要目的也就是为了刺激经济，比如2012年丹麦、2014年欧元区、2015年瑞典、2016年日本、2019年，瑞士、匈牙利，都进入负利率时代。20年的时候，美联储刚准备好要加息，一看疫情来了，立马也降息刺激经济。

现在我们的银行利息一降再降，一方面就是为了鼓励大家把银行里的钱拿出来消费拉动经济，不再躺平吃利息。另一方面也是为了解决企业融资难的问题。如果把利率从现在的0.95%降到0，公司就会增加贷款、投资扩大生产，招人促销等等。大家的就业率就会提升，从而带动更多的消费，整个经济体就更活跃，进入一个良性的循环。不过，这是理想状态，实际上中小型企业贷款，难度并不低登天小。不管政策怎么喊，到了执行层面，资金更多的还是进入到银行认为保险的大公司，贷1亿、给10亿，这才有了恒大的两万亿。

当然，通过降息拉动经济是无法持续的，用不了几年，柴米油盐酱醋茶这些消费品，工业生产的钢筋、水泥、钢铁等等原材料都会跟着涨，从而导致通货膨胀。这就是为什么1996年东南亚金融危机和2007年美国次贷危机过后，我们国家央妈都要开始缓慢加息的原因，目标就是把通货膨胀分步骤降下来。到时候，我们的房贷、车贷、信用卡贷款利率通通都会变高，老百姓肯定会降低消费。整体消费需求降低，公司赚钱也就更难。

各国央行的基本操作都是一样，像美联储这几年之所以这么急着想加息，就是因为疫情期间降息太猛了，直接降成了接近零利率，现在就通胀绷不住了，不得不开始加息来收缩流动性，抑制通胀。但是和我们历史上的 "小步慢跑" 形成不同的是，美联储这几年的加息历程堪称 "急刹车式调控"。2020 年疫情暴发后，美联储为拯救美股熔断和经济停摆，3 月内两次紧急降息至 0% 的历史最低，同时开启无限量化宽松，这种 "大水漫灌" 确实稳住了金融市场，但也让美国通胀一路上升。美联储不得不从 2022 年 3 月开启激进加息，17 个月内连续 11 次加息，将基准利率从0%推升到 5.25% ，达到二十多年来的高点。这种 "火箭式加息" 在历史上极为罕见 —— 上一次美联储完成类似幅度的加息，用了 2004到2006 年的3 年时间，而这次只用了不到一年半。激进政策很快显现副作用，2023 年 3 月硅谷银行，因资产负债错配率先爆雷，随后签名银行、第一共和银行相继倒闭，这就暴露出利息飙升的大环境下，金融业的脆弱性。美国房地产市场更是遭遇 "冰火两重天"。30 年期房贷利率从 2021 年底的 2.65% 飙升至 2023 年底的10%，同样达到二十多年来的高位，购房月供成本直接翻倍，导致成屋销售套数降至 2010 年以来最低。

不过，解读归解读，未来的走向，我们还是要持续关注。但有一点大家需要记住，千万别大脑一时发热，当下的环境，谨慎需要排在第一位。